煤化工策略周报

煤 化 工 策 略 周 报 目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：短期供需博弈，后续旺季行情可期3、纯碱：基本面继续好转，但反转仍需更多驱动4、玻璃：盘面有望阶段性反弹，关注需求兑现情况5、烧碱：供需驱动有限，关注市场情绪变化 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：本周尿素主力-0.28%；纯碱主力-0.48%；玻璃主力-2.51%；烧碱主力-4.02% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：相关品种走势均偏弱，烧碱最弱、玻璃次之、尿素及纯碱走势相对坚挺 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周煤炭价格重心走势略有分化，但整体波动幅度不大 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周国内LNG价格走势下跌 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：本周原盐价格多数稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周合成氨现货均价上涨3.73% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：短期供需博弈，后续旺季行情可期 1.现货价格：本周尿素现货市场价格窄幅波动，趋势略走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：尿素基差（以市场价计算）窄幅震荡 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：近期尿素供应水平回落，周内装置故障短停现象增多，行业开工-1.12个百分点至87.91% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：近期尿素供应水平回落，本周大、小颗粒尿素开工分别-1.06个百分点、-1.29个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：近期尿素供应水平回落，周内装置故障短停现象增多，日产回落至20万吨以下但仍处于高位 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：近期尿素企业库存持续去化，本周-2.4%至119.34万吨，降幅有所收窄且库存仍处于同比最高 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：本周尿素成本维持稳定，行业亏损幅度部分有所收窄 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：尿素成交有所回落，本周表消、产销分别-3.34%、-2.19个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥行业生产水平+1.42个百分点，行业成品库存继续下降8.23% 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥价格继续上行，对原料尿素加工量小幅提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率-0.14个百分点至62.52%，对尿素需求支撑力度依旧偏弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺均价小幅回落 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周胶黏剂开工-0.17个百分点至52.01%；2月人造板指数继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格走势分化，区域间厂家报价波动幅度-10~+50元/吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：12月尿素出口量回升2.28%至0.2271万吨；1~2月进出口数据后续需持续跟进 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：国际尿素价格本周继续回落，但对国内联动性依旧偏弱 10.国际市场：国际尿素价格本周继续回落，但对国内联动性依旧偏弱 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周磷肥、钾肥价格部分产品价格仍有明显上调，个别规格钾肥价格有所回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场价格窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：基本面继续好转，但反转仍需更多驱动 1.现货价格：本周纯碱现货价格局部小幅回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差(市场均价)窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：检修持续落地，纯碱供应进一步下降，本周行业开工-2.19个百分点至81.10% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：检修持续落地,纯碱供应进一步下降，本周氨碱开工-2个百分点，联碱开工-4.63个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：检修持续落地，纯碱供应进一步下降，纯碱日度开工率明显下降 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：检修持续落地，纯碱供应进一步下降；本周纯碱产量-2.64%至67.95万吨，重碱-2.97% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：检修持续落地，纯碱供应进一步下降；本周纯碱产量-2.64%至67.95万吨，重碱-2.97% 4.库存：纯碱已连续数周去库，本周企业库存-1.4%至173.52万吨，轻碱库存-0.95%，重碱库存-1.84% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：纯碱已连续数周去库，本周企业库存-1.4%至173.52万吨，轻碱库存-0.95%，重碱库存-1.84% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：12月我国纯碱出口量提升14%至18.20万吨，进口数量提升358.32%至0.544万吨；1~2月进出口数据后续需持续跟进 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：本周联碱企业利润达到260元/吨，氨碱企业仍小幅亏损 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱成本继续窄幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱现货市场活跃度有所下降，表消-6.54%至70.42万吨，高于周度产量，纯碱阶段性紧平衡 8.重碱需求：本周浮法玻璃、光伏玻璃在产产能进一步提升，纯碱刚需持续回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：本周浮法玻璃、光伏玻璃在产产能进一步提升，纯碱刚需持续回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周印染行业开工率维持稳定，绝对水平仍同比偏低 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周碳酸锂行业开工继续微幅提升，小苏打行业开工继续稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：盘面有望阶段性反弹，关注需求兑现情况 1.现货价格：本周玻璃现货价格继续走弱，国内浮法玻璃市场均价较上周五下跌24元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃开工率、周度产量进一步提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃行业日熔量提升1.27%至15.92万吨，供应支撑力度进一步减弱 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：玻璃企业连续累库，本周库存再度+1.02%至7025.7万重箱，库存水平也接近五年高点 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：玻璃企业连续累库，本周库存再度+1.02%至7025.7万重箱，库存水平也接近五年高点 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：本周煤制气成本小幅下降，其余工艺成本小幅抬升；玻璃利润继续萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：玻璃刚需恢复进度仍偏慢，但成交氛围略回暖；本周玻璃表需+7.94%，后续继续关注旺季成色 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：深加工订单量仍处于同比偏低水平，本周low-E开工率提升1.78个百分点至39.08% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：12月玻璃下游深加工产品产量均明显提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.终端：12月商品房销售数据明显回暖，但地产各项指标2024全年负增长幅度较2023年进一步扩大 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.终端：12月汽车行业产量、销量数据均进一步增长，未来汽车玻璃需求仍有增长潜力 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 8.进出口：12月玻璃原片出口、进口分别提升7.92%、263.45%；1~2月进出口数据后续需持续跟进 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 烧碱：供需驱动有限，关注市场情绪变化 1.现货价格：本周烧碱现货价格走势分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱供应水平再度小幅回落，但整体运行趋势保持平稳状态 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱供应水平再度小幅回落，区域间供应变化存在差异 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：烧碱企业连续三周去库，本周国内液碱库存-7.11%至41.65万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.成本利润：本周山东氯碱成本窄幅下降，氯碱厂毛利小幅提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.进出口：12月烧碱出口提升25.19%，进口数量提升57.58%；1~2月进出口数据后续需持续跟进 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：氧化铝行业生产水平近期有所回落，不利于烧碱刚需水平 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.下游氧化铝：本周氧化铝行业现金成本窄幅波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.相关品现货：烧碱相关产品现货价格走势略有差异 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.烧碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.烧碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：