国泰海通交运招商公路2026年中报业绩交流会纪要

发布时间：2026-08-28 一、AI总结内容 一、核心业绩 1. 2026年上半年招商公路营收71.85亿元，同比增26.86%；归母净利润26.05亿元，同比增4.05%；扣非归母净利润25.86亿元，同比增长；每股收益0.3752元，同比增1.85%2. 资产负债率43.28%，有息负债率36.81%，货币资金110多亿元，资金储备稳健 二、经营情况与压力 1. 营收增长主要来自京津塘改扩建业务计入营收（约16亿元），剔除该因素营收55.93亿元，同比微降1.24% 2. 核心路产通行费承压：京津塘受改扩建（天津段施工）、永台温受温州大桥施工、鄂东大桥受黄黄高速断流施工影响，上半年通行费同比下滑；主控路段中宁波交科、九瑞、招商中铁资产包车流量利润上升，仍难对冲主力路段下滑 3. 交通科技等非核心板块营收同比增长10%至5%不等，源于此前科技业务投入的合同落地三、投资收益 1. 上半年参股公司投资收益24.5亿元，同比增5.5%，系前数年收购未上市路产进入分红回报期，该板块具备韧性，预计全年继续创新高 2. 存量股权优化方向：向ROE更高、潜力更好的参股公司集中股权，减少发展潜力弱的标的，今年仍待集团授权调整，无大规模新增投资 四、未来规划与融资 1. 十五五规划：期末资产规模目标2000亿元，管理里程增至3500公里，仍处行业龙头2. 并购方向：民营困境路产、央企/地市交投优质资产包、海外基建红利相关优质资产3. 融资与成本：财务费用同比降10%，资金成本降至2.5%左右，降成本空间收窄；京津塘改扩建资金可控，上半年发永续债主要为合作方保单机构长期合作，非核心融资工具五、风险与关注点 1. 下半年通行需求压力仍存，三季度相关压力预计持续2. 收费公路管理条例修订推进中，目前已至国家立法机构，预计加快立法以缓解行业债务压力3. 京津塘改扩建年内将实现部分路段通车，明年该项目影响将减少4. 越秀股权相关权益法核算事项仍在推进中 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通交运招商公路2026年中贸业绩交流会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户。内部学习使用不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发。此次电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载转发。 引起的任何损失及责任市场有风险投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策。大家好，我是国泰海通交易 行业首席分析师岳欣，欢迎大家来参加招商公路2026中期业绩交流会。啊，那我们今天是非常荣幸邀请到了公司的大家熟悉的朋友呃，资本运营部的吴总以及佩奇总来跟大家做今天的交流。那我们这边呢，由我和我的同事陈一凡来跟大家一起主持交流。 那么招商公路呢最新发布了这个2026年的中报，那我们看到公司的业绩还是实现？变了一个非常好的一个稳健的增长的态势，呃应该说也是克服了很多的挑战，包括公司的京津塘公路的改扩建的影响啊。但同时呢，前几年的这个对外投资的这些一些的公司的收投资收益也还是实现了一个非常好的一个增长，创了新高。啊，所以整个整个公司，我们觉得还是实现了一个非常稳健的呃经营和一个盈利的一个增长的态势。 那么公司呢是招商局集团旗下的二级企业，也是中国投资运营里程最长区域，覆盖最广产业链最完整，同时这几年也在呃一直持续的积极寻求我对外投投资的一个综合性的高速公路投资及运营的一个服务商在行业里面是处于一个头部的一个非常好的一个地位，那么十四五公司的这个经营非常的优秀，成长也是非常的，可见。那么15的起点下，我们觉得公司未来的经营表现。应该说也还是有一个非常好的开端，那么后面也大家一直非常关注公司后续的呃，一些规划和经营的发展的计划，那么也欢迎今天跟公司一起进行交流。 那么我们下面先把时间交给叶云，总请公司给大家来介绍一下公司上半年的一些经营的情况。然后我们留有问答时间，欢迎大家跟公司进行交流啊，有请好的，感谢于新总呃。我们现在简单向各位投资者汇报一下招商公路2026年上半年的一个业绩情况。首先呢，呃汇报一下主要的一个财务数据。 今年上半年，公司实现营收达到71.85亿元，同比增长了26.86%归属于上市公司股东的净利润呢，是26.05亿元，同比增长4.05%，那么归属于上市公司股东扣分以后的经常性损益的净利润呢是达？达到了25.86亿元，同比也是实现了增长，每股收益呢是0.3752元，同比增长1.85%截止到本报告期末呢，公司的总资产是1649亿元。负债呢是714亿元，有息负债，是544.45亿元净资产935亿元，规模净资产760亿元，资产负债率呢，是43.28%，有息负债率呢？ 只有36.81%。第二呢是从营收的结构来看，我们上半年呢实现了71亿呃差不多72亿元的这个营收那么同比呢，有了比较大的增长这个主要的原因呢？是金鸡塘改扩建自去年下半年进入试工期呢，今年上半年的改扩建的这个业务呢计入了营收，有将近16幼稚园如果剔除这个因素的话，上半年公司的营收呢是实现了55.93亿元，同比是略有下降1.24%，那么其中那个投资运营业务主要是我们的高速公路的这个通行费收入呢？ 是42.95亿元，同比呢？有4.08%的。主要原因还是呃天京津塘的这个天津段的一个改扩建工程啊，如果现在其实嗯从去年三呃四季度开始，一直到今年呢，我们天津往北京方向呢，已经是呃封闭式施工了啊，京津塘高速的上半年通行费呢收入呢其实是下降了不少啊，同比下降也大概有三成的样子。此外呢，这个浙江永台温高速也是我们公司另外一条非常核心的这个路产呢。 呃，今年5月开始受到这个温州大桥的双向断流施工的一个影响啊，然后还有我们的这个中铁旗下的山东德山高速。还有我们的鄂东大桥这几条路呢都受到相邻路段因为摆扩建半幅断交施工的影响，那么好消息呢，呃是我们的金银行的改扩建工程经过公司团你统筹和团队的这个努力呢？应该是呃，能够保证在今年年内呢实现这个部分路段的通车，那么明年呢？这个改扩间的影响呢？ 将会减少。另外值得一提的是，公司的另外几个板块就是交通科技智能交通以及交通生态板块呢，那么在今年上半年的营收呢都同比的实现了增长啊，增幅呢？从10%几到5%不等啊，这都是受益于过去。呃，一两年来呢，这个公司加大了对这个科技板块交通科技业务结构也经济的1个呃业务的这个拓展今天的合同额的呃增加也幅度很大，然后上半年呢陆续的转化为营收。 那么其他的主要指标变动呢？主要是一些营业成本啊，同比增加当然这个主要的原因呢，还是由于改扩建的这个呃？确认成本啊，跟他的这个零收是一样的啊，剔除呃该因素的话，我们的营业成本有2%左右的一个微增，这个主要是啊，一些车流量调整的形成了无形资产的摊销的同比增加导致的啊，其他的话就是财务的费用啊，我们呃，一直是控制的比较好，今年上半年呢，我们的财务费用是6.7亿元啊，同比去年呢，是大幅下降了10%左右，节省了7500多万的一个利息支出。 目前呃就是这样的一个状况啊，看在线上的投资者有没有什么进一步的问题？我们可以进入这个问答环节的交流。哎，感谢吴总介绍的非常清楚，呃，可能我这里先先问几个可能相对共性一些的问题吧。呃问题之前能先麻烦会议助理播放两遍我们呃线上提问的方式吗？ 谢谢大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键再按数字一网络端的参会者。您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问。 谢谢哎好，那我我可能这里先先问三个问题，哈主要是说呃，第一个可能还是相关于我们的对于整个的通行需求的。呃，过去的这个呃，这个解释跟未来的展望，因为其实我们看到呃整个上半年啊，吴总之前也说了其实整个我们的通行费啊，就是受到一些钉钉糖改扩建的影响，那么可能还受到一些呃呃其他路段的行业性的影响，那么也是想请呃领导给我们把背后原因再分析一下，然后特别是呃下半年呃暑运我们近期我不确定我们的呃情况大概是呃呃，有没有数据有过更新就是对呃，基于暑运，包括对下半年未来的整个行业的通信需求的预期，也是想请领导先给我们分析一下诶，谢谢。 好的，呃，我们目前拿到的数据差不多，就是截止到7月份吧。嗯啊，那么如果是同比环比看跟第一季度相比的话，那确实呃通行这个车流以及通行费的这个下降的幅度。呃，看起来还是压力还是有的啊，至少没有说比一季度那个收窄。目前是这样一个状况，所以我们预计到这个整个三季度吧，这个趋势可能还会这样持续啊，所以下半年的这个经营压力仍然是非常非常的大啊。 明白，我们想想再问一下就是公司这边怎么理解背后的原因啊，就一部分当然有我们自身的呃改扩建的影响一部分，我看我们在呃我们这次半年报的那个呃公司困境里面也提到了，就是公司自己也觉得好像呃，比如说是说对于整个的国道分流这一些的影响，感觉呃边际上还有一些存在是吗就就不知道公司这里是怎么分析这个我们目前整个通信需求端的这样的一个影像的。我觉得这里头具有共性的，也有我们这个路段的这个一些特殊的这个原因造成的啊，共性的呢，其实我们看到整个这个上半年这个交通部公布出来的这个全社会的一个车流量的一个情况看呃整体的话，这个货车，它可能还有所增长，但是如果具体到高速公路跟国道的话，我想这个结构上其实高速公路上可能也是有有压力的，另外就是客运这一块整体的这个客运，它是同比是下降的啊，所以这个宏观面上看的话，整个交通这个公路交网络上的这个车流量还是承受的压力，那么对于我们公司来讲的话，那肯定就是首先叮叮堂这个这个。 同比去年嘛，去年这个还是双向都通车的，今年已到了这个运输的高峰期啊，它有一个方向，已经是封闭就断交了，那么这个下滑的这个幅度就就压力挺大，你看起来就是到了这个二季度啊，然后包括7月份这冰冰糖的这个通讯费的这个下滑的这个幅度肯定比一季度还要大。另外就是我们讲这个罗海温啊，5月份的这个，它的这个相邻的这个温州大桥，它的一个断断流施工对基金堂这个路云南广东这边还还没有开始改扩建啊，压力也比较大啊。 另外一条比较重要的就是我们今年可能承压。最厉害的还有一条路就是鄂东大桥那个跨长江的湖北第一桥，它两头连接了大致有三条的这个高速公路啊，嗯，有一条这个黄黄高速公路，今年也是断流施工，对鄂东大桥的这个通讯费的影响也是比较大的。其他的路段的像宁波交科像这个九瑞呀还有金台呢，其实上面还是有所增长，但是这个增长的幅度肯定是没有办法啊，去对冲就刚才我讲的这几条呃主力路段的一个下滑所以整个上半年大家看到又扣除基金厂的话，我们还是有4%点多的，一个occ的一个下滑，但是好在呢，我们的呃投资就是参股公司的这一块的，这个收益还是比较稳健啊，我们这几年是一直持续的闯出新高来，我们一上半年大概是嗯，投资的收益呢？ 是实现了24.5亿元啊，同比去年是增长了5.5%。嗯，下半年相信这个趋势呢，应该还在持续啊，主要原因呢？还是等于呃，前些年公司收购的1些这个仓库的未上市的这个路产啊，持续的呢，呃进入了这个就是呃分红的一个回报期，这2年我们看到，无论是从这个应战的呃利润来讲，还是说，从分红的金额来讲，都有呃比较好的一个增长。明白很清楚，就是因为啊对，因为正好也聊到呃投资收益这里了，所以也是想来请教一下，对就是我们的这些呃呃微商市的这一些入场公司，呃，我们看到整个的呃利润跟分红的增长和释放吧，驱动了我们的呃。 过去两个季度吧，我们看到其实我们的投资收益都是有相呃还比较稳健的增长的，那么呃，一方面是对于后续的整个预期，我们是不是理解就这个应该还是相对比较持续的，是吧，然后另外就是说我们的参股公司这里呃，整个的因为其实我们也有业内很大一部分上市公司这些餐补公司的投资收益，我们想请教一下这块呃，大概是个什么情况啊对，谢谢。但是公司其实因为大家公报都陆续出，大家应该也能看得到啊，看得到的话。 也是喜忧参半吧啊，有的公