本次要点围绕航发科技的投资价值展开,其核心投资逻辑为商发赛道核心卡位,估值处于历史底部,2026E营收指引约45亿元,当前仅2倍PS出头,未来1-2年有望迎来产业催化。业务层面,本部内贸军品配套国产军用航空发动机、参与下一代型号研制增长边际向上,外贸转包为GE航发、GEVernova(GE燃机)、英国罗罗、霍尼韦尔等供货,去年收入占比30%,预计未来增速20%以上,另有维修后市场增量;核心成长极商发业务2025年收入达5亿元,型号放量后有望实现10倍甚至更快增长,母公司卡位占发动机价值量25%的短舱/反推配套,上市公司参与相关零部件配套,供应链壁垒高;子公司航发轴去年收入约10亿元,贡献公司大