铝金属
- 短期表现：节前铝金属引领有色板块上涨，伦敦盘假日续涨，预计国内小幅跳涨开盘。现货端表现羸弱但边际改善，期现基差走阔引致无风险套利空间，预计元旦后现货基差贴水向上修复。
- 需求端：短期微观需求偏弱，铝锭社库累库，现货贴水扩大，下游加工利润偏低，铝板带箔、铝型材开工率回落，需求转入淡季。
- 资金面：若1季度权益市场提前发动春季躁动行情，可能引发股期联动，铝金属向上空间仍值得期待。
氧化铝
- 现货表现：“反内卷”行情拉高盘面引发仓单注册，现货可能因被锁在远期仓单中导致短期流动性不足，1月窗口期或横盘，盘面下跌势能暂缓但远期压力加重。
- 库存：现货报价持稳，库存持续累库，ALD全口径社库和钢联口径库存均增加。
- 供应侧：检修与复产并行，全国氧化铝运行产能维持在9550万吨左右高位，下游电解铝企业维持高负荷，非铝需求萎缩。
- 观点：趁势反弹，高位寻卖点，现货持续横盘意味着供应调减晚来，过剩和累库压力持续。
周度数据
- 期现价差：A00现货升贴水走弱，氧化铝现货升贴水走弱。
- 成交量、持仓量：沪铝主力合约持仓量小幅回落，成交量小幅回升；氧化铝主力合约持仓量大幅回升，成交量大幅回升。
- 持仓库存比：沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝主力合约持仓库存比小幅上升，已处于历史偏低位置。
铝土矿
- 港口库存：钢联周度进口铝土矿港口库存去库，港口库存天数保持同频；阿拉丁口径中国铝土矿港口库存、港口库存天数去库。
- 氧化铝企业库存：全国43家样本企业铝土矿库存去库，库存天数增加。
- 几内亚港口发运量：钢联周度几内亚港口发运量小幅回落，海漂库存回落；澳大利亚港口发运量小幅回落，海漂库存小幅回升。
- 出港量分化：澳大利亚韦帕+戈弗港出港量小幅回落，几内亚博法+卡姆萨尔港出港量小幅回升。
- 到港量回升：SMM口径下铝土矿到港量明显回升。
氧化铝
- 库存：本周氧化铝总库存继续累库，环比增加7.1万吨；阿拉丁全口径库存继续累库，环比增加9.3万吨。
- 供应侧：全国氧化铝运行总产能为9440万吨，周度运行产能环比减少30万吨；冶金级氧化铝产量环比增加，仍处于近几年高位。
- 基本面：供应宽松格局暂未扭转，氧化铝流通货源预计维持相对宽松状态，价格或继续承压运行为主。
电解铝
- 运行产能：运行产能维持高位，由于利润修复，产能利用率保持高位。
- 产量：钢联口径电解铝周度产量为85.69万吨，环比增加，产量水平保持近六年高位。
- 铝水比例：消费进入淡季，铝水比例出现季节性回落，铝锭铸锭量预计环比回升。
下游加工
- 铝板带箔：本周再生铝棒产量、铝棒厂负荷、铝板带箔产量均小幅回落。
- 龙头企业开工率：国内铝下游龙头企业开工率环比减少，铝板带开工率下降，消费转入淡季；铝箔开工率持平，行业订单分化；铝型材开工率回落，建筑型材表现低迷，光伏型材受下游组件厂排产缩减影响；铝线缆行业开工率回落，电网匹配订单推进速度放缓；再生铝合金开工率回落，汽车年底冲量订单支撑；原生铝合金开工率下降，下游制造业订单走弱。
- 原料、成品库存比：铝型材&板带箔原料、成品库存比多小幅回升。
利润
- 氧化铝：冶炼利润承压，山东、山西、河南三地利润保持稳定，广西利润表现好于其他地区；冶炼利润边际下滑。
- 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济形式复杂，地缘政治冲突、贸易政策多变干扰市场预期。
- 加工材：铝棒加工费回落，下游加工利润仍处于低位。
消费
- 进口盈亏：氧化铝&沪铝进口盈亏有所收窄。
- 出口：11月铝材出口小幅回升，但铝材出口需求因贸易政策调整受阻，或对需求端构成拖累。
- 表需：商品房成交面积低位，汽车产量环比回升。
