您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。 未知机构:《长江建筑730 第132期当前时点如何看建筑》-发现报告

长江建筑730 第132期当前时点如何看建筑

2026-09-03 未知机构 李艺华🌸
报告封面

00:00:00 For your participation the meeting.本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:32 各位投资者早上好,欢迎参加本次的交流。我是长城建筑的首席张弛。今天的话呢,继续来围绕我们的建筑板块的机会做一个探讨。 00:00:40 嗯,首先呢,我们针对昨天市场做一个简单回顾。我们看到啊,昨天市场呢其实表现来说的话是有所分化,其中的话呢,涨幅靠前的呢,像包括一些这种主题的小票大票中呢,或者核心标的中呢,利波特涨了5个点,涨幅呢相对靠前。另外的话呢,像中建国际,然后两个点也反映出了大家对市场,对于装备装配式建筑依然是取得一个相比较认可。这两个都是一种模块的公司。在这里呢, 00:01:09 我们想对两个公司的逻辑来做一个强调。第一个呢就是利伯特呀,它本身的模块呢是核电模块。我们认为利文说在这个时间点呢也慢慢迎来了配置价值。一方面呢,确实公司位置相对比较低,另一方面呢,公司本身呀当前时间点呢,这个也慢慢会迎来后续的催化。其中的话,太太平岭项目呢已经这个招标预审结束,马上要进入到这个正式招标环节,后续的中标呢值得期待。 00:01:35 我们认为啊,太平岭项目的这个模块的这个比例啊,至少应该是以前宁德的项宁的项目大概至少两到3倍或者更多。所以说的话,整个太平项目我们认为是具备5~10个亿的这个订单规模潜力的。 00:01:51 当然这里边的话呢,肯定是跟之前用的不一样,用的是大模块,这是小模块,小模块相比大模块来说的话呢,这个对于更多企业来说相对友好,那么也比较适用于这种非沿海区域的核电站的这么一个建设。那么这个呢也是模块做,就是核电模块作为这个突破的这个第一步吧。那第二个呢就是我们。 00:02:16 继续重视这个呃这个中中建设国际,这个就是我刚刚提到的,因为中国建设国际啊本身还是在这个msic就是集成化这个模块房屋中,我觉得是被市场低估了的。因为我们在本周一做了个调研,然后呢也跟市场交了交流了一下,我发现啊,这个凡是了解到利伯特的,凡是了解到中国建设国际它的这个模块在住宅中的应用的人呢,其实都会觉得这个标的我觉得是可以重视的。 00:02:46 那么一方面的话呢,我们看到它的这个这个MIC啊,就是这集中化房集中化模块房屋啊,此前呢是用在一些保障房回迁房这个原原址原原原原拆原建,以及相以及一些公共建筑用的比较多,用在这个商品化住宅用的比较少或者几乎没有。 00:03:05 那么第一类的第一类的案例呢,就是我们在周一所了解的就是珠海九数满河这个项目,而这个项目呢是在这个北京的通州。呃,已经是是呃应该是有个六七百套,然后单价52000,并且上半年已经清完成完成整个项目的清盘,所以说这个已经是北是北京的这个通州上半年的销冠。在这样的背景下,就说明消费者们对于这种的这个模模块模块化的这个住宅吧,其实是并没有什么意见的。 00:03:37 那么这里边的话呢,是把这个模块啊,这个整个项目大概分成1600多个模块。其中的话呢, 00:03:44 把单一户型呢可以拆成3~4个模块。比如说以100平为例吧,那可以拆成比如说这个男主卧这一个模块,南次卧一个模块,然后向南的这个半个客厅加阳台是一个模块。北边的话,比如说北次卧是一个模块等等的,那中中间的客厅的围合部分,那么是由是由模块围合,那么再进行一些这个本身的呃可以理解成是这个浇筑,所以呢其实是这个呃模模块。 Msic啊,这个本身也伴随着浇筑,那浇筑量非常少,而且非常标准化。总之的话呢,就这个对于整个的房屋的这个建设来说,质量没有任何影响,但速度呢会显著快很多。 00:04:27 呃,我据我们了解啊,像这这个项目在去年11月拿地,然后经过这个半年多建设吧,现在已经很明显的这个建设已经在起来了,预计在今年年底之前能实现竣工,在明年提前交房。主要就在这2026年年底实现竣工,在2027年的这个年终实现交房,这个是非常快的,这个会比传统的周期快到一一年到一年半。 00:04:52 所以基于这个背景的话,我们认为那么还是要重视一下这个在现货销售,把这个整个的这个回款期拉长的背景下,那么由MSC所推动的地产商,他们的这这个建设工期缩短来带来的经济性的这一点,我觉得还是要重视。 00:05:08 此外呢,我觉得葫芦也是可以继续重视,因为葫葫芦钢构啊,这这一波其实一方面的业绩确实是这个是扎实实做得非常好。但是呢,这个因为一个由于这个转债的压制,包括大家认为公司是为了转债而去努力放业绩,担心公司业绩持续性,因此的话呢,其实在公司业绩特别好以后呢,公司从公司涨了五六个点。嗯,今像公司中报大概有单季度翻倍,上半年50%以上增长,这么好的业绩放这么好,这么好的业绩放出来,我么只涨了5个点,那么就说明市场还是因为转债原因对公司有有担心。 00:05:46 这边呢又可以拆出这两点,第一点呢就是市场担心公司因为转债这个出转股,所以呢我猛猛地做了把业绩,所以业绩呢基本不不具备持续性。第二个的话呢就是可能担心转债,如果这个转债如果大大量的转股的话呢,也会对公司进行抛压。其以中这两点原因呢共同导致了这个它市场对于公司存在预期差。但是呢我们认为啊,就目前来看的话,E这一息差是可以被填平的,因为我们会随随着这个整单季度的这个经营情况的,这个实际上持续改善,是能看到公司的这个基本面的。 00:06:24 我们呢在上周也去了趟去了一下公司老板呢见了公见了公司老板。公司老板明确也提到了,就是第一个呢就是三季度淡季不淡。以往的话呢,三季度的量会比这个Q2要少,那 今年的Q3呢维持150万吨是淡季不淡,并且呢Q Q4的话呢,争取单月往往60万吨突破,这样呢继续往前2026年的600万吨去努力,27年的700万的努力。如果这样来做的话呢,那公司的对应利如果是呃公司在7月底就进行提价,后续的对应利呢又具备一些可持续性。 00:06:58 那么如果乐观展望的话呢,明年700万吨LY的对盈利是4个亿,因为现在只有10倍,那对红润来说的话,你10倍的公司,那我就看到15~20倍是没有任何问题的。所以说我觉得公司在这个时间点呢,兼顾了高收益高赔率,只不过啊确实转债在里边做压制,所以呢,无论是从基本面也好,基本面担心也好,还是说从这个交易性的这个担心也好,都对这个公司的这个本身的这个情况有所影响。 00:07:24 嗯,但是呢,另外还还还有人比较纠结,说A公司的这个这个强赎位位置怎么办? 00:07:29 实际上啊,我那客人债客转债的消赎啊,更多是适用于那些还有一年,不是两三年或者一年多的这些公司到期用的。因为的话呢,当你的股价涨到强赎价强赎价格以上的时候呢,呃,公司可以通过宣布强赎来来迫使大家这个去转股,但是呢公司对红润来说这个不适用,因为公司本身就还有这个一个月就到期了,10月9号到期了,那么在这种情况下。你这个转债要到期,那还是会带来一些比较,呃这个这个这个呃它就本身就促促进大转股的因素,所以只要转股溢价率为负,那么就有人转股,而且呢随着时间价值越来越少的话,转股溢价率很容易变负的。 00:08:12 所以说其实到最后的话,只要公司股价一直维持转股是大大概率的事件。那么我们看到公司其实这个这个呃已经已经在这个昨天吧,就前天转转了这个两个多亿,那么余额只13个亿多了。那么如果最近股价能有一些这个强势的韧性的话,我们认为至少再再转一些应该是问题不大的。 00:08:34 另外的话呢,整个整个的这个信号销售啊,对装备式的影响啊,我们认为也也是对于钢结构是有拉动的,毕竟钢结构以前不用在住宅,一个成本高一个,一个是确实舒适性一般。 但是至少你现上销售的背景下的话呢,它成本的劣势呢,我觉得会慢慢地被这个补足,因为它可以推动整个周转,并且来带动这券商更好地更快地拿到钱。那你整个项目的利息和或者是整个项目经金成本,结结合某一些这个这个这个这个成成本劣势来去比的话呢,我觉得还是还是划划得来的。所以说呢, 00:09:11 综上的话呢,我们继续强调对这四三个装配式,就是这个利百特红雾和中建设国际的推荐。 00:09:17 其他的话呢,我观点也不变化,高古息的江河泉路桥以及对于围绕研究史对亚翔百城做一个推荐。那么以上就是我们进入前半的全部内容。那么再次感谢各位投资者,时间我们在明天的同一时间再见,我是长,我是长安建筑的首席张弛,谢谢大家。