长江军工 周末连线第11期看好主赛道底部核心资产

本次电话会议主要分析了军工主赛道核心资产的长期价值和未来成长空间，重点介绍了航空主机厂等核心企业的资产久期属性和四大增量成长空间。

核心观点：

1. 资产久期属性：

   • 行业规划周期： 国防建设规划长期稳定，军费持续增长，装备采购占比高且具备法定刚性，行业景气度持续性强。
   • 产品全生命周期： 航空主机厂单型号生命周期长达二三十年的研制、批产、列装和维保阶段，带来稳定长久期的增长。
   • 资产注入： 核心资产稀缺性持续加强，未来更多核心资产有望注入上市平台，推动资产扩张和体量上行。

2. 未来四大增量空间：

   • 内需： 五十装备持续列装，十四五核心装备采购有望逐步落地，推动板块开启后续高速增长浪潮。
   • 军贸出口： 歼-10C在印巴冲突中战胜西方战机，解决储存装备实战检验痛点，歼-35等机型有望实现军贸出口，成为核心增长点。
   • 军民融合： 民机（如C919）、燃机等方向为军工企业开启第二生产曲线，拓展民用市场，如西飞投资52亿做无人运输机。
   • 型号迭代： 新机型研发推进（如歼-20），珠海航展有望展示新装备，保障产品成长可持续性。

3. 研究结论：

   • 主赛道核心资产已处估值和业绩双底部区间，具备长期确定性，是中长期战略配置的核心资产，当前时点是重点配置窗口。
   • 以沈飞为例，上半年业绩下滑主要因需求节奏和供给限制，但新机型占比超50%，处于阶段性底部，未来随着内外需求改善，将成为拉动板块向上的核心动力。