美联储政策与宏观经济形势
- 美国上周初请失业金人数减少，就业市场展现韧性。
- 美国6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，均符合或低于预期。
- 美国零售销售好于预期，显示经济强韧。
- 特朗普持续敦促美联储降息，市场情绪波动，不确定性仍存。
中国宏观经济形势
- 中国上半年GDP同比增长5.3%，完成全年目标难度不大，市场对增量政策预期收敛。
- 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增速放缓。
- 投资方面，基础设施投资增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2%。
- 6月经济数据特征为生产强而需求偏弱，预计7-8月需求压力将逐步暴露。
铝行业供需分析
供应端
- 国内铝矿产量偏低，对外依存度高，河南部分矿山紧张，供应端变化有限。
- 几内亚氧化铝公司矿区检查对产量影响有限，顺达矿区可能复产降低矿价预期。
- 国内氧化铝厂持续调低采购价格，进口报价下调，短期现货价格企稳。
- 氧化铝产量预期继续攀升，检修减产影响有限，供应过剩预期较强。
- 电解铝运行产能已达高位，增量有限，云南项目稳步推进增加需求。
需求端
- 铝材产量同比微增，出口退税取消影响铝材出口，内需方面建筑型铝材受地产拖累。
- 光伏需求显著增长，但铝下游开工率继续下滑，淡季氛围浓厚。
- 房地产开发投资下降，房屋新开工面积和竣工面积均大幅下滑。
- 汽车出口增速维持高位，新能源汽车出口表现亮眼，延续快速增长态势。
库存与价格
- 国内外交易所库存同步回升，铝锭社会库存未能延续累库，处于较低水平，对铝价有支撑。
- 国内现货贴水转为升水，LMELME铝贴水幅度扩大。
- 当前低库存状态下铝价难有大幅下跌，下方支撑在20000整数关口。
后市研判
- 市场处于多重博弈之中，宏观方铝基本面走弱在库存上未明显体现。
- 当前低库存状态下铝价难有支撑在20000整数关口。
- 后续需关注美联储政策、美国经济数据、美元走势和关税政策变化。
