长江军工深度巡礼 第12期坚定看好主赛道核心资产六中航高科

中航高科是一家基本面扎实、利润释放良好的公司，目前市盈率TTM在30倍以内，相对安全边际较高。公司主业分为机床类业务和新材料业务，其中新材料业务占比超过90%，是核心看点。新材料业务包括航空级树脂预浸料、高端刹车零部件配套，以及民用航空碳纤维辅材结构件。公司处于碳纤维产业链中上游，在预浸料环节具有垄断优势，竞争能力强。

碳纤维辅材产业在十四五期间经历良好经济周期。不同代际航空产品对辅材需求持续增长，碳纤维用量和性能要求不断提升。民用航空拓展空间巨大，未来20年碳纤维预浸料市场空间约3000亿。公司短期竞争格局稳定，成长天花板高。

报告重点分析了中航高科的新材料业务，特别是航空级树脂预浸料、高端刹车零部件配套，以及民用航空碳纤维辅材结构件。公司通过多轮资产重组转型为航空新材料上市平台，大股东为航空制造院，实控人为航空工业集团。公司在碳纤维产业链中上游，预浸料环节具有垄断优势。

中航高科目前市盈率TTM在30倍以内，相对安全边际较高。公司上游供应商分散，下游客户集中，定价话语权较高。核心客户为下游主机厂，如沈飞、成飞等，关联交易占比较高。2025年增速放缓主要受下游飞机交付节奏影响，预计2027年后随着新机型推出，公司成长空间边际向好。

2026年公司给出经营指引，收入端和利润端预计下滑，但实际经营情况可能优于预期。核心技术优势在于贴近下游客户需求，定制化树脂牌号，形成飞机和发动机零部件结构。产能方面，公司已启动民用航空提升项目和航空发动机树脂辅材结构件项目，未来几年将成为核心看点。估值方面，公司处于较低位置，动态市盈率TTM在30倍以内，安全边际高，成长空间大。