国泰海通商社 中国东方教育2026年中期业绩交流会纪要

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心业绩数据 1. 2026年上半年，公司营收增长10.6%，经调整净利润增长20.5%，新招生人数增长6.8%，整体业绩符合预期。 2. 各业务板块齐头并进：美业板块上半年收入增长50.7%、招生人数增长37.2%；汽车板块为传统三大板块中增速最高，招生人数增长7.5%；烹饪板块作为基本盘，招生人数增长超6%。 3. 产品结构持续优化：高技能高客单专业（15/18个月）招生增长60%；6-12个月精品短期专业招生增长15%，其中大学生生源增长41%，人群拓展成效显著。 二、行业变化与公司应对 1. 生源结构变化：普高录取率提升已到尾声，未来不再提升，短期或加剧行业竞争，公司作为头部企业将稳住3年制生源盘，同时拓展高中生、三校生、大学生等新群体。 2. 流量生态变化：抖音成为主要流量平台，传统搜索引擎流量下滑，广告费用中1/3因返点减少增加，公司正加强数字化营销能力建设，构建多元获客体系（短视频、私域、口碑等），未来广告费用增速有望下降。 3. 秋季招生情况：2026年6-8月招生人数同比增长超5%，新生收款同比增长约12%；1月至今累计招生人数增长超6%，新生收款增长约14%，整体招生势头强劲，全年收入增长10%、利润增长20%的目标不变。 三、未来战略布局 1. 产品与人群拓展：计划成立独立事业部运营大学生业务，推出智能制造、工业机器人等符合大学生需求的“小快灵”专业；高职升学产品在安徽、四川、山东等区域取得积极成效。 2. 新兴业务布局：美业板块2026年下半年新增北京、上海、苏州等院校，年底运营院校将突破10所，收入增速保持50%以上；宠物专业9月可招生，参照美业逻辑，2027年跑通模型后2028年复制；已与乌兹别克斯坦教育部签订合作协议，正式落地职教出海项目，计划年底招生运营。 3. 认证业务：将认证中心独立运营，定位“做实内部、做大外部”，目标规模约10亿元。 四、投资者问答核心内容 1. 大学生生源运营：营销渠道侧重线上，内容突出工学结合、短期就业能力提升，专业聚焦智能制造、工业机器人等，覆盖IT、汽车等板块。 2. 毛利率展望：整体毛利率从57.3%提升至58.3%，仅IT板块微降；烹饪板块已达历史高位，汽车、西点、IT等板块仍有较大提升空间，美业未来或持平或略降。 3. 汇兑损益：香港约20亿元美元定存资金，因美元贬值产生汇兑损失，全年预计仍有损失，暂无套保计划。 4. 所得税费用：正常税率为18-20%，去年因理财收益补税导致税率异常偏高，今年税率回归正常区间。 5. 生源竞争：公司主要面向高考滑档、中职/高中辍学等群体，与高职等学历教育并非直接竞争，核心提供岗前技能培训。 6. 学制划分：12个月以下短期专业以成人、大学生为主；1-2年以中职/高中落榜生为主；2-3年以应届初中生、升学类学生为主。 7. 职业本科：目前3所技师学院不具备升职业本科条件，三年内无相关计划，未来随条件具备可能推进。8. 专业升级：紧跟市场需求新增无人机、智能制造等专业，每年更新1/3-1/4专业，炒菜机器人、预制菜不会替代烹饪专业，反而催生新岗位，烹饪专业招生稳定。9. 宠物学校：今年下半年新招1所宠物学校，对成本端影响可控，仅一次性少量支出，远小于美业新学校的成本影响。 五、风险与关注 1. 行业竞争加剧，流量成本上升，广告费用压力仍存。2. 新兴业务（宠物、职教出海）模型跑通情况存在不确定性。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通商社中国东方教育二零二六年度中期业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 国泰海通证券未授权。任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。 市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。好，各位投资者，大家下午好。非常感谢参加今天的电话会，我是上海通的研究员刘越南。 呃，今天呢也是非常有幸。那和 东方教育的华总和丁展来共同上线跟大家做交流啊。公司呃，昨天呢也是发布了一个这个上半年的。嗯，财报其实增速还是非常稳健的。 啊，那么今天的电话会呢，赵宇好像还是 请公司领导呃 the 那近期的一个呃 经营情况做一个简单的更新和介绍。后面会给各位投资者留提问的时间。呃，那要不请公司领导先介绍一下吧。好的，好的，谢谢各位投资人关注中国东方教育。 那么接下来呢，我简短的把这个上半年的经营情况。以及未来的展望呢，跟各位做一个介绍。那么今年上半年啊，其实整体的业绩呢，我们觉得还是比较符合集团的这样的一个预期的。啊，今年上半年呢，我们的营收呢是增长百分之十点六啊。 净利润增长了，经调整的净利润增长了百分之二十点五。新招生人数呢也增长了百分之六点八。啊，所以整个这个成绩啊，我们觉得还是非常好的。那么能够之所以能够实现这样一个增长的话呢，我觉得有有以下几个方面啊，第一个是 今年春季招生啊，我们算是早布局吧。 找谋划找布局啊，因为今年春季，因为春节比较晚嘛。所以对我们整体的春季招生，包括收入的确认，都带来了大概一个月左右的这样一个影响啊。那么，但是即使有这样的影响呢？我们依然这个取得了一个春季招生的一个开门红。 啊，也为上半年的业绩呢，奠定了一个比较好的这样一个良好的基础。啊 第二个呢？从财报当中也可以看到 ，我们各个业务板块的发展啊，可以算是齐头并进啊。发展都不错。 美业板块呢，增速啊。依然保持的比较高啊，属于一个高速发展的这样一个趋势啊，上半年的。收入增长呢？达到百分之五十点七。 人数增长达到三十七点二，因为他有很多新的院校啊。那么汽车板块呢，也表现的非常的亮眼。啊，虽然它的三年制好像下降比较多，但是那个是有一些特殊情况，我们后面会介绍。啊，它其实没有下降那么多啊。 那么它整体的是我们传统三大板块当中，今年上半年表现最好的其实就是 汽车这个板块 啊，它整体的招生人数增长达到百分之七点五。啊，烹饪板块呢是作为我们的基本盘啊，所以 整个烹饪板块呢，依然 保持的比较稳健啊，增速招生人数增长也在六。啊，所以整体的都是非常的不错啊，整体多业务协同发展的格局呢。啊，进一步得到稳固吧。 第三个呢，就是产品结构的持续优化，高性能转业快速增长啊，市场一直关注我们这种。随着这个人群变化，我们的产品结构的调整。啊，是不是能够。啊，如我们的预期 但是从今年上半年看啊，面向私校生的。 啊，十五个月、十八个月这种高技能、高客单的专业同比增长啊，我们讲百分之五十以上。在上半年实际增长呢达到了百分之六十。啊，达到百分之六十啊，还非常不错。啊。 那么也成为了公司啊未来增长的一个非常重要的一个动力。啊 那么同时呢，我们的短期的专业。Ah. 六到十二个月的精品短期，针对成年人、大学生这种市场，精品短期专业。啊，今年上半年的增速也达到百分之十五，啊，招生人数也增长百分之十五。 特别是大学生生源同比增长了百分之四十一。啊，那么说明公司在人群拓展上取得了明显的成效，我们的判断是准确的。啊，判断是非常准确。啊 那么，这是我们上半年的这样的业绩增长的一个核心的驱动力吧。 那么下半年，或者说未来。呃，怎么样？或啊，我觉得这里呢。我们把整个行业的变化在这里简单的说一下，其实。 过去的这一年啊。喂，可以听到吗？哦，这行刚才有电话拨入啊。那么过去的一年呢，实际上是我们整体的呃生源结构变化啊，或者说整个变化是比较大的。 市场环境的变化、竞争环境的变化还是有限的。那么第一个呢，是生源结构啊，整体的变化呢，我们说是推动了整个行业开始进入品质竞争的这样的一个一个阶段啊。呃，按照我们的这个了解到一些信息。一到两年内吧，未来的这个一两年呢，普高的录取率不会再有什么大幅度的提升了。 今年算是大幅提升的，算是最后一年啊，最最末端的啊。因为从二三年开始，普高率的提升啊，从五十开始往上提，对吧？那么很多地方提到了八十以上，甚至有的地方啊更高啊。像安徽、合肥、省会，去年七十五，今年提到八十五。 但是同时教育局呢，也明确的宣布啊，未来不再。提升。普通科中路去比例。啊 那么，但是呢？ 正是这一题。那么对于今年的整体的市场，对于 过去无望去读高中的这些孩子们带来的一些希望啊，那么呃，有可能会在整个选择上发生了一些变化。短期之内。会对我们的招生啊，各方面带来一些影响。 啊，竞争更加的加剧。但是我们认为这个已经进入尾声了。啊 啊，这个影响不会持续，啊，不会持续下去。啊，那么 同时呢。 呃，对于我们这样的一个头部企业来讲啊，我们觉得 还是这个。会稳稳住这样的一个三年制的这样的一个盘。啊 那么另外呢，我们也在主动的适应市场的变化。大力拓展高中生、三上生、大学生、成人等新的生源群体。 啊，围绕不同的 人群呢，我们也在。这个 就业和技能的提 啊，这种需求啊，不同的需求上面呢，我们也在。开发更加精准的多元化的产品来覆盖他们。同时呢，今年的这种流量生态啊，其实也发生了。 比较大的变化，过去几年呢虽然有变化，但是相对来说还是比较均衡的，但是今年。我们可以看到，无论是百度。包括曾经还不错的，像快手这些流量都在快速的下滑。那么抖音呢，反而是一家独大。 啊，一下主打。那么过去呢，像传统搜索平台呢，现在可以讲有钱都不一定花得掉啊，他们给我们的。投广告、投投放的这种返点也是比较高的。啊，那么 呃，但抖音呢，整个返点呢，像 不增反降 啊，也是说。 我们整体的流量成本其实是在增加的。我们今年增加的广告费用当中，有三分之一其实都是因为返点减少带来的。啊 那么这也没有办法。啊，这也没有办法，但是。 公司呢？为了应对。未来这种变化 也将持续加强数字化营销能力的建设，通过内容传播、用户运营、品牌建设。啊，在新的流量生态中呢，去建立一些长期的优势。 啊，去建立一些长期的优势。啊，所以 今年的广告费用的这样提高，一个是市场啊。这个有可能在今年是。非常的卷。 同时呢，整个的流量生态又发生了一个变化啊，叠加导致的。这样的一个增长。那么我们从未来来判断的话呢，通过我们的调整。啊，今年有可能是个高点，未来我们觉得是通过我们的这个调整呢。 会逐步的下降啊，至少不再增加。啊，至少不再增加。啊，因为前两年我们都在下降。对吧，今年。 啊，这个环境有些变化，啊，竞争环境有些变化。当然我们也是在构建多元的这样的一个获客体系啊，包括短视频直播、私域啊、口碑传播、渠道建设都在做。啊，那么逐步的提升自然流量和自主获客能力嘛。when那么第三点呢，就是未来展望。 其实下半年我们其实秋季招生其实也是非常好，可圈可点啊。六到八月我们的招生人数同比依然是在百分之五以上。啊 新生收款呢也是双位数啊，大概在十二左右。那么如果从一月一号来拉到现在来看的话呢？ 嗯 招生人数依然是在六以上，六点几。啊，那么新生收款呢，基本上也在徘徊在十五左右吧。啊，现在应该在十四点几。啊 所以整体还是非常强劲的。 啊。所以呢，我们完全有信心完成全年的目标啊，我们给到市场预期呢也没有。调整。啊，还是收入百分之十，利润百分之二十。 这样的一个一个一个预期。那么想要完成这个预期呢，我们大概要从以下。几点去做啊？第一个呢。 就四校生的规模，我们还要持续的去做的。啊，还要持续的去做大。啊，这个高质量就业的这种核心需求啊。还是非常旺盛的。 啊 那么。我们预计二六年呢，全年整个高技能专业啊，十五月、十八月是高技能专业、高收费专业。增速依然会维持在五十以上啊，上面呢是百分之六十。啊 那么也将为全年的业绩增长提供啊非常有力的支撑。 啊 同时，我们的职教升学呢？啊，这种产品体系啊，在过去呢，也在不断的在升级。啊 那么，特别是在安徽、四川、山东等区域院校啊，特别是有区域中心的地方，已经取得了积极的成效。嗯。 另外呢，我们再