芳烃橡胶早报

芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/07/23

核心观点与关键数据

• PTA市场：近端TA开工基本稳定，聚酯负荷下行，库存小幅累积，基差企稳反弹，现货加工费小幅修复。TA进入累库阶段但绝对库存不高，斜率取决于聚酯淡季走弱程度，关注逢低做扩远月加工费机会。
• PX市场：国内开工小幅下行，海外负荷回升，PXN走强，歧化与异构化效益维持，美亚芳烃价差持稳。整体去库趋势未扭转，估值下限有保障。
• MEG市场：国内意外减量增加，海外沙特装置再度停车，港口库存预计去化，下游备货水平下行，月间结构修复后基差走弱，效益比价走扩。供应端意外减量导致累库幅度下修，短期格局预计维持，关注卫星与沙特装置重启进度。
• 涤纶短纤市场：新凤鸣、远纺、中泰减产，开工下行至89.5%，产销环比转弱，库存去化。涤纱端开工延续下行，原料备货回升而成品库存累积，效益维持低位。短纤库存压力尚可，内需疲软而出口增速较高，加工费相对中性，偏震荡看待，关注仓单变化。
• 天然橡胶市场：全国显性库存持稳，绝对水平不高，无季节性去化。泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶。关注观望。

研究结论

• PTA：累库阶段但绝对库存不高，聚酯开工逐步走稳将推动加工费修复，关注逢低做扩远月加工费机会。
• PX：整体去库趋势未扭转，估值下限有保障。
• MEG：短期格局预计维持，关注卫星与沙特装置重启进度。
• 涤纶短纤：加工费相对中性，偏震荡看待，关注仓单变化。
• 天然橡胶：关注观望。

关键数据

• PTA：原油68.55-68.65美元/桶，石脑油价格波动，日本PX CFR 6270-6300日元/吨，台湾PTA 7917.9-7979.7元/吨，内盘现货POY 150D/48F石脑油裂解价差-9081.37-8070.77元/吨。
• MEG：东北亚乙烯价格205-205.25美元/吨，MEG华东价格4415-4505元/吨，MEG远月价格4440-4500元/吨，MEG煤制利润-650-556元/吨。
• 涤纶短纤：1.4D棉型低熔点短纤原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤负荷89.5%，涤纱开机率下降，短纤利润-3088-1008元/吨。
• 天然橡胶：美金泰标现货1755-1800美元/吨，人民币混合胶上海全乳54.3-54.8元/吨，泰国胶水泰国杯胶云南胶水海南胶水顺丁橡胶RU主力NR主力价格波动。