美凯龙20260901 原文

核心观点

• 经营业绩扭亏为盈：2026年上半年，公司在建发集团党委的坚强领导下，坚持内需主导战略基调，聚焦有规模有效规模经营质量、运营效率、品牌价值、创新发展的五大方向，经营层面实现了关键性的突破，投资性房地产的减值损失大幅收窄，降本增效措施也进入了集中的兑现期。公司经营基本面已经发生了实质性的改善，信息化管理的成效也在财务报表中逐步的显现。美凯龙上半年实现归母净利润是7486万，同比实现了扭亏为盈。
• 提升资产流动性：公司以上海宝山区汶水商场作为底层资产，设立不超过24亿元的商业抵押贷款资产支持专项计划，并积极推进公募CMBS的申报筹备工作，在条件成熟时推动优质商场实现瑞兹上市，进一步打通投融管退的良性循环。公司董事会已经审议终止部分募集资金投资项目，将剩余的约10.17亿元的募集资金永久补充流动资金。
• 业务协同深化：公司与揭发型的联动持续深化，在地产加家居供应链的整合模式正在实实在在的获客效应与协同，成为公司参与周期的重要辐射。

关键数据

• 商场布局：截止到2026年6月底，公司的经营了72家的经营商场，包括211家不同管理深度的微观商场，还有十几家的特许经营商场，还有一些合作的家具商场。总体的经营管理面积大概超过了1850万方。
• 自营商场出租率：2026年上半年，公司关闭了两家经营效率比较低的自营商场，将资源集中用于提升核心商场的一些经营的质量。因此这些商场的平均出租率到6月末的时候达到86.9%，较2025年末也在85%是有进一步的提升。
• 营业收入：1到6月实现的营业收入是30.9亿，同比去年同期大概下降了2.5个亿，降幅在7%左右。
• 净利润：1到6月公司实现的规模净利润是7486万，同比去年大概增加19.7个亿，就是缩为零了。
• 投资性房地产减值损失：2026年上半年，公允价值变动损失的金额为亏损1亿，减少了20亿。
• 各类减值损失：2026年上半年，各类减值损失合计进行的金额是5000万，比去年同期减少了大概有几千万左右。
• 经营性现金流：今年上半年公司的整体的经营活动产生的现金净流入是8.8个亿，同比大概增加了6.8个亿，增幅达到337%。
• 资产总额：截止到2026年的6月底，整体的资产总额866亿。其中非流动资产是802，占比93%。
• 负债总额：截止到6月末，我的负债总额是629亿，所以说总体的资产负债率大概在72.6，跟年初相比略有降低，但是变化不大。
• 有息负债：今年上半年，公司的有息负债规模保持平。截止到稳6月末，我们整个有息负债的平均融资成本大概在4.2%左右。相比较去年末其实进一步的下降了。

研究结论

• 公司经营基本面已发生实质性的改善：公司通过关闭低效商场、收缩建筑装饰业务、提升出租率等措施，实现了扭亏为盈，经营性现金流大幅增加，财务状况得到改善。
• 公司将继续推进战略转型：公司将继续坚持家居生活新商业运营商与家居产业生态服务商的战略定位，重点推进轻重分离、降本增效、商业创新模式探索、市值管理等工作。
• 公司未来发展趋势向好：公司管理层对全年保持盈利，是有信心的。公司将继续深化品类创新，提升出租率和租金水平，推动新业务发展，实现业绩持续改善。