长江建筑730第130期：当前时点如何看建筑

发布时间：2026-09-01 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 建筑板块当前关注两大主线，一是现房销售带动的装配式建筑（含MIC模块化、钢结构），二是高股息标的防御配置；昨日建筑板块受现房销售消息影响，装配式建筑标的表现亮眼，低预期业绩的央企建投标的走势承压。 2. 调研全国首个MIC模式商品住宅中海九数满堂项目，该项目共9栋住宅楼、578户，已全部清盘为通州上半年销冠，4层起采用11616个MIC模块建造，工期较传统工艺缩短至少1年，项目体现出经济性。 3. 看好高股息标的四川路桥、江河集团，前者全年业绩约80亿，股息率约6%且有成长性，后者Q2业绩超预期，全年业绩10亿以上，股息率6%-7%，具备20%以上向上空间，适合防御配置。 二、投资线索 1. 装配式建筑：坚定关注中建国际，认为其MIC模式被市场认知不足有余量；看好钢结构，其交付周期短，若提价量将快速扩大，受益于红路股份的焊接机器人应用场景优化。 2. 洁净室板块：半导体资本开支带动，关注亚翔集成，美国新加坡项目确认加速，若拿下北美项目弹性大；关注百胜股份光刻胶相关收益。 3. 核电方向：关注利伯特，本周或下周中广核将开启招标，若中标订单将明显拉动业绩；本次会议后周五将组织参观中建国际上海天林批量模块化住宅项目，欢迎投资者报名。三、风险与关注 1. 装配式建筑推广不及预期，现房销售政策落地进度慢于市场预期；2. 钢结构存在舒适度弱、防火隔音差、需定期保养等问题；3. 半导体、核电等下游资本开支进度不及预期。 二、音频原文（转写） 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。嗯，各位投资者，早上好，欢迎参加本次的交流。我是 长江建筑首席张驰。 呃，今天呢再次跟大家聚焦在这个建筑七点半，来跟大家做一个汇报。首先呢，昨天呢我觉得市场呢可以分成两条主线吧。对金融板块来说，第一条主线呢就是这个呃本身的模块化的这个，就本身的这个现房销售对装配式建筑的拉动。其中很明显的就是一些，比如说这个装配式建筑啊，模块化建筑的一些标的组织不错，比如像偏这个装配式装修的亚夏和金螳螂有。 我说像这个呃做M I C的这个中建国际。以及比如合作高级后的红绿蓝购都取得了四个点以上的涨幅。此外的话呢，江河集团呢。作为这个。 装备是装修相关的标题吧？也取得了这个。这个六六六六点，然后其中一度在盘中涨停。第二个主线呢，就是 红利。 看到啊，昨天红利股呢确实取得不错的表现。比如像四川路桥。也涨幅相对比较靠前。价格集团呢也涨幅相对比较靠前。 就总的来说呢，也反映出来了昨天在这个整个现房销售对于这个地产冲击的背景下。这两片防御的状态。的装备实践中，作为唯一或者几乎唯一受益的方向吧。取得不错的表现。 那此外的话呢，像咱此前出业绩相对比较低预期的。中国中医也。中化学，包括这个中国建筑。那么在昨天的走势比较承压。 大概跌了这个三到五点不等。确实也反映出来了。市场对于这个业绩的敏感度。这是从昨天的这市场来看。 那么昨天呢，我们第一时间调研了这个呃中中先生国际的这个北京的这个呃中海九数满堂项目。这个项目我们想简单做介绍一下，我觉得主结论就是这个项目呢，作为这个第一个M I C的这个商商品住宅，获得了消费者的广泛认可，并且呢也是这个卖的非常好，也是也是给这个M I C在商品在商品住宅中的应用开了个好头。具体来看的话呢，这住宅呢是全国首个M M I。SM模式建造商品住宅，这个规划建设了总共九栋住宅楼，三栋配套服务房，含地价两层，总户数五百七十八户，总建筑面积呢是五点四四万平。 那对应的这个销售均价呢是五点二万每平。那户型呢从七十五到一百二十平不等，目前的话其实已经全部清盘了，也是通州上半年的楼盘销冠。那么该项目清盘呢也反映出老百姓对MIC模块化住宅呢非常认可。那么因为北京市的规定啊，所以项目地地下部分及地上一到三层采取现交的结构。 从四层开始呢，采取MSC模块，共有11616个模块组成。那么以这种100平的标准户型为例嘛，像一个一套呢对应四个MSC模块，分别对应的是主卧加主卫的模块，呃，部分客厅加阳台的模块，北次卧加厨房加客卫的模块，以及南次卧模块。这个部分客厅与电梯厅的区域呢，是拼接叠升板，这就模块的模维度，相当于是一个户型大概是三到四个模块。那么对应的这个。 脉总差不多对应的就是这个一千六百一十六六个模块是这样的那个呃对应的话呢就是单个模块的这个合同额大概对应总的五M I M S的模模块合同额大概八千万左右另外呢还有五百多万的P C构建项目的总外建安成本大概是四点五到四点六亿项目模块主要从济宁廊坊这两个模块工厂供应这个该该项目的这个模块中不已经包含了一些预埋管线啊以及工程一部分水电机电的工程那么 包括涂料、瓷砖这些精装修，装修呢是模块现场安装完成以后再进行的。 从工期来看的话呢，模块其实对工期节约非常明显。这个项目在2025年11月拿地，202026年1月份从湖江开工，26年的4月份正式开工。那么争取赶在2026年的12月完成竣工竣工备案，相当于是你只要项目从拿地12个月就完成竣工备案了。这个相较于传统的这个这个这个工艺工期缩短至少一年。 那么相对于中海原本的一点五年的期限工期，再提前了半年，预计可以在二零二零二七年的六月提前交付业主。那么从经济性来看的话呢，整个通常情况下呢，青椒工艺会比M S C的模块成本要低出百分之十到十五。那从本项目来看的话，考虑到已经提前一到一点一点五年交付的资金、资金成本的节约，并且考虑到用现场 用工的减少、监理周期的减少等等的开发商在这个项目中呢，其实已经体现出经济性了。 所以综上来看的话，我们认为。为这个是MSA在这个住宅中成熟使用的一个非常明显的典范。那么后续的话，我们认为在这个随着这个现房销售推动这个装配式建筑的这个这个这个比例越来越高，我们还是坚定认为整体的这个我们还是坚定认为整体的这个这个呃现房销售啊，会把这个MSA作为这个主力主力的这个这个这个这个这个呃装备式的这个方向。推得很快，所以我们也坚定地继续推进中国建设国际。 我觉得中国建设国际还是有余差的，就那就是大家还是对于这个MIC的模式用于我们的这个模块化建设，可能还是没有更没有非常明确或者明显的认知。那这一点我觉得可以做一个重点的关注。那此外的话呢，我觉得钢结构呢其实也可以做关注。为什么？ 因为我们看到在这个整个建房销售推动的这个呃交付交付周期缩短的这个过程中，其实钢结构也能是带来这个交付周期缩短的。就比如说像这个呃对应的钢结构的这个商商商业住宅，它的这个交付时间是非常短。那么对应的这钢结构的普通住宅的话也是的，但钢结构肯定有自己的问题了。比如说你的这个呃呃住住住住宅的整体的舒适度，舒适度偏弱，比如说你会有一些微震，比如说你的这个防火，比如说你的这个隔音会稍微弱一点。 再比如说你需要一个后续的保养，但是呢它的这个本身的这个这个呃交付的时间又快，那么。同时的话，在是目前在总的这个这个住宅中是会低。那么一一旦稍微一点提升一些收益的话。它的量就会起得非常快。 所以综上的话，我们认为啊。这个只要是后续。呃，线框调整能推动装配式建筑比例提升。考虑到当前大部分的这个 建装配式建筑在住宅中胜率不高。 那么后续其实还是能运的弹性，那也要也来总量弹性。我我们还要看好。有力提升所带来的。这个总量提升所对应的这个。 呃，使用所带来的这个投资机会吧。此外的话呢，因为因为住宅用的钢结构啊，它更标准化。所以更适合一些红路这种公司。呃，通用焊接机器人的使用。 约翰的机器人呢，其实在标准化的构建中是用的非常非常合适的。那么如果一旦这些这个钢钢结构中的这个这标准化程度极高。那么对红来说的话，那机器人的使用就会迎来更好的一个场景。那我对红绿来说的话，能进一步降低生产成本。 扩大优势，所以对他来说是一方面受益于。住宅行情给我带来的量增。第二个呢，又能进一步的扩大自己的这黑人机型的优势。所以呢，以上呢是我们认为对于这个装备这个现货销售带来的两点影响的进一步的这个解读吧。 那此外呢，这个从红利角度来看的话，我们继续看好这个四川路桥和江河集团。青的话呢，这两票都是我们从七月底来强带来这个强推的两个方向方向吧。青的话呢，这个四川路桥我们认为全年业绩已经上去了八十个亿，按照百分之六十的分红率的话，现在对应现在有六个点，呃，明年大概能做到七个点后。后年能有八个点去看，股息率还非常高的，并且有持续的业绩成长。 那么江河集团的话呢，今年Q二超越期以后呢，我们认为Q三业绩也会加速兑现。全年的话呢，业绩看到十个亿以上，对应的股息率呢也有六到七个点，对应明年的话能涨到七到八个点。所以呢，依然股息率非常高，这个时间点呢还具备百分之二十到二十的向上空间。所以综上的话，我们认为这两个高股息标的啊，在整个市场风格整体偏整体，这个可能后面风险偏好下降，或者在这个比如说。 两国元首会面前想做这种防御配置的这种背景下，我又对他们可以做一个进一步的一个配置和选择。那么除此之外的话呢，我们去继续推荐这个洁净室方向和利波特。其中洁净室是跟着整个科技板块波动的，我们这边也写撰写深度报告。太空视角下的这个半导体资本开支大厂的这个跟踪，也是从卫星买了卫星数据，从卫星的视角来跟踪一些半导体资本的开支的这个大厂的航拍图的进度，以及这个具体的施工进度，从而判断洁净室的这个确认节奏。 我们继续认为这个呃在下半年的话，亚想在这个美国新加坡项目的时候确认会进一步加速，并且密切关注美国北美项目亚想先进性的可能性。如果一旦进去的话，弹性是非常大的。那么以及这个百胜股份对于这个两存这么拍摄的这个收益，那么后续如果长春上市的话，我们认为市场也会对百胜股份有进一步的关注。那么利伯特呢，主要就是关注这个我们预计在本周或者下周中广核就要开启这个呃进一步的招标了。 我们比较期待台军的项目的招标，以及后面利伯特如果中标的话，对他们核电订单的这个明显的拉动。所以呢，综合来看的话呢，我们依然是沿着自动开支的方向，就是从沿着中国K型经济的开口，K型经济最上端的话，依然是半导体自动开始对应结晶石。然后再往下一些呢，就是头部大厂自动开始对应的红路，然后就是安全类的这个核电自动开始对应的利伯特，以及这个出海类自动开始对应的江河集团。 再有呢，就是最后回到我们传统经济里一方。方面呢，就装配式建筑的比例提升，有新恒销售驱动，对应的是红绿灯构和中中建二国际，以及传统的这个红利谷对应的慈善路桥。所以呢，以上就是我们的整个配置思路吧，供各位领导参考。然后我们在本周五吧，也组织了中建二国际在上海的参观，因为我们昨天去的是中建二国际在北京的第一个M I C商品住宅的这个参观。 那我们会在本周的周五组织中建二国际在上海的天林项目，也是全 全国最大的批量的。这个 MFA 模块化住宅的这么一个项目。欢迎大家报名，一起从此前往参观。那本次交流就就到到此结束。 给投资者的时间。我是常见用的手机当时。那我们在明天同一时间。再见，谢谢。 是。