长江军工深度巡礼第11期 看好中航机载主赛道核心资产

发布时间：2026-09-05 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 中航机载是国内机载系统研制生产国家队、航空机载系统旗舰上市公司，2023年由中航电子吸收合并中航机电后更名，航空工业集团直接及间接持股超50%，控股子公司超20家，覆盖全国10个省及直辖市 2. 公司业务覆盖航空装备多个系统，拓展至航天、兵器、船舶等领域，在民机方面布局C919、C909、MA700等，还涉及汽车、轨道交通、国际业务，今年上半年营收受15规划研制延迟承压，下半年压力有望减轻 3. 公司旗下托管大量优质研究所，未来可通过吸收合并资产提升营收规模与质量 二、行业发展趋势 1. 机载系统是飞机三大核心子系统之一，价值量占比约1/3，全球航电向模块化、综合化、软件化发展，机电向综合化发展，国内军机从老旧机型向歼20、歼35等新机型升级，机载系统向数字化、智能化、集成化发展，价值量占比从早期20%升至50%以上，无人机机载系统价值量占比更高 2. 美国计划2024-2029年协同作战无人机研发投入年复合增长率超50%，中航无人机机载产品外采中外采成品价值量占比超60%，无人机机载市场空间将快速扩大 3. 全球商用飞机未来20年市场空间约48.5万亿元，国内商用飞机需求或为军用的2.5倍，C919已获TC证，2023年11月子公司与中国商飞签432架供应合同，公司已建立民航机载系统研制框架，有望提升国产大飞机机载设备国产化率 三、投资与成长逻辑 1. 中航机载作为国内机载龙头，旗下优质资产及研究所为资产注入提供空间，或提升资产规模与质量2. 军机及无人机机载系统价值量稳步提升，伴随装备升级带来需求增长3. C919处于放量阶段，公司机载系统国内替代空间大，未来价值量占比将逐步提升 二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单，客户未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发，引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任。由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利。各位领导大家下午好，欢迎收听本期的长江军工深度巡礼。本期的主题是坚定看好主赛道核心资产中行积载。 啊，中航机载是我们国内机载系统研制生产的国家队以及各类传感器开发的主力军，是航空机载系统的旗舰上市公司。那中行机载它的前身啊，应该说是两个啊，一个是中航电子，一个是中航机电。中航电子之前的主营业务是呃，各个航空装备里边的航电系统，呃中航机电主营业务是呃，各个航空系统里边的机电业务，那在2023年的时候中，航电子通过吸收合并的方式。合并了中航机电，然后在同年更名为中航机载。 航空工业集团直接通过呃直接持股，或者是通过呃航空救生航空救生研究所以及中航科工等等间接持股啊，合计持股啊合计持股公司的这个数量达到了50%以上，是公司的绝对控股公司那公司合计中行机载合计控股的公司达到了20家以上啊，分布在全国十个省和直辖市。那公司的业务范围啊，也从啊。也不仅仅啊，是传统 的航空装备在航空装备方向。啊，它主要的业务包括飞机控制系统高声力系统啊座舱显控系统大气数据系统等等多个系统，然后在航空啊，然后在航天兵器船舶等等领域。 它也生产直流电机陀螺啊电动四伏座机等等装备。然后在民机装备啊。民机装备方面啊，公司在c919方面做了深入的布局。那同时通过c91九大型科技相关产品的研制，那中航机载也建立了。 尼基机载系统研制体系啊，目前正在把相应的成果拓展到c909客机。Ma.700无奖自选科技等等多种呃科技领域。然后在现代产业里边啊，公司在汽车产业方面也在生产滑轨啊。座椅骨架等降压机，然后在高铁轨道交通上面也生产通用显示器。 然后在国际业务方面，公司也是给骁龙战机歼十战机等等啊，配备国产生产的国产的先进机载系统，然后在m呃。同时，国际业务方面也有mra服务汽车配套等等多个方向的业务。今年呃，今年上半年公司啊，整体的营收啊，因为整个航空板块下游相对来说啊，因为15规划研制延迟的原因啊，出现了一定的这个一定的延迟啊，所以公司今年上半年的营收和业绩承受了一定的压力。但是，随着今年下半年15规划的落地，我们认为公司在这这个方面的压力会有所减轻啊。 呃公司下游的这个子公司啊，应该说是非常的众多啊，各个子公司在不同的方向啊，基本上都可以独当一面啊。而且值得注意的也是呃，公司目前旗下托管了大量的优质的优质的资产啊，这些资产比如说啊像618所西安的啊。飞机控制研究所飞机自动控制研究所等等啊旗下的啊多个研究所啊，都孵化出了相当多优质的啊优质的这个子公司啊，那未来公司是可以通过啊吸收合并吸收合并的方式，把旗下优质的研究所或者研究所旗下优质的公司进行资产证券化，进一步提升公司整体的营收规模以及资产质量。 那在整个行业层面上，嗯。那整个机载系统是飞机里边三大子系统之一啊，飞机的系统可以包括机身啊，发动机以及机载系统那机载系统占里边的价值量大概是1/3啊，机电机载系统差不多，可以分为航电和机电系统。目前全球范围内的航电系统是呈现出来模块化综合化功能软件化啊这些发展趋势的。那机电系统也正在从啊之前各自独立发展，正在快速的向机电综合化发方向去发展啊。 我们国家我们国家的飞机啊从啊2000年到现在，快速的实现了从呃以歼七歼八为为主的这些老式战机为主。啊，存量战机以歼七歼八为主，到现在啊，慢慢地拓展到以歼三五啊歼二零等等为主的新的这个啊。新的飞机的时代啊，那这些飞机的变化有一个特别重要的变化，就是他们的机载系统啊。数字化智能化高度集成化的这种发展那机载系统在航空系统里边的价值量占比啊，也在快速的提升那从整个那根据国外航空机载系统发展历史以及启示这本书里面所呃呃这个文献里边所描述啊，随着机载系统往数字化智能化高度集成化方向发展，那机载系统在整个航空器里面的价值量占比在快速的提升已经从早期的20%。 稳步提升到50%以上啊，另外这个无人机啊。尤其是协同作战，无人机啊，未来里边的这个机载系统价值量占比啊。也会是更高。那美国在美国这边是计划啊。 2024年到2029年，美国在协同作战无人机方面的研发支出会从3.92亿美元增长到31.06亿美元年符合增长率达到了50%以上。那根据呃中航机载招股说明书里边表示啊，它的这个机载产品包含了航发动机合成孔径雷达啊挂架飞机管理计算机等等装置，那根据它招股说明书里边的披露。中航呃中无人机在机载系统里边的采购的所有所有外采的一个产品中啊，机载成品的价值量占比达到了60%以上。 占整体的60%以上。呃，当然这个里边啊，需要扣除掉1个发航发动机，如果扣除掉航发动机的话，整个飞机里面的啊，这个机载系统的价格上占比差不多，也能达到个40%。所以，随着未来机载系统的放量啊，那我们国内在无人机方面的积载市场空间也会迅速的扩大。那公司未来成长的另外一个方向就是国产大飞机。 那根据中国商飞预测，那未来20年全球商用飞机的这个市场空间大概是48点5万亿元啊，平均折合到每年是2.4万亿人民币。那长期来看啊，我们国内的商用市场飞机的需求啊，可能会达到现有军用飞机市场规模的2.5倍。那现在中国的三大央企航空公司东航国航南航啊，已经相继和中国商飞签署了购机合同。每个航司至少100架。 那现在高原型的c919啊，也就是短款的c919也实现了首飞加长型的c919也在规划当中啊，未来我们可能还会有宽体的c929等等多个型号。那通过衍生化发展啊，那c919未来的市场啊会比纯c919要原生版的c919要大得多啊，可以类比的就是空客家族的a320通过衍生出来更短的a318和319，以及更长的a321这些机型。实现了更大市场空间的开拓。那整个c919按照呃按照这个价值量来拆分的话，它的积载设备的价值量占比差不多是在25%到30%之间啊。 目前我们国内的c919啊c919的这个机载设备的国产化率并不是很高啊，我们在产业链产业里边了解到这个啊全国产化率啊，差不多，也就是10%几20%左右的这个水平。它的海外供应商目前仍然在机载设备里边啊。供应商在机载设备里边，这个价值上占比比较高啊。目前的海外供应商包括但不限于霍尼韦尔啊。 啊克林斯航空赛峰啊昂基航电航机航电是一个呃机美国记忆和啊中航工业合资成立的公司包括以及利布海尔啊。那霍尼海呃霍尼韦尔在c919方面主要供应啊辅助动力系统驾驶舱和显示系统传感器机轮刹车系统等等。那柯林斯航空在c919方面是供应通信数据链系统导航系统集成。验证方案以及通道产品那赛丰公司在c919方面的布局。 主要是横发呃横发动机，以及水和废水处理系统短仓电器线路。等等多个子系统嗯，然后昂记航电在c919方面。呃主要供应。像飞行记录仪啊通用计算平台等等多个子系统，然后利波海尔在c919方面主要供应起落架系统，引起系统空调等等子系统。 那航空工业机载在2018年就陆续成立了八大事业部，全面提升系统创新能力啊，未来在c919方面会做全面的适配。那在2022年9月份c919啊，获得中国民航局颁颁发的这个型号合格证，也就是tc证啊，中航机载研制的部分记载系统就开始随机取证。然后2023年11月份中行记载的子公司就和中国商飞签订了432架c919的供应合同，那通过c919的研制。中航机载啊，建立了目前的民航机载系统研制框架啊。 未来会在更多的民航飞机上面推进机载系统的研制。啊，总体总结下来啊中行机载主要的逻辑。第一个是啊，公司是国内旗舰型的机载龙头企业，呃，旗下是拥有众多的优质资产。尤其是相当多的研究所啊，目前啊c919的一些呃积载系统的研制生产任务也在公司旗下的一些研究所当中，那未来公司有可能通过把资产注入的方式把自己旗下的优质呃研究所或者研究所孵化的一些优质资产。 注入到上市公司体系内，呃，实现上市公司资产以及资产质量的同步提升。那第二个是啊，随着军机从早期的 机械化啊，提升到信息化智能化，那未来啊那未来军机方向，尤其是这个无人机方向啊，机载系统这个价值量啊，以及总价值总量会稳步的提升。那第三个是c919啊，目前已经实现了零到一的突破，正处于快快速放量的阶段啊。机载设备在国产大飞机里边的价格量占比达到了25%到30%左右的水平。 目前机载设备的供应仍然是国外供应商为主啊。随着随着中行机载在机载系统方面试行取证的推进，那未来公司在c919方面的价值量占比会稳步的提升啊。那以上是关于啊中行记载情况的汇报啊，如果各位领导有对这个公司有更深层次的了解需求，欢迎随时联系常年军工组啊以上的那本期的汇报到此结束，感谢各位领导。