铝市场分析
宏观与基本面
- 宏观冲击：伊朗事件虽对铝价影响有限，但市场对中东铝厂原料断供前景持观望态度，叠加高通胀压力向海外利率传导，抑制了铝价上涨。
- 海外供应担忧：尽管铝价受宏观利空影响，但海外现货升水持续高涨，伦铝C-3M月差出现罕见大Back结构，显示海外现货端仍紧张。
- 国内供需：铝锭社会库存累库，下游需求偏弱，加工利润处于低位，但出口需求增长可能提振后续去库斜率。
氧化铝市场
- 现货上涨：氧化铝现货延续上涨，累库幅度温和，市场流通性偏紧，主要因AO盘面偏高，仓单及非标出货机会有限。
- 几内亚政策风险：几内亚矿端政策变动预计在4月初明确，市场预计维持偏强状态。
- 库存：氧化铝库存持续累库，港口库存增加，厂内库存去库。
周度数据
- 交易端：沪铝主力合约持仓量回升，成交量大幅回升；氧化铝主力合约持仓量小幅回落，成交量小幅回落。
- 持仓库存比：沪铝和氧化铝持仓库存比均有所回落。
- 铝土矿：港口库存去库，氧化铝企业库存去库；几内亚港口发运量回升，海漂库存增加；澳大利亚港口发运量回升，海漂库存增加。
- 氧化铝：全国总库存继续累库，厂内库存持平，电解铝厂库存减少，港口库存增加。
- 电解铝：本周继续累库，产量保持近六年高位，铝水比例季节性回落。
- 下游加工：铝板带箔产量小幅回升，龙头企业开工率回升。
利润
- 氧化铝：2月利润小幅回落，山东、山西、河南三地利润回落，广西利润表现好于其他地区。
- 电解铝：利润仍处于高位，但受全球宏观经济和地缘政治影响，市场预期不稳定。
- 下游加工：铝棒加工费回升，但下游加工利润仍处于低位。
消费
- 进口盈亏：氧化铝和沪铝进口盈亏有所扩大。
- 出口：2月铝材出口小幅回落，出口需求受贸易政策调整影响。
- 表需：商品房成交面积低位，汽车销量同比持平。
结论
- 铝价受宏观利空和海外供应担忧影响，但基本面仍偏强，需关注中东电解铝供应和中观政策变动。
- 氧化铝市场流通性偏紧，几内亚政策风险需关注，预计价格维持偏强状态。
- 下游需求偏弱，但出口需求增长可能提振后续去库斜率。
