长江军工 周观军工第182期：看好低位军贸核心资产

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 今年年初至7月，国防军工指数与沪深300相关性极低，严重超跌，军贸核心主机厂估值处于历史绝对低位，值得关注。2. 参考土耳其TB2战机军贸订单爆发规律，冲突次年是军贸订单落地高峰期，国内主机厂军贸订单已实现规模落地，我国军工装备自主化高端化提升，为军贸出口提供支撑。二、投资线索 1. 核心标的及方向：飞机（占军贸量比超40%）、雷达、反无人机方向，推荐中航西飞（深度推荐）、中航沈飞、航发动力、国瑞科技等，关注红外产业链核心企业。 2. 标的逻辑： （1）中航西飞：运20无直接竞争对手（C17停产、伊尔76低速生产且俄罗斯战乱），运8/9对对标C130，军贸空间广阔，还涉及C919结构件供应、无人机布局等，管理层重视市值管理。（2）中航沈飞：歼三五对标美国F35，全球五代机仅5款，美国F35订单量是F2的17倍，我国歼三五有望复制F35订单增长逻辑。（3）国瑞科技：军贸雷达核心标的，2026年向电科及下属企业销售产品金额同比增长61%，系军贸订单增长驱动。（4）红外产业链：制冷红外赛道景气度高，我国非制冷红外技术全球领先，以高德为代表的企业研发实力突出，民用红外向车载、工业等领域渗透，无人机牵引短期景气旺盛。 三、风险与关注 1. 军贸订单落地进度不及预期的风险；2. 军工装备自主化推进不及预期的风险；3. 红外产业链技术迭代不及预期的风险。