铝
- 价格趋势：铝价重心显著上行，接近历史峰值，期现基差走阔引致现货市场大量收货，基差修复明显。
- 供需面：2026年中期供给有约束，需求多元化、紧平衡，低库存消费比，支撑铝价重心向上。
- 资金面：板块系统性资金联动配置行情助力价格弹性，此轮牛市资金布局早且快，春季躁动可能引发股期联动。
- 风险提示：仓位管理重要性提升，高价位波动放大，需关注海外AI权益资产表现、下游加工利润等风险点。
- 宏观影响：下游反噬多为阶段性抵抗，触顶拐点需宏观面逆转，关注美国关税裁决对海外战略资源品溢价的反向冲击。
- 短期需求：铝锭社库累库，现货贴水收窄，下游加工利润处于低位，铝棒、铝型材开工率回落。
氧化铝
- 价格趋势：盘面高企，现货仓单注册导致短期流动性不足，1月窗口期可能横盘，远期压力更重。
- 基本面：供应宽松格局暂未扭转，现货流通货源维持宽松，价格继续承压运行。
- 现货端：报价平稳小跌，库存持续累库，澳洲FOB远期现货报价小跌，进口亏损收窄。
- 供应侧：氧化铝产量回升，下游提货压力增强，局部企业累库，期现商收货意愿降低。
- 期权策略：逢高继续寻卖点，关注供应放量后的现货和期货螺旋式向下反馈。
周度数据
- 期货：沪铝主力合约持仓量小幅回落，成交量大幅回升；氧化铝主力合约持仓量大幅回升，成交量大幅回升。
- 库存：铝锭社会库存累库，氧化铝仓单库存减少，LME铝库存下降。
- 期现价差：A00现货升贴水走强，氧化铝现货升贴水走弱，沪铝近月月差走强。
- 内外价差：电解铝现货进口盈亏收窄，沪铝3M进口盈亏收窄。
库存
- 铝土矿：港口库存、库存天数增加，几内亚港口发运量回落，澳大利亚港口发运量回升，海漂库存回升。
- 氧化铝：全国总库存继续累库，厂内库存增加，电解铝厂氧化铝库存增加，港口库存减少，站台/在途库存增加。
- 电解铝：社会库存大幅累库，厂内库存保持高位，出库量减少。
- 加工材：铝棒现货库存、厂内库存增加，铝型材开工率回落，铝板带开工率回升，铝箔开工率回升。
生产
- 铝土矿：国内供应平稳，进口仍是重要增量，澳大利亚、几内亚港口发运量分化，到港量回升。
- 氧化铝：产能利用率保持稳定，产量处于高位，供应宽松格局暂未扭转。
- 电解铝：运行产能维持高位，铝水比例季节性回落，产量保持高位。
- 加工材：铝棒产量、厂负荷回落，铝板带箔产量小幅回落，铝型材开工率回落，铝线缆开工率回升，再生铝合金开工率回落。
利润
- 氧化铝：12月利润小幅回落，山东、山西、河南三地利润小幅回落，广西利润表现好于其他地区。
- 电解铝：利润仍处于高位，但不确定因素干扰市场预期。
- 加工材：铝棒加工费回落，下游加工利润处于低位。
消费
- 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏收窄。
- 出口盈亏：铝材出口需求受阻，出口盈亏分化。
- 表需：商品房成交面积低位，汽车产量环比回升。
