芳烃橡胶早报

芳烃橡胶早报研究中心能化团队观点

原油及芳烃板块

• 关键数据：PTA现货成交日均成交基差2701(+381），石脑油裂解价差-101，PX加工差-48，PTA加工差-220，PTA平衡负荷3.8%，TA基差-0.65。
• 装置变化：虹港250万吨、福海创450万吨、嘉兴石化150万吨PTA装置重启。
• 周度观点：近端TA装置集中重启，开工回升加快，聚酯延续减产，去库放缓，基差回落，现货加工费收缩；PX国内装置重启提负明显，海外开工暂稳，歧化与异构化效益持稳，美亚芳烃价差走强。后续PX、PTA负荷预计延续回升，聚酯减产力度加大，驱动转弱，库存拐点临近但绝对水平仍低，下游利润改善，远月聚酯负荷预期改善，盘面估值不高，观望为主。

MEG板块

• 关键数据：MEG现货成交基差对10（+860）附近，MEG总负荷69.98%，煤制MEG负荷84.47%，港口库存1321万吨。
• 装置变化：山西沃能30万吨MEG停车，巴斯夫80万吨重启。
• 周度观点：近端国内油制提负较多，煤制部分重启，开工大幅回升，到港保持低位，港口库存延续去化，基差回落，效益收缩。后续海峡通行预期改善后盘面走弱明显，对应聚酯效益好转，远月下游负荷预期改善，国产供应回升且进口难有更低水平，去库速度预计大幅放缓，但短期到港量低位限制库存快速回升，盘面贴水较大，关注阶段性卖看跌机会。

涤纶短纤板块

• 关键数据：原生短纤负荷71.8%，涤纱开机持稳，短纤利润-407元/吨。
• 装置变化：福建金纶、山力减产，新疆中泰提负。
• 周度观点：近端福建金纶、山力减产，开工下行至71.8%，产销环比转弱，库存小幅累积，现货加工费大幅改善。需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存去化，效益持稳。后续原料价格回落后短纤效益改善，但整体仍偏低，边际力度或延续，后续库存预计改善，关注逢低做扩加工费机会。

天然橡胶板块

• 关键数据：美金泰标现货2355美元/吨，人民币混合胶15655元/吨，混合-RU主力价差-80元/吨。
• 周度观点：主要矛盾为供需结构走弱，策略观望。泰标加工利润-1700元/吨，混合内外价差-830元/吨。

苯乙烯板块

• 关键数据：苯乙烯（CFR中国）12309元/吨，EPS（华东普通料）10250元/吨。
• 周度观点：纯苯-石脑油价差-312元/吨，苯乙烯国产利润-495元/吨。