芳烃橡胶早报研究中心能化团队 2025/11/21
PTA
- 关键数据：原油、石脑油、日本PX CFR、台湾PTA内盘现货、POY 150D/48F石脑油裂解价差、PX加工差、PTA加工差、聚酯毛利、PTA平衡负荷、PTA负荷仓单+有效预报、TA基差、产销。
- 周度观点：近端TA部分装置检修，开工环比下行，聚酯负荷下降，库存延续累积，基差偏弱维持，现货加工费小幅改善；PX国内意外检修下开工回落，海外装置运行平稳，PXN环比走强，歧化效益偏弱维持而异构化效益走弱，美亚芳烃价差维持。后续来看，TA维持高检修状态，下游长丝、短纤未出现明显压力，叠加印度撤销BIS认证，TA累库斜率不高，远月投产有限，PX格局较好，关注逢低正套与做扩加工费机会。
MEG
- 关键数据：东北亚乙烯、MEG外盘价格、MEG内盘价格、MEG华东价格、MEG远月价格、MEG煤制利润、MEG内盘现金流（乙烯）、MEG总负荷煤制、MEG负荷、MEG港口库存、非煤制负荷。
- 周度观点：近端国内油制提负，煤制存部分检修与降负，整体开工回落，海外部分装置重启推迟，到港回升下周初港口库存累积，周内到港预报偏高维持，基差走弱，煤制效益偏低。后续来看，短期EG累库预计延续，但考虑到煤价走强后效益已处于偏低水平，供应端或阶段性出现部分减量，当下估值进一步走弱空间或有限，而长期在仍有新装置投放以及仓单压制盘面结构下，整体格局预计转弱。
涤纶短纤
- 关键数据：1.4D棉型低熔点短纤、原生中空仿大化纤、纯涤纱、涤棉纱、原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机、短纤利润、纯涤纱利润、棉花-涤短、粘胶-涤短。
- 周度观点：近端装置运行平稳，开工维持在97.5%，产销偏弱维持，库存环比累积。需求端方面，涤纱端开工持稳，原料备货下行而成品库存去化，效益持稳。后续来看，虽涤纱端效益与开工整体未有明显提升，但短纤自身出口维持高增，表现为高开工下库存未出现明显累积，短期新产能投放相对有限，关注逢低做扩加工费机会以及仓单情况。
天然橡胶 & 2号胶
- 关键数据：美金泰标现货、美金泰混现货、人民币混合胶、上海全乳、上海3L、泰国胶水、泰国杯胶、云南胶水、海南胶水、顺丁橡胶RU主力、NR主力、混合-RU主力、美金泰标-NR主力、RU09-RU01、RU主力-NR主力、胶水-杯胶、全乳-混合、3L-混合、混合-顺丁、泰标加工利润、混合内外价差、上期所RU仓单。
- 周度观点：主要矛盾：全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶。策略：观望。
苯乙烯
- 关键数据：乙烯(CFR东北亚）、纯苯（CFR中国）、纯苯（华东）、加氢苯（山东）、苯乙烯（CFR中国）、苯乙烯（江苏）、苯乙烯（华南）、EPS(华东普通料）。
- 关键数据：PS（华东透苯）、ABS（0215A)、亚洲价差、纯苯-石脑油、苯乙烯国产利润、EPS国产利润、PS国产利润、ABS国产利润。
- 周度观点：无明确观点，仅提供价格数据及利润情况。
