铝市场分析总结
核心观点
- 沪铝市场：本周沪铝继续在20500-20700窄幅区间震荡收敛，价格重心趋于走平。分析师认为，工业金属不持有看空思路，主要因为3季度需求回落有待确认，光伏组件抢出口对出口需求有托底作用，且市场传言退税取消可能延后至11月，抢出口对铝加工材需求仍有支撑。
- 宏观政策预期：临近“十四五”末期和“十五五”开端，金融市场已有政策正面预期，因此铝的核心思路仍是回调等买点。尽管目前处在累库周期，但9、10月是传统旺季，年底需求亦不弱，当前累库阶段未构成显著利空。
- 未来展望：未来应布局重新做多波动率的机会，重点观察收敛区间突破的关键节点，目前看低波周期仍有一段时日。
关键数据
- 沪铝：主力合约持仓量下降，成交量回升；持仓库存比回落。
- 氧化铝：主力合约持仓量大幅增加，处于历史高位；成交量大幅增加；持仓库存比持续下降，已处于历史偏低位置。
- 铝土矿：港口库存环比减少80万吨；7月氧化铝企业铝土矿库存环比增加119万吨；几内亚港口发运量环比减少9.57万吨；澳大利亚港口发运量环比减少8.49万吨。
- 氧化铝：全国总库存环比增加5.5万吨；阿拉丁全口径库存环比增加9万吨。
- 电解铝：社会库存周度累库2.2万吨至57.1万吨；铝锭产量保持近六年高位。
- 下游加工：铝板带箔产量环比减少0.22万吨；铝型材开工率环比增加0.8%至59.5%。
研究结论
- 沪铝：当前累库阶段未构成显著利空，传统旺季前的累库或不足为惧，建议关注收敛区间突破的关键节点。
- 氧化铝：短期基本面供应宽松格局暂未扭转，价格或继续承压运行，建议观察海外氧化铝到港中国数量是否显著增长。
- 电解铝：运行产能维持高位，铝水比例季节性回落，供应压力或有。
- 下游加工：龙头企业开工率小幅回升，市场呈现温和复苏趋势，但订单后劲不足。
- 利润：氧化铝冶炼利润保持良好水平，电解铝利润仍处于高位但受不确定因素干扰，下游加工利润仍处于低位。
- 消费：氧化铝&沪铝进口盈亏有所扩大，7月铝材出口小幅回升，但出口需求受贸易政策调整影响仍待博弈。
