芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/08/26
PTA
- 核心观点：近端TA意外检修增加导致开工下行明显，聚酯负荷延续提升，库存环比去化，基差小幅走强，现货加工费改善。PX国内开工小幅提升，海外装置重启，PXN环比走强，歧化效益走弱而异构化效益来到高位，美亚芳烃转运量偏少。后续TA近端供需格局有望延续改善，关注逢低做扩加工费机会以及恒力惠州重启进度。
- 关键数据：
- 原油石脑油日本PX CFR台湾PTA内盘现货POY 150D/48F石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差聚酯毛利PTA平衡负荷PTA负荷仓单+有效预报TA基差产销
- PTA现货成交日均成交基差2509(+22）
- PTA装置变化：三房巷新装置另一条160万吨出料
MEG
- 核心观点：近端国内油制重启，煤制开工小幅回落，整体负荷回升，周内到港回落而发货维持下港口库存去化，下游备货水平持稳，基差偏强维持，效益比价环比基本持稳。后续EG开工回升至偏高水平，但短期到港偏少下港口库存预计偏低维持，格局较好而效益不低，远月在检修回归与新装置投产下维持累库预期，但估值受成本端后续演变影响较大，偏宽幅震荡看待，关注卫星、鑫润重启进度。
- 关键数据：
- 东北亚乙烯MEG外盘价格MEG内盘价格MEG华东价格MEG远月价格MEG煤制利润MEG内盘现金流（乙烯）MEG总负荷煤制MEG负荷MEG港口库存非煤制负荷
- MEG现货成交基差对09（+95）附近
- MEG装置变化：新疆天盈15万吨重启；陕西渭化30万吨检修
涤纶短纤
- 核心观点：近端滁州兴邦、宁波卓成提负，开工小幅回升至91.9%，产销基本持稳，库存环比去化。需求端方面，涤纱端开工提升，原料备货回升而成品库存延续去化，效益偏弱。后续涤纱端成品库存去化速度有所加快下备货需求有所体现，短纤开工偏高维持但并未出现明显抬升（存量整体空间本身有限），去库延续下继续关注逢低做扩加工费机会。
- 关键数据：
- 1.4D棉型低熔点短纤原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤负荷再生棉型负荷涤纱开机短纤利润纯涤纱利润棉花-涤短粘胶-涤短
- 现货价格6600附近，市场基差对10-130附近
- 装置检修：滁州兴邦、宁波卓成提负
天然橡胶 & 2号胶
- 核心观点：主要矛盾是全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化；泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶。策略：观望。
- 关键数据：
- 美金泰标现货美金泰混现货人民币混合胶上海全乳上海3L泰国胶水泰国杯胶云南胶水海南胶水顺丁橡胶RU主力NR主力
- 美金泰标-NR主力RU09-RU01RU主力-NR主力胶水-杯胶全乳-混合3L-混合混合-顺丁泰标加工利润混合内外价差上期所RU仓单
- 日度变化：00000003000200280275
- 周度变化：-10-520-115201020020010085135
苯乙烯
- 核心观点：无明确核心观点，主要提供价格和利润数据。
- 关键数据：
- 乙烯(CFR东北亚）纯苯（CFR中国）纯苯（华东）加氢苯（山东）苯乙烯（CFR中国）苯乙烯（江苏）苯乙烯（华南）EPS(华东普通料）
- PS（华东透苯）ABS（0215A)亚洲价差纯苯-石脑油苯乙烯国产利润EPS国产利润PS国产利润ABS国产利润
- 日度变化：00-5-300-20-15150
- 日期变化：0-10000205540
