铝产业链周度策略报告

核心观点与逻辑

中东形势恶化，美伊冲突不断，原油价格上涨，一定程度上利多铝价。美元回落利好贵金属及有色行情。铝基本面供给端高位企稳，需求端进入旺季，库存继续去库。短期关注中东局势和美元走势，需格外关注矿产国政策变化。

供给情况

国内电解铝行业供应端高位稳定，开工产能持续高位维稳，保持在4520.9万吨。氧化铝供应稍有增加，山西某复产氧化铝企业第一条生产线已出料，氧化铝供应增加。

需求情况

国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.0%，环比回升0.8个百分点，步入9月传统旺季，各板块开工率普遍迎来修复性增长。再生铝与原生铝合金涨幅居前，铝线缆、铝型材、铝板带与铝箔亦同步回暖。

库存情况

据SMM统计，9月3日国内主流消费地电解铝锭库存81.5万吨，较周一库存减少2.2万吨，较上周四库存减少3.7万吨。

交易策略

铝偏多思路对待；氧化铝多单减仓；铝合偏多思路对待。

风险提示

美伊地缘问题，美联储货币政策，矿端的国内外扰动等。

产业核心数据跟踪

• 铝上期所库存：-12299吨，-3.05%
• LME铝库存：-250吨，-0.10%
• 社会库存：0.00万吨，0.00%
• 原铝产量：9万吨，2.29%
• 原铝消费量：5万吨，1.45%
• 原铝进口：-41070吨，-19.73%
• 氧化铝上期所库存：-3344吨，-1.31%
• 氧化铝产量：-16.30万吨，-2.05%
• 氧化铝需求量：-11.94万吨，-1.51%
• 氧化铝进口：10584.82吨，2.41%
• 铸造铝合金上期所库存：225吨，0.97%
• 再生铝合金锭产量：-5.41万吨，-8.82%
• 再生铝合金锭产能利用率：-3.45%
• 未锻轧铝合金进口量：-9485.80吨，-14.70%

宏观扰动

• 杰克逊霍尔全球央行年会落幕，美联储主席沃什首秀“放鹰”，多位全球央行官员释放关键信号。
• 美军对伊朗伊斯兰革命卫队目标发动打击，以回应伊朗对霍尔木兹海峡商船和该地区美军基地发动的袭击。
• 美联储褐皮书显示，美国经济活动温和增长，企业预计未来经济前景总体积极，但对能源价格、政策和国际冲突带来的不确定性保持关注。

铝库存情况

• 上期所铝库存：-12299吨，-3.05%
• LME铝库存：-250吨，-0.10%
• 近年电解铝社会库存变化：持续下降
• 原铝产量走势：持续增长

铝产能开工情况

• 电解铝产能开工情况：高位稳定

铝加工行业开工情况

• 铝加工行业开工情况：普遍迎来修复性增长

氧化铝现货

• 上期所氧化铝库存：-3344吨，-1.31%
• 近年氧化铝港口库存变化：持续下降
• 氧化铝产能及开工情况：供应稍有增加

铝合金

• 上期所库存：225吨，0.97%
• 近年比较：持续增长
• 近年我国再生铝合金锭产量：持续增长
• 再生铝合金和原生铝合金产量比较：再生铝合金涨幅居前

铝套利

• 铝基差走势：持续下降
• 沪铝连一-连二铝：持续下降
• 铝沪伦比走势：持续下降
• 铜铝比走势：持续下降

氧化铝套利

• 氧化铝基差走势：持续下降
• 氧化铝连一-连三：持续下降
• 氧化铝与烧碱价差走势：持续下降
• 铝及氧化铝价差走势：持续下降

铝合金套利

• 铝合金连一-连三价差走势：持续下降
• 铝精废价差走势：持续下降
• 沪铝与铝合金盘面价差走势：持续下降
• 铝合金基差走势：持续下降