铝
- 方向选择向上突破：受美国对国际秩序与关键矿产体系的重构、AI资本开支扩张、美伊冲突升级等因素影响，资源安全、通胀预期与风险偏好成为有色市场重要定价变量。伊朗事件对铝供应链冲击显著，推动海外现货升水和LME期限结构走强。中东铝厂原料储备紧张，市场预期未来减产扩大，成为铝价突破的重要催化剂。
- 供需平衡：2026年全球原铝市场仍以缺口格局为主，最新缺口预判在扩大，但中远期存在不确定性，高通胀和海外新增投产可能带来周期性拐点。
- 单边方向：沪铝偏强。
- 结构：内外仍倾向正套，国内月差一度走正套但不稳定。
氧化铝
- 供应驱动仍可向下：矿端扰动犹在，但估值或已不高。2605、2609合约在2600-2700关口位置附近底部偏弱盘整，现货继续下跌。
- 现货：山西、河南、山东、广西、贵州、内蒙古氧化铝价格均较上周跌落。澳洲FOB远期现货报价和鲅鱼圈CIF现货报价回落，进口盈利收窄。库存方面，ALD全口径社库和钢联口径全口径库存在541.6万吨和590.7万吨，较上周小增。
- 市场心理：贸易商多数已开始主动售卖5月份货源，对远期价格走势不乐观，但市场预期未来2个月氧化铝生产成本上升。
- 进出口：预计4月进口及转港出口兼有，进口压力暂不算重。
- 估值：定价70-80美元/吨的矿CIF价，对应的高成本产区现金成本位可能可以接近2520-2620元/吨，目前盘面主力合约的价格或并不高。
- 单边趋势：底部盘整。
关键数据
- 沪铝：主力合约持仓量大幅上升，成交量大幅上升。
- 氧化铝：主力合约持仓量持续回落，仍处于历史高位；主力合约成交量下降。
- 库存：沪铝主力合约仓单库存和沪铝总库存分别较上周变动12961手和4022吨；LME铝期货库存较上周减少8250吨，注销仓单占比上升。
- 期现价差：A00现货升贴水和氧化铝现货升贴水均走弱；沪铝近月月差下降；内外价差收窄。
- 铝锭社库：截至4月16日，铝锭社库较前周累库0.3万吨至145.1万吨。
- 铝板带箔：截至4月17日铝板带箔周度总产量环比继续季节性小升，2026年初迄今累计同比降幅在-1.90%。
- 下游加工利润：铝棒加工费较前周回落140元/吨至10元/吨，仍处在历年同期记录最低位。
- 铝土矿：钢联周度进口铝土矿港口库存环比增加118.37万吨；阿拉丁口径中国铝土矿港口库存、港口库存天数呈现累库。
- 氧化铝：本周氧化铝总库存继续累库，环比上周增加2万吨；氧化铝厂内库存上升，电解铝厂氧化铝库存上升，港口库存减少，站台/在途库存减少。
- 电解铝：钢联口径电解铝周度产量为86.6万吨，环比增加0.12万吨，产量水平保持近六年高位；铝水比例回升。
- 下游加工：铝板带开工率保持稳定；铝箔开工率同样保持稳定；铝型材开工率保持稳定；铝线缆行业开工下降；再生铝合金开工率小幅下降；原生铝合金开工率回升。
- 利润：3月氧化铝利润继续小幅回落；电解铝利润仍处于高位；铝棒加工费下降，下游加工利润仍处于低位。
- 进出口：氧化铝进口盈亏和沪铝进口盈亏小幅收窄；铝材出口需求因贸易政策调整受阻。
- 表需：商品房成交面积低位，汽车销量环比回升。
