固定收益部市场日报

2025-07-29 招银国际善护念

中国离岸人民币（CNH）债券：CCAMCL将3.5年和5年期CNH债券定价分别为2.35%和2.43%，较IPT定价低。CNH CHMEDA 30/35利率新债利率低0.1pt。离岸AAA担保的CNH LGFVs如MGSLCI 5.1 28s/Dazkai 7 28s利率收紧20-50bps。USD LGFVs中Kafedi 6.5 28s利率收窄。KR LGFVs LGENSO 26-35s利率收窄2-5bps。
中国投资级（IGs）债券：BABA 31/MEITUA 30利率收窄1bp。ZHOSHK 26-28s保持不变，较之前收窄1bp。ZHOSHK宣布将在2025年8月27日发行全部ZHOSHK 3 01/13/26。
中国金融债：CSILTD以SOFR+60价格发行3年期浮息债券。SUMIBK/STANLN Float 28-31s收窄1-3bps。
中国保险债：SHIKON 35收窄1bp，NSINTW 34扩大1bp。ASAMLI Perps/MYLIFE 55s上涨0.1pt。
中国AT1s：HSBC 6.95/LLOYDS 8/BACR 7.625 Perps上涨0.2-0.4pt。
香港债券：BNKEA/DAHSIN/NANYAN 31-34s在PB的小额买入下收窄1-3bps。LIFUNG Perp下跌0.3pt，LIFUNG 25上涨0.1pt。HYSAN/REGH Perps上涨0.2-0.6pt。NWDEVL Perps/27-31s上涨0.1-0.5pt。
中国房地产债：DALWAN 26下跌0.7pt。RAODKG 28-30s/Perps下跌0.2pt至上涨0.3pt。
房地产外债券：EHICAR 26-27s再次上涨1.2-1.4pts。
东南亚债券：GLPSP 28/Perps再次上涨0.8-1.6pts。VEDLN 28-33s在媒体报道2025年8月USD 5.5亿PCF预付后上涨0.1-0.3pt。VLLPM 29下跌1.2pts。PTTEPT/PTTTB 42s下跌0.6pt（3-4bps扩大）。

利丰（LIFUNG）：发起了针对LIFUNG 5.25 Perp的每股55美元的竞标要约，最高接受金额为5000万美元。竞标要约的接受优先权可能会给予认购新债券的持有人。新LIFUNG 29的票面价值为8%的中值，IPT为9%。利丰计划偿还313.316亿美元的李丰5.25 08/18/25，偿还12亿美元银行贷款，并偿还李丰5.25 Perp的5000万美元本金。假设新发行规模为30亿美元，利丰的资产负债表将受到净影响：债务（含Perp）减少1.83亿美元至9.31亿美元，现金储备减少1.6亿美元至4.48亿美元。总债务（含Perp）/EBITDA比率将从2024年12月的7.8倍下降至6.6倍，而净债务（含Perp）/EBITDA比率将从3.3倍上升至3.4倍。

ZHOSHK 3 提前赎回：ZHOSHK宣布于2025年8月27日对ZHOSHK 3进行平价化（剩余未偿付金额为1.578亿美元），比2025年12月13日的首次赎回日提前了3个多月，比2026年1月13日的最终到期日提前了4个多月。平价化反映了ZHOSHK充裕的流动性。ZHOSHK 5.98 01/30/28仍然是一个不错的短期套利机会，维持买入评级。

股市：标普(+0.02%)、道琼斯(-0.14%)和纳斯达克(+0.33%)在周一表现不一。长期美债收益率在周一走高，2/5/10/30年期收益率分别为3.91%/3.96%/4.42%/4.96%。
信用债发行：成都西顺投资集团发行3年期人民债券利率为2.35%，5年期人民债券利率为2.43%。利丰发行3年期浮息债券价格SOFR+60。SJM Holdings以7.242亿元人民币现金购买中国珠海的一处房产。钻石电力获得INR13.5亿订单。