煤化工策略周报

期货市场及产业链原料情况

1. 期货价格：本周尿素主力合约涨跌持平；纯碱主力合约下跌1.4%；玻璃主力合约下跌1.59%；烧碱主力合约上涨7.21%。
2. 期货关联品种：相关品种走势分化较大，甲醇、烧碱走势较强。
3. 原料煤炭：本周煤炭价格重心窄幅提升。
4. 原料天然气：本周局部地区LNG价格重心继续小幅下移。
5. 原料原盐：本周国内原盐价格重心下调。
6. 合成氨：本周合成氨现货均价下跌4.05%。

尿素：短线情绪触底，后期市场压力仍将提升

1. 现货价格：本周尿素现货价格继续走弱，各地区价格较上周五下调10~40元/吨。
2. 基差：本周尿素基差持续走弱。
3. 开工：本周尿素开工率下降0.58个百分点至78.84%，气头开工本月中下旬或继续提升；小颗粒开工下降1.01个百分点，大颗粒开工上升2.32个百分点。
4. 产量：本周尿素供应低位徘徊，日产提升缓慢；后期在气头复产带动下日产将持续提升。
5. 库存：本周企业库存继续累积，且累幅扩大。
6. 利润与成本：本周尿素成本重心维持稳定，行业利润在现货价格走弱影响下继续萎缩。
7. 表消及产销：本周尿素表消大幅下降14%，产销率回落13.12个百分点。
8. 下游需求：本周复合肥生产水平下降3.71个百分点至37.16%，行业成品库存高位继续累积；硫基复合肥价格小幅回落，氯基复合肥价格维持稳定；三聚氰胺开工率下降2.03个百分点至52.95%，尿素刚需继续下滑；三聚氰胺均价维持稳定；胶黏剂开工小幅提升0.17个百分点至41.70%，11月人造板PPI指数小幅走弱；车用尿素价格继续下跌，整体跌幅在30~50元/吨。
9. 进出口：11月尿素进口数量提升至96.60吨，出口量回落36.55%至0.22万吨。
10. 国际市场：1月11月（周六）印度RCF公司再度发布新一轮国际尿素招标,东海岸计划采购50万吨，关注对国内市场情绪影响；本周国际地区尿素价格有所上涨。
11. 相关品：本周磷肥、钾肥价格多数稳定，个别地区略有波动；小氮肥市场价格窄幅波动。

纯碱：供需压力提升，期货盘面支撑不足

1. 现货价格：本周纯碱现货价格走势分化，轻碱价格小幅下调，重碱价格维持稳定。
2. 基差：本周纯碱基差小幅走强。
3. 开工与产量：在检修企业复产带动下，本周纯碱开工回升4.2个百分点；氨碱开工维持稳定，联碱开工上升3.42个百分点；本周纯碱日度开工回升明显；本周纯碱产量提升4.03%至71.44万吨，时隔三周后纯碱周产量再次回归70万吨以上高位。
4. 库存：本周纯碱企业库存持续累积，周度增幅1.55%；春节前累库趋势或继续保持。
5. 进出口：11月我国纯碱出口量下降1.31%至15.96万吨，进口数量下降96.60%至0.119万吨。
6. 成本利润：本周氨碱企业亏损程度略有扩大，联碱企业利润维持稳定；氨碱成本微幅下降，联碱双吨成本维持稳定。
7. 产销与表消：本周纯碱表消下降0.2%至69.19万吨，产销率回落4.11个百分点至96.85%。
8. 重碱需求：本周下游浮法玻璃、光伏玻璃日熔量继续下降，进一步削弱纯碱刚需水平。
9. 轻碱下游：本周印染行业开工率整体下降，削弱轻碱刚需水平；其他下游行业开工变化略有分化。

玻璃：短期基本面存支撑，后期季节性承压

1. 现货价格：本周国内浮法玻璃现货市场窄幅震荡，国内均价周内波动幅度不超过3元/吨。
2. 开工与产量：本周玻璃行业开工率、周度产量均小幅回落；行业存在产线放水冷修现象，行业日熔量继续下降。
3. 库存：玻璃库存本周继续下降1.11%，绝对水平降至4370.2万重箱；春节前1-2周存在累库预期。
4. 成本与利润：本周玻璃成本窄幅波动，行业利润变化趋势存在分化。
5. 表需：本周玻璃表观消费量下降3.02%至112.22万吨。
6. 深加工：本周下游low-E开工率下降4.04个百分点至47.48%；11月下游深加工产品产量变化趋势存差异，中空玻璃月度产量环比下降超10%，其余深加工玻璃月度产量提升2%-3%。
7. 终端：1-11月地产数据仍处于同比负增长状态；11月汽车行业产量、销量数据均进一步增长。
8. 进出口：11月玻璃原片出口、进口分别下降10.9%、22.69%。

烧碱：库存下降明显，下游采购价格提升

1. 现货价格：现货价格区域间走势有所分化。
2. 供应：本周烧碱供应水平小幅回落；不同地区产量变化存差异。
3. 库存：本周液碱库存下降明显，周度降幅8.15%，同比降幅31.83%。
4. 成本利润：本周山东氯碱成本稳定，利润有所提升。
5. 进出口：11月烧碱出口下降21.9%，进口数量下降48.54%。
6. 下游氧化铝：行业生产水平维持高位，支撑烧碱刚需水平；行业现金成本走高。
7. 相关品现货：烧碱关联产品现货价格存在分化。