日报系列

能源板块 - 原油
逻辑：油价企稳，关注美伊冲突动向。
基本面：全球原油库存低位，EIA数据显示美国原油库存去库；美伊冲突升级，霍尔木兹海峡流量低迷，供应端紧缩预期推升油价；伊拉克石油出口预计上升，中国进口需求提供支撑；成品油供应紧张，价格表现抗跌。
宏观：地缘冲突升级，能源价格冲高，通胀压力上升；美联储维持鹰派，9月加息可能性上升。
地缘政治：美伊冲突急剧升温，支撑油价冲破上方阻力位；中东能源设施尚未受影响，局势发展方向存在不确定性，警惕局势波动风险。
风险提示：中东冲突升级、海峡通航恢复节奏、亚洲需求释放节奏。

芳烃-聚酯板块 - PTA
逻辑：美伊冲突再次升级地缘溢价重启。
基本面：

1. 盘面：TA2701收跌16至5996点，持仓增至105万手；
2. 现货：近端商谈一般，远期出货积极，基差下行明显，主流现货基差在01+420；
3. 供给端：PX负荷76.5%，PTA负荷67.9%；
4. 需求端：聚酯负荷75.6%，加弹负荷74%，织造负荷62%，印染负荷68%，江浙涤丝产销清淡。
   风险提示：地缘超预期扰动。

煤化工板块 - 甲醇
逻辑：基本面支撑仍在，关注地缘动态。
基本面：甲醇盘面窄幅回调，港口库存去化9.38万吨至65.77万吨，华东价格维持在3300元/吨以上；内地价格持平或微跌；甲醇仍是高基差、中低库存品种，对地缘利多反应敏锐。
风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、霍尔木兹海峡动态。

盐化工板块

• 纯碱
  逻辑：成本端波动影响大。
  基本面：煤价上涨，部分厂家价格上调，库存集中度高，部分厂家检修，供应减量预期逐步兑现；但9月大厂检修后供应回归高位，内需疲弱，出口增量有限，供需格局将转为宽松，价格存在下行压力。长期来看，纯碱高供应弱需求格局持续，下游玻璃端供需过剩，对纯碱刚需下降，明年产能扩张或致成本下行。
  风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。
• 玻璃
  逻辑：盘面升水现货，现货跟涨乏力。
  基本面：产销好转多为投机需求，供需基本面偏弱；区域性减产预期不明确，季节性旺季预期升温但需求仍不温不火；向上驱动更多依赖厂家集中减产兑现。长期来看，地产竣工端弱需求制约价格，下方受减产和亏损支撑，但减产滞后影响可能缓慢去化库存。
  风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。
• 烧碱
  逻辑：现货情绪偏弱。
  基本面：现货维持偏弱，厂家累库，供应端低位但库存同比更高，需求未明显提振；液氯价格强于往年同期，亏损程度不长，检修后开工或回升，库存压力加大。下游氧化铝压价，非铝需求平淡，出口新单有限。长期来看，烧碱产能投放周期中，需求改善不明显，氧化铝供需过剩压制上游，其他下游需求平淡。
  风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。

有色金属板块

• 黄金
  逻辑：震荡整理。
  基本面：金价回弹受ADP小非农不及预期影响，但中东地缘摩擦持续，油价偏高刺激通胀预期；沃什鹰派言论压制黄金，ADP与非农就业趋势不趋同，非农就业可能回升不利黄金上涨。
  风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。
• 白银
  逻辑：震荡整理。
  基本面：金银比修复，白银回吐涨幅；中国PMI低于50，工业需求偏利空；美债收益率攀升，市场期待货币政策，美联储维持高利率基调，9月可能加息，白银避险溢价挤出，金银比回归压力增大。关注非农就业数据。
  风险提示：现货趋紧，需求波动加大。
• 铜
  逻辑：现货升水回落。
  基本面：铜价小涨，持货商出货情绪提升，现货升水走跌；美联储主席鹰派信号，9月加息预期对铜价压力；上游铜精矿供应偏紧，低TC压缩冶炼利润，供应高位维持；后期需求预期不应过分乐观。短期铜价受贵金属疲弱情绪带动上方压力增强。
  风险提示：印尼复产，加工费波动。