煤化工策略周报

煤 化 工 策 略 周 报 目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：短期市场情绪谨慎，中期需求仍有支撑3、纯碱：供需驱动不足，盘面底部盘整4、玻璃：市场缺乏新增驱动，盘面底部震荡5、烧碱：期现负反馈持续，关注供需变化趋势 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：本周尿素主力+0.11%；纯碱主力-1.64%；玻璃主力-1.24%；烧碱主力-3.06% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：本周相关品种走势明显分化，烧碱最弱、尿素相对坚挺 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周煤炭价格基本维持稳定，个别品种煤价窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周国内LNG价格走势小幅抬升 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：本周原盐价格多稳定，个别地区微幅下调 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周合成氨现货均价上涨9.8% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：短期市场情绪谨慎，中期需求仍有支撑 1.现货价格：本周尿素现货市场价格冲高后有所回落，主流地区市场价格下调10~30元/吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：本周尿素基差（以市场价计算）小幅走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：本周尿素供应水平微幅回落，行业开工-0.33个百分点至85.89% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：本周小、大颗粒尿素开工分别-1.34个百分点、+3.62个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：本周尿素供应水平微幅回落，日产位于20万吨以下波动，但仍处于同比高位 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：本周尿素企业库存-13.02%至75.42万吨，降幅仍较大但幅度略有收窄；库存已降至中等水平，且后期仍有去库预期（港口库存图未更新） 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：本周尿素成本多数维持稳定，个别回落；行业利润继续修复 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：近期尿素市场成交氛围略有回落，本周表需、产销分别-3.46%、-3.47个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥开工率-2.19个百分点至52.37%，整体仍位于五年最高位运行（本页图未更新） 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥价格维持稳定，对原料尿素加工量小幅回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率-0.85个百分点至55.93%，对尿素需求支撑继续减弱（开工图未更新） 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺均价小幅上调25元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周胶黏剂开工小幅提升0.05个百分点；2月人造板指数继续回落（胶粘剂开工图未更新） 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格上涨，不同厂家报价上调30~70元/吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：1~2月尿素出口数量可忽略不计，美国对等关税对国内尿素市场暂无影响 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：印度3月底招标结果将于清明假期之后出炉，密切关注其量价结果对国内市场情绪影响 10.国际市场：本周国际尿素价格本周继续回落，但对国内联动性依旧偏弱 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周磷肥、钾肥价格多数维持稳定，个别规格产品价格有所回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场价格走势略有分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：供需驱动不足，盘面底部盘整 1.现货价格：本周适逢月初企业新价格调整期，多地报价继续回落，幅度-25 ~-85元/吨 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差(市场均价)窄幅波动，趋势略走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱行业开工率85.09%，周环比+2.72个百分点（本页图表未更新） 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱行业开工率85.09%，周环比+2.72个百分点（本页图表未更新） 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱日度开工率小幅回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱周度产量71.30万吨，周+3.3%；重碱产量+5.45%，对盘面产生压制 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱周度产量71.30万吨，周+3.3%；重碱产量+5.45%，对盘面产生压制 4.库存：纯碱企业结束春节以来去库趋势，本周纯碱企业库存170.14万吨，周+4.38%（本页图表未更新） 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：纯碱企业结束春节以来去库趋势，本周纯碱企业库存170.14万吨，周+4.38%（本页图表未更新） 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：1-2月我国纯碱进口数量合计不足0.7万吨，出口数量维持高位；美对等关税对纯碱影响甚微 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱企业利润微幅下滑 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：本周氨碱成本维持稳定，联碱成本小幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表消-14.22%至64.16万吨，轻碱-4.33%，重碱-21.87%；表消远低于周度产量，阶段性宽松状态再现 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱表消-14.22%至64.16万吨，轻碱-4.33%，重碱-21.87%；表消远低于周度产量，阶段性宽松状态再现 8.重碱需求：本周浮法玻璃、光伏玻璃在产产能合计仍有增量，纯碱刚需持续回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：本周浮法玻璃、光伏玻璃在产产能合计仍有增量，纯碱刚需持续回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周印染行业开工率维持稳定，对纯碱刚需消耗也维持稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周碳酸锂行业开工继续微幅提升0.5个百分点；小苏打行业开工继续稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：市场缺乏新增驱动，盘面底部震荡 1.现货价格：本周玻璃现货价格存在触底反弹迹象，国内均价上涨3元/吨至1269元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃开工率微幅回落，玻璃周度产量小幅提升0.05% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃行业日熔量小幅提升至15.85万吨，但仍维持近几年同比低位波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：玻璃企业已连续三周去库，但库存降幅有收窄迹象；本周库存-1.87%至6575.7万重箱，库存水平仍同比偏高 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：玻璃企业已连续三周去库，但库存降幅有收窄迹象；本周库存-1.87%至6575.7万重箱，库存水平仍同比偏高 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：本周玻璃成本重心有所下移，行业利润继续修复 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：近期玻璃现货成交维持良好，本周玻璃表消-2.55%至119.16万吨，后期继续关注需求表现 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：深加工订单略微回暖但仍同比偏低；Low-E开工率持续回升，但复苏进度依旧偏缓 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.终端：1~2月地产数据较去年同期略有回暖，但仍处于同比负增长状态，不利于玻璃长期需求 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.进出口：1-2月我国浮法玻璃进口数量2.55万吨，出口数量12万吨；美国对等关税对玻璃市场影响甚微 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 烧碱：期现负反馈持续，关注供需变化趋势 1.现货价格：本周烧碱现货价格仍未止跌，对期货盘面负反馈依旧存在 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱开工-0.4个百分点至82.9%，周度产量+0.21%至79.48万吨，二者波动幅度整体有限 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱开工-0.4个百分点至82.9%，周度产量+0.21%至79.48万吨，二者波动幅度整体有限 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：烧碱企业库存增幅明显，本周国内液碱库存-3.07%至47.4万吨，绝对水平仍偏高 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.成本利润：本周山东氯碱成本窄幅下降，但因价格走弱，氯碱厂毛利继续萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：氧化铝行业生产水平存在回落预期，不利于烧碱刚需支撑 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：本周氧化铝行业成本维持稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.相关品现货：本周烧碱相关产品现货价格走势多数偏弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.烧碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.烧碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-802