煤化工策略周报

目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：市场多方博弈，期价宽幅波动3、纯碱：情绪继续回暖，期价中枢仍有望小幅上移4、玻璃：政策预期主导，盘面情绪或继续修复5、烧碱：新增驱动不足，盘面震荡运行 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：本周尿素主力-0.44%；纯碱主力+4.34%；玻璃主力+0.08%；烧碱主力-0.41% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：相关品种走势分化依旧较大，纯碱最强、尿素最弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周煤炭价格重心继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周国内LNG价格窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：本周原盐价格继续维稳 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周合成氨现货均价提升微幅上涨0.09% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：市场多方博弈，期价宽幅波动 1.现货价格：本周初尿素价格大幅上涨，随后持续回落导致涨幅不断收窄 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：尿素基差（以市场价计算）明显走弱，盘面升水幅度扩大 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：本周尿素行业开工继续小幅下调 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：本周尿素行业开工继续小幅下调，大、小颗粒尿素开工变化存差异 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：尿素日产量继续高位运行，本周多位于19.5万吨以上波动；后期日产仍有可能冲击20万吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：本周尿素企业库存下降14.79%至142.25万吨；降幅超预期但库存仍处于近几年的最高水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：本周尿素成本继续维持稳定，行业亏损幅度有所收窄 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：本周初尿素现货成交明显走高，随后产销多维持低位波动，周五再度回暖 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：复合肥行业生产水平已恢复至正常水平，行业成品库存大幅下降 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥价格小幅上涨 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率+0.34个百分点至61.35%，对尿素需求支撑力度有限 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺均价继续维持稳定 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周胶黏剂开工+1.41个百分点至52.34% 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格上调明显，各厂家报价上调幅度多数位于80~150元/吨区间 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：12月尿素出口量回升2.28%至0.2271万吨；我国出口仍受限制 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：国际尿素价格继续上涨，但国内外市场联动性仍偏弱；关注近期印度是否发布新一轮招标 10.国际市场：国际尿素价格继续上涨，但国内外市场联动性仍偏弱 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周磷肥、钾肥价格均有明显上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场价格上涨为主 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：情绪继续回暖，期价中枢仍有望小幅上移 1.现货价格：本周纯碱现货价格基本维持稳定 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：纯碱基差(市场均价)延续区间震荡趋势 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱生产水平小幅回升，行业开工+0.55个百分点至87.85% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱生产水平小幅回升，氨碱开工继续持平，联碱开工+1.19个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱生产水平小幅回升，行业日度开工率高位波动 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱周度产量+0.64%至72.49万吨，重碱产量小幅下降，轻碱产量明显提升 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱周度产量+0.64%至72.49万吨，重碱产量小幅下降，轻碱产量明显提升 4.库存：本周纯碱企业库存小幅去化1.22%至185.59万吨，轻碱库存继续提升，重碱库存明显下降 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：本周纯碱企业库存小幅去化1.22%至185.59万吨，各区域库存变化趋势存在分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：12月我国纯碱出口量提升14%至18.20万吨，进口数量提升358.32%至0.544万吨 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱企业亏损幅度小幅收窄 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱成本继续微幅下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱采购需求、刚需水平均有回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱采购需求、刚需水平均有回升 8.重碱需求：本周浮法玻璃在产产能小幅下降、光伏玻璃在产产能提升，二者对纯碱刚需小幅回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：本周浮法玻璃在产产能小幅下降、光伏玻璃在产产能提升，二者对纯碱刚需小幅回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周印染行业开工率继续提升，但目前距离正常水平仍有少量空间 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周碳酸锂行业开工小幅提升，小苏打行业开工小幅下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：政策预期主导，盘面情绪或继续修复 1.现货价格：本周玻璃现货价格偏弱波动 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃开工率维持稳定，周度产量小幅回落0.22% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：本周行业仍有产线冷修，玻璃供应低位继续下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周玻璃企业库存继续提升3.89%至6555.9万重箱，玻璃企业自春节后已连续三周累库 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周玻璃企业库存继续提升3.89%至6555.9万重箱，玻璃企业自春节后已连续三周累库 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：本周玻璃成本、利润均窄幅波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：下游深加工复工进度偏缓，玻璃刚需短期仍受压制；后期关注金三银四旺季表现 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：深加工订单量依旧不足限制行业开工，本周low-E开工率提升4.94个百分点至32.88% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：12月玻璃下游深加工产品产量均明显提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.终端：12月商品房销售数据明显回暖，但地产各项指标2024全年负增长幅度较2023年进一步扩大 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.终端：12月汽车行业产量、销量数据均进一步增长，未来汽车玻璃需求仍有增长潜力 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 8.进出口：12月玻璃原片出口、进口分别提升7.92%、263.45% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 烧碱：新增驱动不足，盘面震荡运行 1.现货价格：本周现货价格局部继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱供应水平小幅回落，行业开工-1.5个百分点，周度产量-1.55% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱供应水平小幅回落，行业开工-1.5个百分点，周度产量-1.55%；区域间表现仍有分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周烧碱企业开始去库，液碱库存下降0.82%，绝对水平降至46.92万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.成本利润：本周山东氯碱成本继续稳定，但因价格松动，氯碱厂毛利继续小幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.进出口：12月烧碱出口提升25.19%，进口数量提升57.58% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：氧化铝行业生产水平维持高位，支撑烧碱刚需 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.下游氧化铝：本周氧化铝行业现金成本继续回落，完全成本维持稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.相关品现货：烧碱相关产品现货价格走势分化程度逐步收窄 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.烧碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.烧碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。