煤化工策略周报

1光大证券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S煤化工策略周报2024年5月12日光期研究 p 2目录1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：短期尿素仍较为坚挺，下旬或有拐点3、纯碱：持续关注供给端变化幅度4、玻璃：政策支持持续改善需求预期 p 3品种观点总结尿素五一假期后的一周尿素期货价格先扬后抑，5月10日尿素期货主力09合约收盘价2086元/吨，周度涨幅1.66%。现货市场走势强劲，各主流地区价格纷纷上调，截至5月11日山东临沂地区尿素市场价格2330元/吨，较5月6日上调70元/吨；河南商丘地区尿素市场价格2320，较5月6日上调50元/吨。尿素供需两端均有支撑。供应来看，五一假期后多家尿素厂检修，行业日产量快速下降。5月11日尿素日产量17.66万吨，较5月6日的18.95万吨下降6.81%。下周仍有部分企业存在检修计划，按照停车时间预估，行业日产量有望降至17万吨附近。若期间叠加非计划内故障、短停，行业日产水平有望进一步下降，供给端利好支撑短期仍在。需要注意的是中下旬之后检修企业逐步复产，供应端支撑力度也将有所减弱。五一假期后尿素需求端跟进也较为顺利。农业需求方面，水稻、玉米底肥补库需求释放，工业需求方面，五一假期后下游复合肥行业迎来高氮肥生产旺季，提振尿素刚需消耗。工、农业需求同步推进，尿素表观消费量本周130.78万吨，仍处于同比高位。但受制于价格上涨后中下游抵触情绪再现，尿素表需和产销量环比分别小幅回落1.09%、0.13%。按照此前预计，复合肥等工业需求或持续至中旬甚至下旬，农业需求预计持续至中旬，需求端下周支撑仍在，但需关注采购情绪变化。在供应下降、需求支撑强劲的双重作用下，尿素企业库存下降。本周尿素企业库存总量50.28万吨，周环比下降1.08%，幅度相对有限。虽然后半周市场成交氛围有所回落，但厂家待发订单依旧充足，短期下调价格动力不足。本周影响市场的主要因素仍在于政策变化。由于国内尿素仍以保供稳价为主要导向，因此价格上涨空间相对受限。周内部分现货市场主体发布风险提示函，市场情绪有所回落。整体来看，尿素基本面仍有支撑，预计市场价格仍将保持高位坚挺状态。中下旬之后华北部分地区麦收农忙季节，尿素农需或进入空档期，届时市场或迎来阶段性拐点。关注供需两端变化、国内政策导向及商品市场整体走势影响。 p 4品种观点总结纯碱五一假期后纯碱期货价格宽幅震荡，截至5月10日主力09合约收盘价2172元/吨，周度跌幅1.41%。现货市场五一假期后稳定，沙河地区重碱送到价格维持在2150~2250元/吨附近。节后贸易商报价波动频繁，华北、华东地区重碱价格区间在2100~2200元/吨左右，局部地区2150元/吨存在成交。供应来看，五一假期后部分碱厂检修、开工负荷波动，行业周度开工率86.40%，周环比下降2.39个百分点。纯碱周度产量72.02万吨，周环比下降2.69%，纯碱供应水平整体处于阶段性低位。五月中下旬重庆、山东等地区均有企业存在检修计划，且后期随着天气温度持续提升，供给端生产仍存在不确定性，对市场扰动也依旧存在，后期季节性检修预期也将继续加强。需求端整体维持高位。一方面，下游光伏玻璃在产日熔量持续提升，浮法玻璃产线冷修、点火交替进行，行业在产日熔量依旧维持高位。截至5月11日二者日熔量合计28.33万吨，折合纯碱刚需消耗量仍处于同比最高。另一方面，近期部分低库存下游企业原料补库，但对高价货源也仍存抵触情绪。本周纯碱表观消费量下降9%至68.95万吨，产销率下降6.71个百分点至95.74%。本周纯碱企业库存89.11万吨，周环比提升3.57%，同比增幅63.68%。整体来看，纯碱供给端后期仍存不确定性，随着季节性检修预期的不断加强，未来盘面和市场心态的主要因素仍偏利多。但纯碱期货价格同时受到宏观情绪、商品市场及产业心态走势影响，预计短期仍以区间震荡趋势为主，中期角度供应下降也仍将继续给市场带来支撑，关注企业检修力度、消息面扰动。 p 5品种观点总结玻璃五一假期后玻璃期货价格底部不断上移，主力09合约周度涨幅达到4.06%。现货市场价格重心有所上移，5月11日国内浮法玻璃市场均价1693元/吨，较上周小幅上涨4元/吨。本周地产政策支持力度进一步提升。杭州、西安全面取消住房限购，提振市场对未来玻璃需求预期，成为近期玻璃期货价格走强的主要驱动。基本面来看，玻璃市场供需变化幅度有限。本周行业开工率84.4%，周环比下降0.14个百分点。玻璃在产日熔量因部分产线波动，整体水平有所回落但供应仍维持同比高位。截至5月11日玻璃行业在产日熔量17.38万吨，较假期后首个工作日下降0.06万吨，变化幅度有限。五一假期后玻璃现货成交也持续维持高位，主流沙河地区产销率在136%~228%区间波动，其余地区也均能达到100%及以上，成为近期支撑市场走高的另一主要因素。需要注意的是，周末期间玻璃现货产销虽然仍维持高位，但局部地区已有所转弱。再加上高成交支撑下玻璃企业库存本周降幅仅为0.99%，侧面反映真实需求依旧受限。整体来看，玻璃期货价格走高主要在于政策支持及未来需求预期好转，在高成交的支撑下玻璃厂报价及贸易商报价均有进一步上调预期，预计短期玻璃期价仍将延续偏强运行趋势。需要注意的是，地产行业回暖至玻璃需求落实或仍需时间，玻璃现货高成交持续度也有待进一步观察，持续关注终端地产需求情况、产业链心态及期货市场关联品种走势。 p 6期货市场及产业链原料情况 p 71.期货价格：截至5月10日收盘，尿素主力周+1.66%；纯碱主力周-1.41%；玻璃主力周+4.06%图表：尿素主力合约收盘价走势图（单位：元/吨）图表：纯碱主力合约收盘价走势图（单位：元/吨）图表：玻璃主力合约收盘价走势图（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所15001700190021002300250027002900310033002019-08-092020-08-092021-08-092022-08-092023-08-0912001700220027003200120014001600180020002200240026002800300032002019-12-062020-12-062021-12-062022-12-062023-12-06 玻璃-纯碱期货价差走势图（元/吨）图表：尿素-甲醇期货价差走势图（元/吨）图表：尿素-纯碱期货价差走势图（元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所p 82.期货关联品种：相关品种走势本周强弱程度略有分化，玻璃走势最强-1500-1000-500050012001700220027003200370042002019-12-062020-12-062021-12-062022-12-062023-12-06玻璃-纯碱价差纯碱(SA)主力合约收盘价玻璃（FG）主力合约收盘价-800-600-400-20002001500200025003000350040004500尿素-甲醇价差(右)尿素(UR)主力合约收盘价甲醇(MA)主力合约收盘价-600-400-200020040060010001500200025003000350040002020-10-132021-10-132022-10-132023-10-13尿素-纯碱价差尿素(UR)主力合约收盘价纯碱(SA)主力合约收盘价 p 93.原料煤炭：本周部分煤种价格重心小幅抬升；无烟煤价格多数稳定图表：煤炭价格走势图（单位：元/吨）图表：煤炭指数指数（单位：点）资料来源：iFind，光大期货研究所3008001300180023002800平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛坑口价(含税):烟煤末(Q5500):陕西:榆林车板价(含税):无烟煤:无烟洗小块:阳泉车板价(含税):无烟煤:无烟洗中块:阳泉1001502002503003504004505005506002020-06-232020-08-232020-10-232020-12-232021-02-232021-04-232021-06-232021-08-232021-10-232021-12-232022-02-232022-04-232022-06-232022-08-232022-10-232022-12-232023-02-232023-04-232023-06-232023-08-232023-10-232023-12-232024-02-232024-04-23煤炭指数:煤炭煤炭指数:焦煤煤炭指数:喷吹煤煤炭指数:动力煤秦皇岛优混动力煤(5500)平仓价陕西榆林烟末煤坑口价(Q5500)阳泉无烟洗小块车板价阳泉无烟洗中块车板价2024-05-11852764113011602024-05-10852764113011602024-05-09849758113011602024-05-08846746113011602024-05-0783874111301160 p 103.原料天然气：本周国内天然气价格多数维持稳定，部分地区厂家重心提升图表：中国各地区LNG出厂价格指数（单位：元/吨）图表：国际市场天然气价格走势（单位：美元/百万英热单位）资料来源：iFind，光大期货研究所100020003000400050006000700080009000100002022-03-192022-04-192022-05-192022-06-192022-07-192022-08-192022-09-192022-10-192022-11-192022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-192023-05-192023-06-192023-07-192023-08-192023-09-192023-10-192023-11-192023-12-192024-01-192024-02-192024-03-192024-04-19内蒙时泰内蒙汇能内蒙森泰内蒙兴圣中煤鄂尔多斯新疆广汇宁夏哈纳斯陕西韩城众源绿能024681012142020-03-222021-03-222022-03-222023-03-222024-03-22现货价(周均价):天然气:亨利港现货价(周均价):天然气:埃科元/吨内蒙时泰内蒙汇能内蒙森泰内蒙兴圣中煤鄂尔多斯宁夏哈纳斯陕西韩城众源绿能四川达州汇鑫2024-05-124480438045804600440046804450446042702024-05-114480438045804600440046304450446042702024-05-104480438045804600440046304450441042002024-05-094480435045804500434046304450441042002024-05-08448043004580450043204630445044104100 p 113. 两碱原料原盐：本周国内原盐平均价格稳定，局部地区价格有所波动图表：国内原盐价格走势图（单位：元/吨）图表：国内原盐月度产量（单位：万吨）资料来源：iFind，光大期货研究所3003504004505005506006507007508002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2024年1001502002503003504004505005506002021-08-242021-09-242021-10-242021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-2