报告摘要
- 宏观方面：美伊局势紧张，能源价格大涨，市场预期欧央行可能紧急加息，美元指数走强，风险偏好下降，有色金属整体偏弱震荡。
- 基本面：铝下游需求后劲不足，铝加工开工率微降，铝锭社库持续累积，库存拐点未到，高库存对铝价形成压力。海外供应短缺，出口或增加。地缘政治不确定性仍存。
多空焦点
- 多方因素：国内电解铝运行产能提升有限，库存仍处于偏高水平，海外供应扰动对铝价形成利好驱动。
- 空方因素：美元指数走强对有色金属形成压制，地缘政治不确定性仍存。
数据分析
- 美联储：下任主席提名人沃什强调缩表降息，维持货币政策独立性。
- 美伊局势：谈判陷入僵局，海上对峙升级，美元走强施压有色金属。
- 中国经济：一季度GDP同比增长5%，工业增加值增长5.7%，房地产投资下滑11.2%，房价初现企稳迹象。
- 铝土矿：供应延续宽松，3月产量环比增长，进口量创历史最高纪录，港口库存处于高位。
- 氧化铝：3月产量环比增长，进口量大幅增加，出口量增加，供应过剩压力持续，反弹空间有限。
- 电解铝：3月产量稳步攀升，铝水转化率显著提升，成本变化有限，行业利润空间扩大。
- 铝加工：开工率微降，各板块延续分化态势。
- 再生铝：3月开工率环比大幅回升，但受废铝价格高位和政策收紧影响，4月或稳中小落。
- 铝合金：原生铝合金开工率提升，未锻轧铝合金进口同比转降，后期到港量趋减，国内再生铝合金库存处于相对高位。
- 库存：伦铝库存持续去化创阶段新低，沪铝库存小幅回落，但铝锭社库持续累积，目前库存处于高位。
后市研判
铝价高位震荡为主，沪铝受国内高库存压制，较伦铝稍弱。
