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石脑油产业链本周供需情况如何？
本周石脑油产业链供需呈现分化态势。中东湾内石脑油浮仓下降，但中东出口与7月持平，北非套利货不及预期，北美套利货预期增加且节奏延后。亚洲乙烯裂解提负意愿增强，日韩开工率抬升，远洋货预计10月集中到港。中国供应回升空间存在，但整体节奏需关注。欧美汽油价格抬升带动调油需求，乙烯裂解利润转正刺激采购需求，9月亚洲乙烯重启将逐步提升需求。下游衍生品利润分化，乙二醇近端利润走强带动外采需求，10月远洋乙烯采购需求旺盛，苯乙烯等利润环比修复，整体开工有望提升。
石脑油产业链价格走势及影响因素有哪些？
本周石脑油价格企稳。亚洲及西北欧石脑油掉期走弱后稳定，MOPJ Premium同样企稳。亚洲汽油-石脑油价差收缩，欧美价差维持高位支撑调油需求，亚洲重石脑油价格大涨。欧美汽油强势带动芳烃调油空间扩大，但亚洲汽油偏弱导致芳烃调油空间收缩。裂解价差偏强运行，乙烯裂解利润55美元/吨，亚洲汽油-石脑油价差159美元/吨，欧洲汽油-石脑油价差490美元/吨，亚洲芳烃重整利润提升。供需端来看，中东检修高位，俄罗斯检修延长，欧美检修较少；9月中国负荷预计小幅抬升，亚洲其他地区持稳，供应回归节奏分化，乙烯裂解利润丰厚带动下游采购，整体供需偏紧。
乙烯产业链的核心分析点是什么？
乙烯产业链本周呈现供需双增态势。9月亚洲多套乙烯装置重启，开工率显著提升。国内乙烯供需双增，静态平衡收紧，下游利润修复带动提负预期。9月中国供需双增，乙二醇利润回升较多，乙烯平衡有所好转。乙烯价格小幅反弹，东南亚乙烯对东北亚价差持稳，东北亚-美湾乙烯价差中枢大幅抬升，套利窗口打开，10月美国乙烯到港但部分被乙二醇采购。下游利润分化，乙二醇利润最好，整体利润修复。乙烯平衡表显示，外采需求主要来自倒开车及乙二醇，市场流动性收紧但静态过剩持续，10-11月关注其他下游提负可能性，乙烯平衡预期进一步改善，亚洲进入宽平衡状态。
烯烃-芳烃关联板块的近期表现如何？
烯烃-芳烃关联板块本周表现分化。相对估值方面，亚洲PX估值低位，纯苯偏强但PX维持弱势，海外汽油冲高回落，海外芳烃走弱，套利讨论减少。调油料性价比方面，内盘MX比甲苯便宜，纯苯-甲苯价差中性，MTBE-甲苯出口驱动不强，亚洲汽油表现一般。韩国产量与库存方面，7月产量上行，PX库存累积，纯苯及甲苯库存去化。全球辛烷值方面，美国歧化利润环比回落但同比偏高，甲苯出口预期增强，海外歧化采购提负，韩国歧化利润走弱。芳烃相对估值方面，美湾及亚洲调油料价格走弱。
石脑油产业链研报存在哪些风险提示？
石脑油产业链研报需关注多重风险。供需端风险在于中东检修及俄罗斯检修延长可能持续影响供应，北美套利货补充节奏延后不确定性较大，亚洲乙烯利润支撑采购需求但提负并非一蹴而就，需关注供应兑现程度及下游需求持续性。价格端风险包括亚洲汽油表现不强可能压缩芳烃调油空间，欧美汽油强势维持高位但若出现回调可能影响调油需求，乙烯裂解利润虽丰厚但若下游需求减弱可能影响采购力度。此外，全球宏观经济波动及地缘政治风险也可能对产业链供需及价格产生冲击，需持续跟踪相关变化。