煤化工策略周报

煤 化 工 策 略 周 报 目录 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：本周尿素主力-1.39%；纯碱主力-8.06%；玻璃主力-4.29%；烧碱主力-0.67% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：相关品种走势分化依旧较大，烧碱、尿素表现坚挺，纯碱、玻璃表现偏弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周煤炭价格重心多数继续回落，末煤价格重心小幅抬升 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周国内LNG价格走势偏强 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：本周原盐价格多数稳定，局部地区继续回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周合成氨现货均价下跌2.28% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：短期驱动有限，后期关注旺季需求兑现程度 1.现货价格：本周尿素现货市场持续回调，主流地区价格回落10~20元/吨不等 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：尿素基差（以市场价计算）区间震荡，盘面小幅贴水（除山西地区） 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：近期尿素供应水平不断提升，本周尿素行业开工+2.38个百分点至89.03% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.开工：近期尿素供应水平不断提升，本周大、小颗粒尿素开工分别+7.36个百分点、1.12个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：近期尿素供应水平不断提升，日产多数时间位于20万吨以上波动 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：近期尿素企业库存持续去化，本周-5.59%至122.27万吨，降幅有所收窄且库存仍处于同比最高 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：本周尿素成本小幅波动，行业亏损幅度有所扩大 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：尿素需求阶段性回落，本周表消、产销分别下降2.18%、5.24% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：复合肥行业生产水平高位回落3.24个百分点，行业成品库存大幅下降17.14% 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥价格上涨明显，但对原料尿素加工量略有回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率+2.34个百分点至62.66%，对尿素需求支撑力度略有回升 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺均价继续维持稳定 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周胶黏剂开工-0.02个百分点至52.18% 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格弱势下调 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：12月尿素出口量回升2.28%至0.2271万吨；1~2月进出口数据后续需持续跟进 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：国际尿素价格本周有所回落，关注印度后期是否存在招标动态 10.国际市场：国际尿素价格本周有所回落，但对国内联动性依旧偏弱 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周磷肥、钾肥价格部分产品价格仍有上调 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场价格窄幅波动 资料来源：iFind，光大期货研究所 12.尿素期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 13.尿素期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 纯碱：基本面边际好转，期价进入盘整周期 1.现货价格：本周纯碱现货价格多数地区上调 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差(市场均价)小幅走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：近期大型碱厂检修落地，纯碱供应明显下降；本周行业开工-5.75个百分点至83.29% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：近期大型碱厂检修落地，纯碱供应明显下降；本周氨碱开工持平，联碱开工-1.52个百分点 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：近期大型碱厂检修落地，纯碱日度开工率明显下降 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：近期大型碱厂检修落地，纯碱供应明显下降；本周纯碱产量-5.01%至69.79万吨，重碱降幅更为明显 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：近期大型碱厂检修落地，纯碱供应明显下降；本周纯碱产量-5.01%至69.79万吨，重碱降幅更为明显 4.库存：近期纯碱库存持续下降，本周企业库存-3.06%至175.99万吨，轻、重碱库存同步下降 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：近期纯碱库存持续下降，本周企业库存-3.06%至175.99万吨，轻、重碱库存同步下降 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：12月我国纯碱出口量提升14%至18.20万吨，进口数量提升358.32%至0.544万吨；1~2月进出口数据后续需持续跟进 资料来源：海关数据，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱企业毛利水平有所提升，联碱企业利润接近200元/吨，氨碱企业小幅亏损 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.成本利润：本周纯碱成本继续窄幅下降，联碱成本降幅相对更大 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱现货市场活跃度有所提升，产销水平略有回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.产销与表消：本周纯碱现货市场活跃度有所提升，产销水平略有回升 8.重碱需求：本周浮法玻璃、光伏玻璃在产产能双双提升，对纯碱刚需小幅回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.重碱需求：本周浮法玻璃、光伏玻璃在产产能双双提升，对纯碱刚需小幅回升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周印染行业开工率已恢复至正常水平，但同比仍偏低 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.轻碱下游：本周碳酸锂行业开工继续提升，小苏打行业开工维持稳定 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 10.纯碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.纯碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 玻璃：供需压力仍存，市场延续弱势状态 1.现货价格：本周玻璃现货价格继续下跌，国内浮法玻璃市场均价较上周五下跌17元/吨 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃开工率、周度产量双双提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：本周行业存在产线点火，行业日熔量提升0.38%至15.72万吨 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：春节之后玻璃企业已连续数周累库，本周库存+3.59%至6954.8万重箱 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 3.库存：春节之后玻璃企业已连续数周累库，本周库存+3.59%至6954.8万重箱 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.成本与利润：本周多数工艺玻璃成本小幅抬升；行业利润因价格持续走弱而继续萎缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.表需：下游复工进度偏缓，玻璃刚需短期仍受压制；本周玻璃表需下降2.93%，后续关注旺季成色 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：深加工订单量仍明显偏低，本周low-E开工率不升反降1.33个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.深加工：12月玻璃下游深加工产品产量均明显提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.终端：12月商品房销售数据明显回暖，但地产各项指标2024全年负增长幅度较2023年进一步扩大 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.终端：12月汽车行业产量、销量数据均进一步增长，未来汽车玻璃需求仍有增长潜力 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 8.进出口：12月玻璃原片出口、进口分别提升7.92%、263.45%；1~2月进出口数据后续需持续跟进 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.玻璃期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 10.玻璃期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 烧碱：供需驱动，盘面宽幅波动 1.现货价格：本周部分地区、部分规格烧碱现货价格小幅抬升 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.供应：本周多个地区均有装置检修结束，烧碱供应水平有所提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.供应：本周多个地区均有装置检修结束，烧碱供应水平有所提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：烧碱库存持续下降，本周-6.76%至44.84万吨，绝对水平仍处于同比次高位 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.成本利润：本周山东氯碱成本继续稳定，氯碱厂毛利明显提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.进出口：12月烧碱出口提升25.19%，进口数量提升57.58%；1~2月进出口数据后续需持续跟进 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.下游氧化铝：氧化铝行业生产水平维持高位，支撑烧碱刚需 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.下游氧化铝：本周氧化铝行业现金成本小幅提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.相关品现货：烧碱相关产品现货价格走势趋于一致 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.烧碱期权波动率及波动率锥 资料来源：Wind，光大期货研究所 8.烧碱期权持仓量、成交量认沽认购比率 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的