煤化工周报

尿素

• 现货价格：本周尿素现货价格持续上调，山东、河南地区市场价格分别上涨50元/吨。
• 供应：尿素装置检修及故障增多，日产量下降，供应水平低位运行。后续计划内检修企业数量少于复产企业数量，但煤炭成本持续走高，部分企业存在减产预期，短期供应端依旧存在支撑。
• 库存：尿素企业库存周环比微升，港口库存下降，说明集港积极性仍保持较高水平，出口外发也在持续推进，利于产业链库存结构进一步平衡。
• 需求：当前尿素需求处于农业需求淡季周期，市场情绪阶段性回暖，但多数时间主流地区平均产销率在40%～60%附近运行，区域间表现也在持续分化。工业需求刚需跟进为主，后续尿素内需虽有改善预期但幅度较为有限。
• 国际市场及出口：6-7月尿素出口量约41万吨，第一批配额尚未完全兑现，进一步预示8-9月出口量将大幅攀升。最新一轮印标船期临近，市场普遍预期中国供货数量大幅提升，进一步提振我国出口预期。
• 成本利润：近期能源价格持续走高，尿素生产成本随之水涨船高，成本的抬升不断挤压尿素企业经营利润，部分企业计划降负荷。
• 观点：尿素市场在供应水平下降、成本抬升、出口预期增强等因素支撑下，期、现价格双双走强。短期市场核心支撑仍来自于成本继续走高、出口兑现加快、印标最终结果及我国供货数量，后续随着秋季肥高峰临近，下游开工回升、贸易商适量补库，再加上今年淡储政策将更新，承储企业入市采购也将给需求托底。尿素期货价格延续偏强运行趋势，但进一步大幅上涨需要更多预期外因素发酵。关注煤炭价格走势、出口政策动态、印标供货量、国内需求力度。

纯碱

• 现货价格：本周纯碱现货市场价格局部上调，华北、华中、华东地区轻碱价格小幅上调，其余地区报价基本稳定。
• 供应：本周内蒙、浙江、河南均有装置检修或短停，纯碱供应水平进一步回落。短期内蒙、山东仍有大型企业处于检修期或计划检修，供应继续下降提供短期支撑。但大周期来看年度检修季即将结束，若无意外或亏损性减产则中期角度纯碱供应将缓慢回升。
• 库存：纯碱企业库存及社会库存提升，产量大幅下降但库存仍在累积，侧面反映纯碱需求走弱程度更大，中上游库存压力高位继续提升。
• 需求：本周纯碱需求延续偏弱状态，重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃本周冷修日熔量下降，纯碱刚需水平继续下降。好的方面在于随着市场情绪回暖，部分中下游对原料采购积极性提升，纯碱企业待发订单数量提升，支撑厂家挺价心态。下周光伏玻璃仍有2-4条产线计划冷修，纯碱刚需将进一步下降。
• 成本：近期能源价格全面抬升，但对纯碱成本影响相对有限。
• 观点：纯碱期、现价格在煤炭价格走高、产量下降明显、商品市场化工品整体上涨等因素提振下触底反弹，但当前库存持续累积、下游产能持续下降也反映了纯碱基本面压力仍在持续深化的现实矛盾。预计短期纯碱期货价格延续偏强趋势，但随着时间推移市场对成本走高、供应下降等交易情绪也将逐渐回归理性，后续若无更多利好因素刺激盘面或将进入盘整阶段，长期在供需失衡不断深化背景下期货盘面不具备大幅上涨动能。关注检修力度、下游产能变化、商品市场相关品种走势。

玻璃

• 现货市场：本周玻璃现货市场价格窄幅波动，国内浮法玻璃市场均价下跌2元/吨。
• 供应：本周玻璃在产产能低位小幅回落，本周冷修产线属于计划外停产，后续供应端仍需关注超预期冷修情况。
• 库存：玻璃企业库存连续数周小幅去化，但绝对水平仍处于近几年同比高位，后续中上游去库压力仍较大。
• 需求：本周玻璃需求跟进情绪明显好转，周内主流地区现货产销率逐步提升，后半周多数地区产销率都达到100%及以上水平。目前玻璃市场进入终端旺季初期，当下终端及加工企业需求改善幅度有限，但后续随着时间推移，需求兑现力度或较当前略有加强，届时需关注现货成交力度。需要注意的是，终端地产1-7月各项数据同比降幅扩大，不宜对玻璃需求有过高预期。
• 成本与利润：近期煤炭价格持续上涨，但石油焦价格有所下降，玻璃各工艺成本走势有所分化。煤制气工艺亏损幅度进一步扩大，且全行业亏损状态持续，后续继续关注是否有产线因经营压力而超预期冷修。
• 观点：本周玻璃供应低位小幅回落、库存继续小幅去化、产销率明显回升，基本面边际有所改善。短期玻璃期货价格在煤炭价格上涨、现货成交回暖、企业库存小幅去化、商品市场工业品整体走高等因素支撑下反弹明显，该趋势预计也将延续至9月中旬左右。后续随着时间推移，期货盘面对以上利多因素消化完毕后或进入震荡整理阶段，长期玻璃市场仍受制于终端需求疲软，盘面上方高度也将明显受限。关注原料煤炭价格走势、国内需求力度、宏观政策动态。