铝市分析总结
核心观点
- 沪铝走势：本周沪铝先抑后扬，处于小幅收敛格局。维持对工业金属不看空思路，逢回调找买点，向上突破需关注基本面更撕裂性的矛盾。
- 风险情绪：全球权益市场表现利好风险情绪，Jackson Hole会议显示美联储明确转鸽，9月降息预期强化“Risk On”模式。
- 累库影响：尽管累库，但9、10月为传统旺季，年底需求亦不弱，当前累库阶段未构成显著利空，“传统旺季”前的累库不足为惧。
微观基本面
- 现货升水：SMM华东现货升水小幅走强，截至本周五升水30元/吨。
- 库存变化：铝锭社会库存累库0.8万吨至57.9万吨，周四转小幅去库。
- 下游产量：铝板带箔周度总产量环比小增，年初迄今累计同比下降-0.97%。
- 加工利润：铝棒加工费小降至230元/吨，处于历年同期偏低位。
氧化铝分析
- 价格平台：短期在3000-3200平台达到均衡，市场风险情绪提振。
- 现货价格：全周稳中小降，阿拉丁调研显示新疆氧化铝中标价在3480-3490元/吨。
- 库存变化：阿拉丁全口径社库增加4.8万吨至342.3万吨，钢联口径累库6.4万吨。
- 出口影响：中美对等关税90天暂缓期延后提振市场。
周度数据
- 交易端：沪铝主力合约持仓量、成交量小幅回升；氧化铝主力合约持仓量小幅增加，成交量小幅回落。
- 持仓库存比：沪铝主力合约持仓库存比回落；氧化铝主力合约持仓库存比持续下降至历史偏低位置。
各环节库存与生产
- 铝土矿：港口库存、库存天数增加；氧化铝企业铝土矿库存累库；几内亚港口发运量回升，海漂库存回落。
- 氧化铝：全国总库存累库6.4万吨；阿拉丁全口径库存增加4.8万吨；港口库存减少。
- 电解铝：继续累库，铝锭社会库存累库0.8万吨至57.9万吨。
- 铝棒：现货库存、厂内库存去库，出库量回落。
- 铝型材&板带箔：原料、成品库存比分化，铝型材成品库存比持平，原料库存比下降。
生产情况
- 铝土矿：7月国产矿供应回升，进口仍是重要增量。
- 氧化铝：产能利用率稳定，产量仍处高位，基本面宽松格局未扭转。
- 电解铝：运行产能维持高位，铝水比例季节性回落。
- 下游加工：铝板带箔产量小幅回升；龙头企业开工率小幅回升，铝板带、铝箔开工率增加。
利润情况
- 氧化铝：冶炼利润保持良好水平，山东、山西、河南稳定，广西利润较好。
- 电解铝：利润仍高位，但全球宏观经济复杂，不确定性因素干扰市场。
- 加工材：铝棒加工费小降，下游加工利润仍低位。
消费情况
- 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏有所扩大。
- 出口：7月铝材出口小幅回升，但出口需求受贸易政策调整影响。
- 表需：商品房成交面积回落，汽车产量环比回落。
