煤化工策略周报

目录 1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：需求提前启动，持续度有待验证3、纯碱：市场压力仍未缓解，盘面难以大幅上涨4、玻璃：盘面存在超跌现象，关注后期情绪修复可能5、烧碱：盘面风险继续释放，但跌幅或将放缓 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：本周尿素主力+5.02%；纯碱主力+0.83%；玻璃主力-3.3%；烧碱主力-10.74% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：相关品种走势分化依旧较大，尿素最强、烧碱最弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周煤炭价格重心继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周国内LNG价格多数回落明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：本周原盐价格维稳 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周合成氨现货均价提升4.61% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：需求提前启动，持续度有待验证 1.现货价格：本周尿素价格走势偏强，主流地区价格上调幅度20~70元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：尿素基差（以市场价计算）明显走弱，盘面升水幅度扩大 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：本周部分尿素装置短停或故障，行业开工小幅下调 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：本周部分尿素装置短停或故障，行业开工小幅下调 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：本周部分尿素装置短停或故障，尿素日产量高位回落；后期日产仍有可能向上突破20万吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：本周尿素现货成交局部回暖，企业库存下降4.38%至166.94万吨；库存水平仍同比最高位运行 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：本周尿素成本继续维持稳定，不同工艺利润变化存在差异 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：本周尿素现货成交局部回暖，企业出货顺畅，尿素表消及产销提升明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：复合肥行业生产水平继续缓慢恢复，行业成品库存高位继续限制对原料采购力度 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周硫基复合肥价格小幅上调，氯基复合肥价格维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率-4.67个百分点至61.01%，限制尿素刚需 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺均价维持稳定 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周胶黏剂生产水平提升明显，行业开工周+21.02个百分点至50.93% 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格小幅上调，幅度30~70元/吨不等 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：12月尿素出口量回升2.28%至0.2271万吨；近期市场关于出口放开传言不断，但短期可能性不大 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：国际尿素价格继续上涨，但目前国内外市场联动性因我国出口较少而偏弱 10.国际市场：国际尿素价格继续上涨，但目前国内外市场联动性因我国出口较少而偏弱 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周部分磷肥产品价格维持稳定，钾肥价格上涨为主 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场价格走势分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：市场压力仍未缓解，盘面难以大幅上涨 1.现货价格：本周纯碱现货价格有所下降 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：纯碱基差(市场均价)区间震荡，趋势不明显 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱生产水平略微下降，行业开工-0.74个百分点至87.3% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱生产水平略微下降，本周氨碱开工持平，联碱开工-1.6个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱生产水平略微下降，日度开工小幅回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱生产水平略微下降，纯碱周度产量下降0.85%至72.03万吨 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱生产水平略微下降，纯碱周度产量下降0.85%至72.03万吨 4.库存：本周纯碱企业库存继续提升1.83%至187.88万吨高位，轻碱库存增幅明显，重碱库存小幅去化 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：本周纯碱企业库存继续提升1.83%至187.88万吨高位，区域间库存趋势有所分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：12月我国纯碱出口量提升14%至18.20万吨，进口数量提升358.32%至0.544万吨 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱企业利润小幅下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱成本微幅下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱采购需求、刚需水平均略有回升（本页图表未更新） 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱采购需求、刚需水平均略有回升（本页图表未更新） 8.重碱需求：本周浮法玻璃行业存在产线点火现象，光伏玻璃在产产能稳定，重碱刚需整体小幅回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：本周浮法玻璃行业存在产线点火现象，光伏玻璃在产产能稳定，重碱刚需整体小幅回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：印染行业开工率继续提升，但目前仍未恢复至正常水平 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：其他下游行业开工存在不同程度提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：盘面存在超跌现象，关注后期情绪修复可能 1.现货价格：本周玻璃现货价格窄幅波动 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃开工率小幅提升0.4个百分点至76.77%；产量小幅提升0.03%至109.41万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：本周行业存在2条产线点火，玻璃供应低位回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周玻璃企业库存继续提升4.92%至6310.4万重箱 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周玻璃企业库存继续提升4.92%至6310.4万重箱，区域间库存变化存差异 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：本周玻璃成本、利润均窄幅波动 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：下游深加工复工进度偏缓，玻璃刚需恢复至正常水平仍需时日（本页图表未更新） 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：深加工行业复产节奏偏缓，本周low-E开工率提升12.54个百分点至27.94% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：12月玻璃下游深加工产品产量均明显提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.终端：12月商品房销售数据明显回暖，但地产各项指标2024全年负增长幅度较2023年进一步扩大 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.终端：12月汽车行业产量、销量数据均进一步增长，未来汽车玻璃需求仍有增长潜力 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 8.进出口：12月玻璃原片出口、进口分别提升7.92%、263.45% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 烧碱：盘面风险继续释放，但跌幅或将放缓 1.现货价格：本周烧碱期货价格多数走势仍偏强，局部地区价格有所松动 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱供应水平小幅回落，行业开工-0.3个百分点，周度产量-0.33% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.供应：本周烧碱供应水平小幅回落，行业开工-0.3个百分点，周度产量-0.33%；区域间表现存分化 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：本周烧碱企业继续累库，液碱库存增幅5.02%，绝对水平提升至47.31万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.成本利润：本周山东氯碱成本继续稳定，但因价格松动，氯碱厂毛利略有回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.进出口：12月烧碱出口提升25.19%，进口数量提升57.58% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：氧化铝行业生产水平维持高位，支撑烧碱刚需 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.下游氧化铝：氧化铝行业现金成本继续回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.相关品现货：烧碱相关产品现货价格走势分化进一步加大 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.烧碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.烧碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，