每周财富管理策略

上周回顾

• 美股三大指数回升，道指升约0.53%，标指升约0.49%，纳指升约0.85%。
• 港股下跌，恒指跌约1.63%，国指跌约1.67%，科指跌约3.38%。
• 商品市场，纽约期油跌约4.20%，收报每桶83.40美元；纽约期金跌约3.24%，收报每盎司4,494.70美元。
• 美国数据，7月PCE物价指数按月上升0.2%，按年上升3.7%；7月个人支出按月增加0.2%。
• 政策动态，白宫要求允许小型炼油厂在汽油和柴油中掺混低于原先预计的生物质燃料，以降低加油站油价。
• 贸易摩擦，中国商务部发言人回应美国政府考虑对自中国进口商品额外加征7.5%关税，称此举是典型的单边主义、保护主义行为，中方坚决反对。
• 中国经济数据，今年前7个月，全国规模以上工业企业实现利润总额4.58万亿元，同比增长17.6%；7月份，规模以上工业企业利润同比增长11.2%。

港股

• 技术分析，在美国政府财政纪律缺失、国际油价高企以及AI科技巨头发债吸走债市资金等多重因素夹击下，市场长端利率将在一段时间内处于偏高水平，导致市场风险偏好下降。公用股的充裕现金流体質将发挥避险港价价值，值得投资者关注。
• 市场动态，在大市缺乏增量资金的情况下，资金主要集中在绩优股炒作，科技权重股继续偏弱，加上困扰指数的宏观因素犹在，如通胀预期升温、长端利率高企、日元拆仓风险等，将制约港股的上升动力。
• 投资策略，港股中兼具公用股及增长型概念的标的，面对市场逆风时靠公用事业托底；当市场好转同样可受惠于增长型业务带来的红利，令概念定位已非以往单纯的“债券替代品”，而是内含“增长期权”元素，使投资组合变得“进可攻，退可守”。
• 市场走势，维持相信港股市场保持区间震荡的走向，上方可以26,000点作为上望目标。若大盘走势进一步转弱，可关注大盘在约25,000点左右水平作为下方支持位。
• 概念股，中国煤炭（3.HK）。

基金

• 市场数据，内地8月贷款市场报价利率(LPR)维持不变；美国8月PMI初值为56.8，预期为54；加拿大第二季度GDP年化增长率达3.3%。
• 政策动态，上海市住建委等部门联合发布楼市“沪八条”，主要包括优化住房公积金提取、优化个人住房信贷、实施“以旧换新”购房补贴、推行房票安置以及推进收购二手住房等5个方面、8项政策措施。
• 投资策略，部署跨国债券捕捉锁息与避险契机。虽然近期CPI与PCE数据呈现一定程度黏性，但非农就业数据疲弱暗示实体经济需求正逐步放缓。美联储在平衡“抗通胀”与“稳就业”双重目标时，政策重心有望向防范经济衰退倾斜。当市场预期的加息周期接近尾声甚至转向降息时，债券收益率通常会随之见顶回落。由于债券价格与收益率呈反向关系，当前高企的债券收益率不仅提供了近年来罕见的高票息收益，更为投资者预留了未来央行降息时带来的资本利得空间。

债券

• 市场动态，在鹰派信号与油价上涨推升通胀担忧的双重作用下，全球主权长债遭遇明显抛售。美国10年期国债收益率升至去年1月以来最高水平；日本40年期国债收益率上涨逾6个基点，30年期亦明显攀升；澳大利亚10年期国债收益率升至5.18厘，创2011年7月以来新高。整体全球债券收益率攀升至2008年以来高位。
• 经济数据，美国第二季度GDP第二次估计值维持年化增长1.5%，与初值一致；7月PCE物价指数月增0.2%、年增持稳于3.7%，核心PCE年增约3.3%，显示通胀压力仍具黏性。个人收入增长0.4%，但消费支出相对放缓。
• 政策动态，美联储主席Kevin Warsh在Jackson Hole年会上强调通胀尚未充分回落至2%目标，并暗示若进展不足可能需要进一步收紧政策，市场对9月加息预期随之升温。
• 中国经济数据，8月官方制造业PMI回升至49.8（仍低于荣枯线），生产与新订单分项重返扩张，非制造业PMI则维持在49.0，反映内需依然疲弱、出口与制造业相对支撑的格局。

货币市场

• 市场动态，美国7月PCE物价指数符合预期。美汇指数上周反弹高见99.726，周五收报99.702；加拿大第二季度GDP年化增长率达3.3%，美元兑加元周五收市报1.3905。
• 经济数据，美国7月PCE物价指数按年上升3.7%，预期上升3.6%。核心PCE物价指数按年上升3.3%，与预期及前值相同。美国第二季度年化GDP按季升1.5%，与初值相同，亦符合预期，但低于第一季度2.1%。加拿大第二季度GDP年化增长率达3.3%，第一季度增速亦向上修订至0.3%，避免了技术性衰退。6月单月GDP按年增长2.0%，高于前值1.7%，结果符合市场预期。