铝市场总结
核心观点
- 沪铝价格继续在20500-20700窄幅区间震荡收敛，价格重心趋于走平。
- 对工业金属持不看空思路，因3季度需求回落待确认，光伏组件出口对需求有托底作用，市场传言退税取消可能延后至11月。
- 宏观政策预期正面，临近“十五五”开端，金融市场已有政策正面预期，铝价核心思路为回调等买点。
- 尽管9、10月为传统旺季前的累库周期，但累库幅度相对温和，且中美对等关税90天暂缓期延后提振市场风险情绪，年底需求表现亦不弱，因此累库阶段未构成显著利空。
- 未来可布局重新做多波动率的机会，建议观察收敛区间突破的关键节点，目前低波周期仍有一段时日。
关键数据
- 沪铝：主力合约持仓量小幅下降，成交量小幅回升。
- 氧化铝：主力合约持仓量大幅增加，处于历史高位；主力合约成交量大幅增加；持仓库存比持续下降，已处于历史偏低位置。
- 社会库存：截至8月14日，铝锭社会库存累库2.2万吨至57.1万吨。
- 下游加工材：铝板带开工率增加，铝箔开工率增加，铝型材开工率增加，铝线缆行业开工率小增，再生铝合金开工率持平，原生铝合金开工率小增。
- 需求：7月铝材出口小幅回升，环比增加5.2万吨。
- 房地产与汽车：商品房成交面积回落，汽车产量环比回落。
研究结论
- 沪铝价格短期内仍将维持窄幅震荡，但下方支撑较强，不排除回调等买点的出现。
- 氧化铝价格短期内承压运行，但基本面宽松格局暂未扭转，价格或继续承压。
- 电解铝利润仍处于高位，但全球宏观经济形式复杂，不确定性因素增加，干扰市场预期。
- 下游加工利润仍处于低位，但部分领域开工率有所回升，需求端温和复苏趋势延续。
- 传统旺季前的累库阶段未构成显著利空，市场风险情绪受多因素影响，未来可关注波动率重新做多机会。
