铝产业链周度报告

范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 PART 01报告摘要 （1）美联储下任主席提名人凯文·沃什出席参议院确认听证会。在提前公布的证词讲稿中，他强调当前美国经济处于关键转折点，主张以价格稳定和充分就业为核心，维护美联储货币政策独立性，倡导以改革导向提升政策有效性与机构公信力。 （2）伊朗伊斯兰议会议长兼首席谈判代表卡利巴夫强调，在美方公然违反停火协议的情况下，不可能重新开放霍尔木兹海峡。伊朗伊斯兰革命卫队称，扣押两艘企图在没有获得授权的情况下通过霍尔木兹海峡的船只。 市场焦点 宏观方面，目前美伊局势仍然紧张，双方海上军事部署加强，能源价格大涨，且市场定价欧央行或于6月紧急加息维稳经济，对短期市场风偏形成打压，美元指数走强，叠加此前美联储主席人选沃什强调政策独立性，市场风险偏好不佳，有色整体偏弱震荡。基本面，传统旺季即将结束，铝下游需求表现后劲不足，据SMM调研显示，本周国内铝加工开工率环比微降至64.6%。本周铝加工行业在出口价差刺激及储能、包装等内需支撑下维持韧性，但建筑型材疲弱、光伏减产预期及再生铝假期效应拖累整体开工微降，各板块延续分化态势。本周铝锭社库持续累积，据My steel统计显示，截止4月23日，中国主要市场电解铝库存为149.1万吨，较本周一增加1.1万吨，旺季进入尾声但库存拐点仍未到来，高库存对铝价有一定压力。不过，由于地缘冲突导致中东地区减产，海外供应短缺，或逐步向国内传导，出口或有望增加。 主要观点 伊朗与美国之间紧张局势加剧，削弱了达成和平停火的希望，美元指数反弹，铝价高位压力略增。基本面海外供应缺口及高升水低库存状态延续，市场暂未出现新的矛盾焦点，铝价高位震荡为主，沪铝受国内高库存压制，较伦铝稍弱。 铝价高位震荡为主，沪铝受国内高库存压制，较伦铝稍弱。 交易策略 多空因素分析（铝） 沃什听证会维持缩表降息表态 Ø美联储下任主席提名人凯文·沃什出席参议院确认听证会。在提前公布的证词讲稿中，他强调当前美国经济处于关键转折点，主张以价格稳定和充分就业为核心，维护美联储货币政策独立性，倡导以改革导向提升政策有效性与机构公信力。听证会上，沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事。沃什指出，特朗普从未要求他作出降息的承诺，他也绝不会同意这样承诺。沃什希望对美联储进行多方面彻底改革，并建立一套全新的“通胀框架”。主张逐步缩减美联储庞大的资产负债表，不应将量化宽松（QE）常态化。缩表旨在为未来降息创造空间，同时使美联储回归货币政策本位，减少对财政政策的干预。虽未明确承诺降息，但表示低通胀环境下有降息空间，倾向于将利率作为主导力量，认为资产负债表与利率政策应协同运作。总体来看，沃什在听证会上的表态与其过往立场基本一致，即“缩表降息”的思路。 美伊谈判陷僵局、海上对峙升级，美元走强施压有色金属 PART 03数据分析 Ø巴基斯坦外交官表示，美国与伊朗谈判“陷入僵局”，进展“非常缓慢”。美国仍然致力于维持对伊朗的海上封锁，伊朗认为美方封锁是伊朗参与谈判的障碍，与美国达成协议需要时间，在谈判问题上“不应操之过急”。以色列国防部长卡茨表示，以色列已做好重启与伊朗战争的准备，“只等美国的绿灯”。美国总统特朗普表示，在与伊朗谈判持续推进之际，不想仓促行事，不会对伊朗使用核武器。特朗普同时表示，以色列与黎巴嫩之间的停火协议将延长三周。据新华社报道，美国总统特朗普23日周四在社交媒体上称，他已向美国海军下令，一旦发现任何船只在霍尔木兹海峡水域布设水雷，可开火将其击沉。目前美伊局势仍然紧张，双方海上军事部署加强，能源价格大涨，且市场定价欧央行或于6月紧急加息维稳经济，对短期市场风偏形成打压。 Ø美国4月标普全球制造业PMI初值为54，高于预期的52.5，创2022年5月以来新高。服务业PMI升至51.3，重返扩张区间。综合PMI初值录得52，创三个月新高。商品与服务价格涨幅创2022年7月以来最大。美国上周初请失业金人数增加6000人，至21.4万人，略超市场预期，但仍处于近年历史健康水平。美元指数走强，有色金属走势承压。 PART 03数据分析 一季度经济超预期回升，房地产降幅收窄，非化石能源及新型储能获政策重点支持 Ø国家统计局公布，一季度我国GDP为33.42万亿元，同比增长5%，比上年四季度加快0.5个百分点，超出市场预期。3月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%。一季度，全国固定资产投资同比增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%。国家统计局公布70城房价数据显示，3月有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。 Ø财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布《关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，将遴选不超过15个地级及以上城市，开展2026年中央财政支持实施城市更新工作。东部地区每个城市补助不超过8亿元，中部地区每城补助不超10亿元，西部地区每城补助不超12亿元。 Ø4月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》对外发布。要求把节能降碳贯穿经济社会发展全过程各方面，坚决遏制能源消费总量不合理增长。大力发展非化石能源和新型储能，加快建设新型电力系统。全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平。 PART 03数据分析 铝土矿供应延续宽松 Ø3月我国铝土矿产量为520万吨，环比+9.32%，同比-0.51%，国产矿供应充足。从新增产能来看，2026年全球铝土矿增量仍主要在几内亚地区，基于当地已投产、复产、扩产企业的增量预期，预计2026年全球铝土矿供应增量约4000-5000万吨，排除潜在的政策扰动外，预计2026年铝土矿市场供应仍宽松。 PART 03数据分析 海外发运整体处于高位港口库存处于高位 Ø海关总署数据显示，2026年3月，中国铝土矿进口量创下历史最高纪录，单月进口量达到2,178万吨。其中，几内亚供应占比近八成，澳大利亚同步放量，两国合计占据中国进口总量的96%，全球干散货航运格局迎来历史性转变。 Ø海运发运高企背景下，国内港口压港量也处于高位，截止上周，压港量为122.79万吨，仅略低于去年同期的147.45万吨，远高于22-24年。港口库存同样高企，达到2607万吨，低于22年，但仍为过去三年最高水平。 PART 03数据分析 国内过剩压力持续氧化铝反弹空间有限 Ø3月我国氧化铝产量为730万吨，环比+10.56%，同比-3.33%。3月广西新建氧化铝项目逐步落地，而贵州、广西等地多家企业进行了不同程度的检修，山西地区由于部分企业持续推进产线升级改造，开工率出现小幅下降。不过，后续新投产能释放，国内运行产能处于高位，消费增量不及供应增量。此外，氧化铝进口量增加，据海关总署数据显示，2026年3月中国氧化铝进口33.83万吨，环比增加86.91%，同比增加2920.67%；中国氧化铝出口20.9万吨，环比增加42.73%，同比下降29.57%；氧化铝净进口量为12.94万吨，环比增加273.87%，同比下降145.31%。 Ø据百川盈孚了解，广西地区某大型氧化铝工厂建成产能400万吨，近期锅炉因故障全停检修，阶段性对于氧化铝生产造成影响。广西有大型氧化铝工厂故障停产检修消息，供应扰动给到氧化铝价格底部支持。同时氧化铝期货价格已至成本线附近，成本支撑逐步显现。供应及成本助力预计氧化铝短时止跌反弹，但新投产能开始放量，以及检修减产影响产量不确定较高，氧化铝反弹空间预计不大，氧化铝供应过剩难改，上方压力仍存。 PART 03数据分析 3月电解铝产量稳步攀升下游复工推动铝水转化率显著提升 Ø3月份国内电解铝产量为383万吨，同比+3.15%，环比+10.73%。当月主要受到自然天数恢复及节后下游企业陆续复工影响，铝水占比同步回升，较3月增加约9.3个百分点至73.7%。4月份，随着旺季深入，预期下游企业对于原铝需求将逐步走强，铝水比例预期将小幅走高。 PART 03数据分析 3月电解铝成本变化有限行业利润空间扩大 Ø据My steel调研了解，2026年3月中国电解铝行业加权平均完全成本为15566元/吨，环比上涨1元/吨，行业理论盈利8821元/吨。环比增长100元/吨。总体来看，成本稳定同时铝价上涨，行业利润空间持续扩大。 PART 03数据分析 铝加工开工率微降各板块延续分化态势 Ø据SMM调研显示，本周国内铝加工开工率环比微降至64.6%，铝加工行业在出口价差刺激及储能、包装等内需支撑下维持韧性。 楼市初现企稳迹象：1-3月销售面积降幅收窄 PART 03数据分析 Ø国家统计局数据显示，1-3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比1-2月份扩大0.1%。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%。房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%。1-3月份，新建商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%，降幅比1-2月份收窄3.1个百分点。 Ø3月70城房价释放积极信号。国家统计局公布70城房价数据显示，3月有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。 Ø2026年政府工作报告明确提出“着力稳定房地产市场”的总体定调，着力推动供需结构优化、提升产品与服务品质、促进保障房与商品房协同发展，对铝价形成底部支撑。 一季度新能源汽车产销同比微降电网及新能源装机支撑铝长期需求 PART 03数据分析 Ø根据中国汽车工业协会发布的2026年1-3月新能源汽车产销数据，1-3月新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的42%，市场渗透率保持较高水平。国内销量200.6万辆，同比下降23.8%。其中，新能源乘用车国内销量182.2万辆，同比下降26.7%；新能源商用车国内销量18.4万辆，同比增长23.6%。出口95.4万辆，同比增长1.2倍。其中，新能源乘用车出口93.5万辆，同比增长1.2倍；新能源商用车出口1.9万辆，同比下降16.2%。总体来看，2026年一季度新能源汽车市场虽产销同比有所下降，但出口增长显著，市场渗透率维持在较高水平，显示行业仍具发展韧性。 Ø据国家能源局统计，截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%。从数据中获悉，其中，太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.4%；2026年1-3月，国内新增光伏装机41.39GW，同比下降31%；新增风电装机15.77GW，同比增长8%，截至到2026年3月，风电、光伏的累计装机规模达到19亿千瓦，在电力装机中的占比达到48.1%。国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务。其中将要加快非化石能源高质量发展。统筹集中式和分布式清洁能源开发，高质量推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设。预计到2030年，非化石能源供应规模将比2025年显著增长，2035年比2025年实现倍增。近期电网投资增速已有所提升（2026年国家电网固定资产投资 预计超4万亿元），为新能源并网提供支撑。 伦铝库存持续去化创阶段新低沪铝库存小幅回落 伦铝库存持续去库，最新库存为378825吨。上期所公布的数据显示，4月17日当周，沪铝库存小幅减少，周