生物医药Ⅱ行业周报：新药周观点：26H1 Biotech板块首次扭亏为盈

Biotech板块2026上半年首次扭亏为盈主要受商业化产品放量及授权交易兑现驱动。营收增长主要来自产品销售提升，授权交易则带来首付款和里程碑款项兑现。94家A股、港股Biotech创新药公司2026上半年营收756.5亿元，同比增长36%；归母净利润53.4亿元，实现扭亏为盈。营收＞1亿元公司数量同比增长18%，达到58家。研发费用284.7亿元，同比增长14%；销售费用216.9亿元，销售费用率达29%。

医药生物行业目前呈现商业化进展加速、授权交易活跃及投融资环境改善的趋势。产品放量进入正轨，营收持续增长；首付款和里程碑兑现助力盈利改善；二级市场创新药投融资环境改善，海外BD进展积极。这些趋势表明行业正从研发投入为主转向商业化成果转化，市场对Biotech公司价值认可度提升。

报告中建议关注代谢、眼科、肿瘤及中枢神经领域。代谢领域关注众生药业、甘李药业、海创药业；眼科领域关注海西新药、康弘药业；肿瘤领域关注映恩生物、康方生物、三生制药、科伦博泰、百利天恒；中枢神经领域关注绿叶制药、恩华药业。这些领域具有较好的市场前景和研发进展，值得持续跟踪。

当前医药生物市场整体呈现积极态势，Biotech板块商业化能力增强，盈利能力改善。94家A股、港股Biotech创新药公司上半年营收756.5亿元，同比增长36%；归母净利润扭亏为盈。销售费用率29%，研发费用率37%，处于行业合理区间。核心公司现金储备充足，为后续研发提供保障。市场对创新药企的长期价值认可度提升。

投资医药生物行业需注意研发失败风险、市场竞争加剧风险及政策变动风险。新药研发具有高不确定性，临床试验失败可能导致项目停滞。行业竞争激烈，产品上市后面临仿制药竞争压力。医药政策调整可能影响药品定价和医保准入。此外，销售费用率较高，需关注其可持续性。投资者需结合公司基本面和行业趋势进行综合判断。