长江建筑730 第129期当前时点如何看建筑

00:00:04 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:29 呃，各位投资者，这个早上好哈，欢迎参加本次交流，我是长阳建筑的首席张弛。 00:00:36 今天的话呢，我们继续围绕这个建筑行业的这个最新变化做一个简单汇报。今天的汇报主要分为两部分吧，第一部分呢是对于这个上周的这个行情的回顾，第二部分呢，就重点重点来汇报一下， 00:00:51 我们关于这个本周对于装配式建筑的一个重点的分析啊。 00:00:55 首先呢，就是从这个行情回顾来看，就是本周的话呢，整整体的这个行情还是相当于偏向于比较稳健的，其中的话呢。呢我们看到了一些这个呃一些中报比较好的公司，像北方国际啊包括四川路桥啊走势呢相对来说比较强势。 00:01:13 另外的话呢，从这个呃整体的这个呃经营情况来看的话呢，我们也看到了这个本周其实是有一些变化的。包括一方面呢这个呃我们能看到整体的这个呃装配式建筑的新规提出，另一方面的话呢，像部分的公司业绩也有分化，就比如像四川路桥、北方国际业绩比较好的利波特、百盛股份的话呢是比较低预期的。红路呢是属于符合预期，但报表质要超预期的， 00:01:38 这是从上周的这个情况来看。那么从上周的这个市场风格来看的话呢，我们认为风格呢整体来说相对平稳，建筑板块呢整体趋势向上，那么像这个这建筑央企，比如中化学、中国交建、中国建筑、中国能建啊，也走势呢相对比较比较比较比较比较平稳向上吧这样一个多点。那么一些像这个小市值的这个装饰设计的标的呢做得比较好，比如像华润国际啊这个中央科工啊。金螳螂啊，有一些弹性，这呢就是上周的整体表现。 00:02:08 那么最受大家关注的，还是我们认为在8月28号晚上发布的两个文件，第一个是三部委联合印发的，关于完善商品商品房商品住房制度的这个通知，那进一步推进新房销售。第2个呢，就是这个呃，人民银行和监管总局监管总局发的关于改善房地产的这个信贷管理，推动加快这构建房地产发展新模式的意见，这两个呢其实是有点对冲的。就第二个对于房地产融资的这个放开，我觉得就像是对第一份文件的负面影响对冲。所以基于此的话呢，我们认为当前巡检的话呢，可以更加的重视，对于整个的这个装配式建筑和建筑板块的这个积极的影响。 00:02:47 这里边的话我们认为主要可以从几个方向来考虑。 00:02:50 首先呢，第一个呢就是从我们整体的1关于装备式建筑的观点吧，我们认为啊，因为这份这份政策文件啊，其实它的核心要义就是在于这个实现这么一个现房销售，所前即所得，交房即交证。那么也就意味着这个他们的政策明确呢，其实还是相对比较细的， 00:03:09 一个是在新出让的土地商品房项目中，和和这个已出让未取得建设工程的这个规划许可证的商品房项目中呢，优先选择现房销售。那么在已经取得这个建设工程规划许许可证的商品房项目中呢，是鼓励实施现房销售，并且呢也明确对现房销售实行备案管理，通知推行现房销售的这个定金制。此外的话呢，对于这种明确商品房项目实施预售的呢，也要规定单体建筑呢需要完成主体结构的封顶再进行预售。所以说这两个呢都是拉长了整体的这个销售的回款的。 00:03:41 那么同时的话呢，从我们的影响来看的话，我们认为最核心的影响就是在于对整个回笼资 金的周期的一个拉长，因为我们看到了相较于此前这个未竣工即销售的期房啊，现房销售需要完全完工以后才能销售回款。那么地产商的回笼资金大幅的拉长，那这种背景下的话呢，我们认为。想缩短建造周期，减少资金占用并且降低资金成本的这个装配式建筑会成为必要的选择。 00:04:06 所以呢，我们认为从这个时间点来看的话呢，其实核心关注是两个关键词吧。我认为第1个关键词呢就是对于这个呃工期的定价，也就是说我们工期价值的重估。第2个关键词呢就是渗透率弹性，因为工期价值的重估在以前是没意义的，因为以前你其实工期长短不影响你的回款，但现在工期短了就意味着你回款可以快，那么大幅缩短工期就会意味着大幅降低这个成本。所以所以所以呢，我们认为装配式建筑未来渗透率提升是具备强逻辑的。 00:04:38 第2个呢就是核心矛盾，对于装配式建筑来说，核心矛盾不在于总量而在于渗透率。因为我们看到，虽然啊这个现房销售在短期压制房企杠杆和拿地开工意愿，但是装配式建筑尤其是这个这个一些模块化集成建筑的，在商品住宅中的这个渗透率很低。你像MSA钢结构啊，在住宅中渗透率都都非常低。所以说呢，这种渗透率。的提出的边际弹性是大于总量下滑的弹性，所以基于此的话呢，我们认为就是沿着渗透率弹性和工期价值重估这条主线，我们还是继续推荐装配式建筑的核心标的。 00:05:12 一个呢是MSC的龙头中建国际，第二个呢就是这种钢结构的龙头鸿龙钢构和金东钢构。首先呢，从模块化建筑来看的话呢，这模块化建筑它就就叫msic嘛，主要就是将建筑划分成若干模块，在工厂内完成预制，包括结构装修和设备的预制，在现场进行吊装嵌合，像造车辆造房子。工期呢压缩50%~70%，大概能提前7~19个月交付。当前的造价呢，比大概比当前的造价可能比正常的这种普通的建筑高5%~10%，但是呢，考虑到压缩工期节约资金成本，所以我们认为经济性是可以凸显的。 00:05:46 那么中国建筑国际呢，本身啊，它旗下的这个中建海龙就是国内的MIC的绝对龙头，已经落地落地了15个省137个项目，总建筑面积呢超过600万平，那其中的话以保障房、医院、学校为主，那么近期位于北京通州的。 00:06:01 的这个中海九春满河项目呢，是全国首个msic好房子的这个商品住宅的标杆项目啊，也是2026年上半年的通州的销冠，已经完成了从公建向商品住宅的这个标杆验证。这这一点的话呢，我们今天呢会在下午三点半到现场做一个这个调研，也欢迎各位投资者跟我们一同前往，就是去这个这个中建的中海的指数满河项目做一个现场调研， 00:06:25 这是全国第一个这个msic用于商品住宅的这么一个项目。那第二个方向就是推荐钢结构了，核心标的核心标的就是红路和精工钢结构呢，主要用于这个工厂超高层，还有公共建筑和一些这些建筑住宅渗活率呢很低，那么钢结构用来住用来住宅的好处呢是建建造速度快，得房率高。那么劣势呢就是隔音保温差防火性能弱，这些劣势呢需要增加额外的成本来弥补。在现房销售的背景下呢，如果钢结构能这个缩短建造周期，那么成本成本劣势呢就会就会减弱。 00:06:57 那么上海呢，已经有像格力海德1号啊，中海书香九里这样豪宅超豪。层的像商品住宅作为样本，那么更关键的是在制造端。因为相对于这种非标准化的公建，超高层住宅的钢结构标准化程度高，是焊接机器人落地的最佳场景。那么红钢构呢，本身它是成这个规模遥遥领先，并且自研的焊接机器人，并且对外销售，所以我们认为，鸿路是可以同时的受益于钢结构的这个放量以及这个自动化降本的。 00:07:24 所以上以上呢，就是我们对于当前这次这个装配式建筑，带来的主要核心机会的一个推荐吧。所以我还是认为，这个中建筑国际和这个钢结构对应的红钢构，精钢构是可以非常非常重视的。那么除此之外的话呢，像整个装备式建筑产业链还包括装备式设计、装配式装修，比如装备式设计的华润国际，装配式装修的亚夏金螳螂，包括江河集团，我觉得也可以在里面做一个推荐。但是呢在这里这个的话，整体的这个对于呃这这个公司的节约，可能就不如像这个这个装备式前期的这些，这个MSC和钢结构一样带那么明显的作用了。并且呢，弹性可能也没那么大。这个呢， 00:08:03 综上我们认为核心逻辑还是在于，对于这个呃葫路和精工以及中建筑国际的这个推荐。那以上呢就是我们当前的观点吧。 00:08:11 那么另外呢，就是从这个上上周业绩来看的话呢，这个四川路桥业绩是略超预期的，这个中化学历业业绩呢是这个略低预期，但也是符合我们之前的判断，那么中国建筑的业绩呢也是略低预期，但是也符合我们之前的判断。所以我们认为整体来说，央国企依然会有一个比较稳健的状态。 00:08:28 如果中国建筑和中国化学啊因为这个业绩原因有调整，我觉得调整就买入的机会。那么四川路桥呢，我们继续认为当前时点可以重点推荐这个积极买入，是我们以上呢，就是我们对于这个，在本周末一些核心标的的一个业绩的一个判断和主要逻辑吧。那么以上呢就是我们的全部观点。 00:08:47 再次感谢各位投资者的时间，那个那我们在明天的同一时间继续来建筑，7点半来做最新的这个观点更新汇报，我是长安建筑的首席张弛，感谢大家的时间，我们这个明天同一时间再见，谢谢。