铝产业链周度报告

报告摘要 PART 01(1)工信部表示，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。(2)美国7月Markit制造业PMI初值仅录得49.5，大幅低于预期的52.7，其中新订单指数下滑至49.7，创半年以来新低，虽然美国商业活动持续扩张但制造业面临陷入萎缩的境地。市场焦点主要观点交易策略宏观面，工信部表示，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，我国反内卷+稳增长政策的基调明确将显著提升有色金属和工业品市场需求；美国制造业陷入萎缩以及对等关税期限临近令海外资本市场转为谨慎。基本面，国内电解铝运行产能变化不大，产量增量有限，海外进口到港量并未大幅增加，铝下游整体处于淡季氛围的阴影之中，不同板块之间存在分化。库存方面，周中铝锭社库继续累积，据Mysteel统计显示，截止7月24日，中国主要市场电解铝库存为49.4万吨，较本周一增加1.4万吨。社库进入累库周期，但目前库存水平仍处于相对较低水平，对铝价仍有支撑。临近7月底8月初重要时间节点，不确定性风险犹存。国内市场对“反内卷”预期过高，短时间价格涨幅过大，有过度炒作嫌疑，市场情绪有一定平复需求。基本面高位铝价对下游消费仍有抑制，基本面供需双弱，叠加宏观存在不确定性，铝价或有回落风险，下方关口支撑，关注中美谈判结果以及美联储议息会议指引。沪铝：铝价或有回落风险，下方关注20000整数关口支撑，关注中美谈判结果以及美联储议息会议 特朗普亲自造访美联储总部与鲍威尔当面讨论降息问题，并称如果联邦基金利率降至1%，美国就能剩下1万多亿美元，但其收回试图解雇鲍威尔的措辞，这一行为被市场解读为白宫加大对美联储的压力。美国7月Markit制造业PMI初值仅录得49.5，大幅低于预期的52.7，其中新订单指数下滑至49.7，创半年以来新低，虽然美国商业活动持续扩张但制造业面临陷入萎缩的境地。美国制造业陷入萎缩对情绪有一定的压制。特朗普表示将对世界其他大部分国家征收15%-50%的简单关税，目前美国正与欧盟展开谈判，若欧元区同意向美国企业开放，则将设置较低的税率水平，美日已达成贸易协议，原定25%的对等关税最终下调至15%，日本承诺向美国投资5500亿美元并放开大米等农产品市场，略好于预期有助于市场风险偏好回升，此外中美将在瑞典展开新一轮经贸谈判，关注双方关税层面的博弈程度以及在科技领域的互惠和竞争关系，市场期待双方达成贸易协议。前期铜对新一轮关税威胁弱计价，当前摩擦有升级可能构成利空驱动。铜价在二轮对等关税的谈判中，对贸易摩擦带来的经济担忧几乎没有计价，带来了短期可能的预期差，欧盟同各国960亿政元的对美反制计划，欧洲央行维持三大利率不变，自去年6月以来连续8次降息后首次按键”。由于关税最终如何落地尚不清晰，欧洲央行没有就后续政策路径提供任何前瞻指引，并罕见地将“贸易争端”列为政策不确强调当前环境“异常不确定”，欧央行暂停降息表达对关税影响通胀的担忧。8月1日之前贸易摩擦带来的预期差向下的概率更大；临近7月底8月初重要时间节点，不确定性风险犹存，令海外资本市场转为谨慎临近重要时间节点临近重要时间节点临近重要时间节点临近重要时间节点 市场情绪谨慎 市场情绪谨慎市场情绪谨慎市场情绪谨慎 雅鲁藏布江治局常委、理李强出席雅鲁藏布江，总投资1.2万亿元。工信部表示，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。还电力装备等行业稳增长工作方案，以及汽车行业数字化转型实施方案。工信部等四部门部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作产品价格监测、产品一致性监督检查、缩短供应商货款账期等工作。国家发改委、市场监管总局就价格法修正草案公开征求意见。修正草案完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”格串通、哄抬价格、价格歧视等不正当价格行为认定标准。国务院国资委举办地方国资委负责人研讨班强调，要优化国有资产增量构，带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合，推动国有资本优化配置，形成新的国有资本布局结构我国反内卷我国反内卷我国反内卷我国反内卷++++稳增长政策的基调明确将显著提升有色金属和工业品市场稳增长政策的基调明确将显著提升有色金属和工业品市场稳增长政策的基调明确将显著提升有色金属和工业品市场稳增长政策的基调明确将显著提升有色金属和工业品市场需求。需求。需求。需求。国内反内卷+稳增长政策的稳增长政策的稳增长政策的稳增长政策的基调国内宏观情绪偏暖国内宏观情绪偏暖国内宏观情绪偏暖国内宏观情绪偏暖 7月19日上午，下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中共中央政国务院总开工。下游水电工程将建设5座梯级电站约国内反国内反国内反内卷内卷内卷+++基调基调基调 数据分析6666月铝土矿产量同比增长月铝土矿产量同比增长月铝土矿产量同比增长月铝土矿产量同比增长 山西、河南铝土矿供应量呈现11.45%。6月山西、河南两产，国产尚未出现过面，短期国产预计以下6007008009001000中国铝土矿产量季节性走势图中国铝土矿产量季节性走势图中国铝土矿产量季节性走势图中国铝土矿产量季节性走势图 PART 032025年以来，收紧趋势。受安全生产监管加强及环保督察力度提升等因素影响，山西、河南两省铝土矿定制约，目前部分矿山已暂停生产，雨季到来后，国内部分主产区矿山也会受到影响。从铜矿产量来看，1-6月中国铝土矿长9.54%。6月中国铝土矿产量为 519.33万吨，同比增长4.08%。其中6月广西铝土矿产量为212.83万吨，同比下滑7.26%，吨，同比增长贵州铝土矿产量为77.54万吨，同比下滑8.47%。6月河南铝土矿产量为47.86万吨，同比增长6.57%。在地铝土矿价格保持坚挺。近期市场传闻顺达矿业可能复铝土矿市场整体保持平静，价格以持稳运行为剩局矿价格难跌。4005001月2月3月4月5月6月7月8月2024202520212022 数据分析后期关于几内亚铝土矿的雨季发运问题仍存在发酵空间后期关于几内亚铝土矿的雨季发运问题仍存在发酵空间后期关于几内亚铝土矿的雨季发运问题仍存在发酵空间后期关于几内亚铝土矿的雨季发运问题仍存在发酵空间 PART 03年1-6月铝土矿进口量为1040万，同比增长33.49%。其中6月中国进口铝土矿11万环比增长3.4%，同比上涨35.9%。其中几应国，当月从几内亚进口铝土矿1322万吨，环比上涨0.8%，同比上涨40.2%。今年4月下旬，几内亚某矿山前期遭遇的经济纠纷初步复，发运量环比小幅增长。同时几内亚多个铝土矿项目扩产放量也推动进口量同比增长明显。澳大利亚作为第二大供应国，当月从矿302万吨，环比增长1.98%，同比减少1.50%。顺达与几内亚政府签署备忘录，撤销矿权归还，顺达矿业或将将于8月复产。后期关于几内亚铝土矿的雨季发运问题仍存在发酵空间内亚在5-10月处于雨季时段，尤以7-9月的雨量最为充沛。不仅雨季干扰会放慢铝土矿集港速度，季风天气也会明显降低港口的驳运时间，预计8月开始，几内亚雨季影响将在国内港口到港量上有所体现。当前进口矿库存处于较高水平，进口矿散货成交清淡，销售于氧化铝厂库存短期充足，采购需求较低；另一方面，几内亚停产矿山的复产预期提升，令矿价有所承压，采购商的观望心态也较 今3吨18吨， 氧化铝现货氧化铝现货氧化铝现货氧化铝现货价格缓慢价格缓慢上升上升 期货期货价格波动放大价格波动放大价格波动放大价格波动放大阶段氧化铝运行产能为9水平并缓慢积累偏低。供应、化铝厂检修等因素的干扰，市场上现货仍然偏紧，现货价格缓慢上升。受期货合约接货的注销了仓单且有部分过期仓单流出，氧化铝于低位。7月18日反内卷政策扩大化，考虑到氧化铝落后产能较少，目前来看该政策并未对现有氧化铝产能有强制性约束，更多的是规划有影响，因此短期以情绪炒作为主。总的来说，短期氧化铝处于情绪偏强与基本面预期偏弱的博弈中，期货价格波动放大，投资者注意风险短期氧化铝处于情绪偏强与基本面预期偏弱的博弈中，期货价格波动放大，投资者注意风险短期氧化铝处于情绪偏强与基本面预期偏弱的博弈中，期货价格波动放大，投资者注意风险短期氧化铝处于情绪偏强与基本面预期偏弱的博弈中，期货价格波动放大，投资者注意风险2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图河南一级氧化铝平均价季节性走势图202120222023202420252,500.003,500.004,500.005,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-01华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图华东地区预焙阳极价格季节性走势图20212022202320242025 PART 03数据分析价格缓慢价格缓慢上升上升期货期货现300万吨，处于较高维持过剩，库存，但厂内库存仍受期补长单 数据分析 国内电解铝产量增长空间有限国内电解铝产量增长空间有限国内电解铝产量增长空间有限国内电解铝产量增长空间有限计，1-6月国2.42%。其中6月国成产能4569万行产能。2025年新投产的产能中，大部分为置产能。预计.4万年可产的产能有50多万，预计年国内电4400万，同比增为2.0%。来国内电产能产能置换的形式进行转换，如北方火电产能置换为西南水电或西北风电产能。同时产能置换政策推动云南水电铝项目投产提速，复产趋势，也将推动区域内的氧化铝需求得到抬升。295315335355375395(万吨万吨万吨万吨)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月值当月值当月值当月值-5-3-1135791113(%)产量产量产量产量:原铝原铝原铝原铝(电解铝电解铝电解铝电解铝):当月同比当月同比当月同比当月同比 PART 03今年随着国内电解铝冶炼利润修复，去年部分减产产能逐渐复产。目前国内电解铝产能利用率已超95%，因受到产能据SMM统内电解铝累计产量为2169.48万吨，同比增长内电解铝产量为360.9万吨，同止6月底，国内电解铝建约吨，运约4383万吨电解铝换13吨。今复电解铝吨今解铝产量吨速3未27503-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120242025202120222023-703-0104-0105-0106-0107-0108-01202420252021 数据分析 国内电解铝继续维持高利润铝继续维持高利润铝继续维持高利润铝继续维持高利润11,10012,10013,10014,10015,10016,10017,10018,10019,10001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01(元元元元/吨吨吨吨)电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图电解铝生产成本季节性走势图20212022202320242025-1,6033972,3974,3976,3978,39701-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01(元元元元/吨吨吨吨)电解铝利润走势图电解铝利润走势图电解铝利润走势图电解铝利润走势图20212022202320242025 PART 03国内电解国内电解国内电解在新增产能受限的背景下，电解铝