铝市
- 沪铝走势：本周沪铝走势仍偏强，现货升水虽下滑但幅度温和，维持在180元/吨的高位。铝市现实尚未转弱，出口需求前置可能引发传统逻辑上的需求回落，但需动态观察，因近两年铝元素需求结构易出现超预期增量。
- 库存情况：截至6月19日，铝锭社会库存较前周去库1.3万吨至45.0万吨，累库拐点未现。下游方面，铝板带箔产量继续回落，铝型材产量环比下滑，加工利润连续两周处于历年同期低位，显示下游加工利润受压制。
- 出口需求：近期集运市场反馈美东7月FOB订舱量增加，但暂无法断言7月开始迎来出口拐点。
- 核心观点：沪铝上方高位空间需谨慎，下游可能加大反噬力度。市场持续关注库存拐点确认和出口运力变化。
氧化铝市
- 库存情况：氧化铝陷入复产持续但库存犹低的困局，仓单货源偏紧，盘面略显支撑。阿拉丁数据显示，国内氧化铝（含非铝系）周度运行产能及开工率继续提升，库存拐点临近，但钢联和阿拉丁库存数据连续3周劈叉，累库幅度不明显，整体库存仍处低位。
- 现货价格：本周氧化铝现货报价走跌，跌幅放大。澳洲FOB远期现货报价持稳，进口亏损扩大至-128元/吨左右。
- 核心观点：氧化铝基本面供应宽松格局暂未扭转，价格或继续承压运行。关注复产向库存的蓄积，以及印尼氧化铝发运到港中国的情况。
周度数据
- 期货市场：成交量下滑，库存分化，内外价差收窄。
- 库存变化：铝锭社会库存去库1.3万吨至45.0万吨；沪铝仓单库存减少4936手；铝社会总库存减少5517吨；LME铝期货库存减少34285吨。
- 期现价差：沪铝现货升贴水为180元/吨；上海铝现货升贴水为-210元/吨；洋山铝溢价为145元/吨。
- 内外价差：电解铝现货进口盈亏为-937.05元/吨；沪铝3M进口盈亏为-1155.98元/吨。
交易端
- 期限价差：沪铝期限呈现B结构，氧化铝期限B结构收窄。
- 月间价差：沪铝近月月差收窄。
- 持仓：沪铝主力合约持仓量回落，成交量下滑；氧化铝主力合约持仓稳定，成交量反弹。
- 持仓库存比：沪铝主力合约持仓库存比回落；氧化铝持仓库存比持续下降，已处于历史偏低位置。
库存
- 铝土矿：港口库存、库存天数下降；5月国产矿供应分化，山西、河南、广西产量环比变化明显；进口铝土矿供应仍是推动国内供应增长的重要增量。
- 氧化铝：全国总库存累库，厂内库存去库，电解铝厂库存增加，港口库存累库，站台/在途库存下降；阿拉丁全口径库存继续去库。
- 电解铝：社会库存维持较快去库，关注下游需求；铝棒现货库存、厂内库存出现累库，出库量回落；铝型材&板带箔原料、成品库存比出现分化。
生产
- 铝土矿：5月国产矿供应呈现分化，山西、河南、广西产量环比变化明显；进口铝土矿供应分化，几内亚港口发运量回升，澳大利亚港口发运量回落。
- 氧化铝：产能利用率回升，但基本面宽松格局暂未扭转，流通货源预计维持相对宽松状态。
- 电解铝：运行产能维持高位，铝水比例季节性抬升，铝锭铸锭量预计继续环比回落，供应压力缓解。
- 下游加工：铝板带箔产量小幅回落；国内铝下游龙头企业开工率回落，各板块呈现分化状态。
利润
- 氧化铝：利润保持回暖，钢联口径冶金级氧化铝利润为388.5元/吨；山东、山西、河南三地氧化铝利润均出现回升，广西利润表现好于其他地区。
- 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济形式复杂，不确定因素干扰市场预期。
- 加工材：铝棒加工费小幅回落，下游加工利润仍处于低位。
消费
- 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏出现回升。
- 出口盈亏：铝材出口需求因贸易政策调整受阻，出口盈亏呈现分化。
- 表需：商品房成交面积回升，汽车产量环比回升，铝棒表需、原铝表需保持稳定。
研究结论
- 铝市：关注库存拐点确认和出口运力变化，沪铝上方高位空间需谨慎。
- 氧化铝市：基本面供应宽松格局暂未扭转，价格或继续承压运行，关注复产向库存的蓄积，以及印尼氧化铝发运到港中国的情况。
