国泰海通计算机杰创智能2026年中期业绩交流会及Token工厂业务最新进展

一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年公司营收小幅下滑，但结构优化明显，AI云计算业务占比达三分之二，毛利率接近40%，单季度营收同比增35%、环比增28%，净利润环比减亏，EBITDA达1.4亿元，经营现金流转正至近3亿元。 2. AI云计算是核心发展方向，分三块业务：算力租赁（含自有集群，已落地约9千P算力，在手订单140亿，在建4万P算力，规划用款超100亿，获授信185亿，拟定向增发募资）、专有云混合云（上半年收入4000万超去年全年，订单4.6亿，适配天数之星、平头哥等国产芯片）、Token工厂（郑州项目9月将建成小集群，定位AI视频垂类，毛利率预计50%-60%）。 3. AI加安全业务：面向公安提供执法装备，收入同比下滑因去年高基数，产品体系已构建，处于培育期。 4. 行业数字化业务：聚焦烟草、能源等优质客户，上半年营收约1亿，预计全年3亿，应收账款下降，联动AI业务落地场景。 二、投资线索 1. 算力租赁业务：在手订单140亿，在建4万P算力，2026年Q3-Q4设备采购量将超上半年总和，计划2027年算力投入150-200亿。 2. 国产算力服务：4.6亿订单中含2亿天数之星项目，毛利率约30%，2027年将布局国产大卡算力租赁，优先选华为、平头哥等品牌。 3. Token工厂业务：郑州9月试点，后续将在杭州、广州布局，单P年净利润约4亿，是传统算力租赁的5倍。 三、风险与关注 1. 算力采购及交付：40亿旧订单交付过半，剩余需谈涨价；100亿新订单到货率约10%，预计7-9个月交付，海外卡货源存在波动风险。2. 国产算力业务：国产卡利润率较低，残值不确定性大，布局需谨慎。3. Token工厂业务：运营模式需验证，需关注落地进度及客户接受度。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通计算机杰创智能二零二六年中期业绩交流会。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议，音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相。关内容未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。 提醒广大投资者谨慎做出投资决策。啊，那个尊敬的各位投资者，大家晚上好，我是国泰海通证券计算技术分析师吕浦源。那么今天呢，我们非常荣幸的请到了呃捷创智能的董秘，呃赵总跟这个I R秦总。来参加我们 今天晚上的这个交流会。 啊 呃。然然后的话呢，就大家应该都已经看到了，前面杰创已经是发了这个呃2260的这个中报。啊，然后那我就 呃，这个先先向这个呃赵总来来进行第一个提问吧。啊，就是请那个赵总帮我们先。 把这个整体的中报，这个各个板块的。呃，您您看帮我们做个介绍，然后以及就是我们大概的一些这个 呃，中报的这个情况，请请赵总您帮我们做一个。呃，多拆解呀，多这个交流一下。谢谢赵总。 嗯。好的，是浦源电的通，也感谢各位投送的时间。我们公司岗位教学。那个呃，我们是呃，昨天是开呃，发了呃，半年报啊。 呃，半年报总体来讲的话，大家也看到就是。呃，我们的广告公司的。整个决心还是很坚决的。而且 就是呃，之前建设的大量计算理论集群。 也开始有一部分。已经落成，并且 我进入到这个。おうち。那对业绩的改善呢，是 一张龙显。 那么目前的话呢，公司 呃，三大块业务。啊，那第一块业务呢，是我们AI加云计算啊这块业务呢，主要包括我们的。这个字段名啊，也就是俗称的专业租赁。啊，以及是一些国产的专有名客部门的业务。 以及是我们今天下半年的。そうね。布局的各个工厂的业务。那这块业务呢？ 会成为未来我们 oh 这个几年内。我们公司的一个业务发展的。主要方向。收入占比会逐步的提高啊，在半年报已经是占到了公司总体收入的三分之二左右。 和未来的战略 会。进一步的一个提高。Okay。啊，呃，第二块业务。 呃，另外两块业务呢，是我们的。这个我们在上市前啊，就已经在发展的。一个是我们的。这个。 原来在安全的业务。一个是我们的行业数字化业务。啊，这两块业务呢？呃，主要面向 下游的一些政府。 我个公安。像哪些客户？那为超能的去提供。这个智能化的一些。 うん。那么过去呢，是做系统集成。那现在的话呢？我们也是加入了那个AI的元素啊。 お 那个利用我们的算力的优势，再加上 然后就强制优化一些数据。广场舞田歌 这个。oh 面向AI时代的。这个转型的方案。 那这两个业务的话呢，一方面是在 这个。处理过去的一些包袱，另外一方面的话呢。对，我自己在转。啊，下次我回去。 整个AI在 各个行业的渗透率的。不断的提。然后嗯。我们这两个传统业务呢？ 有单位嘅。因为我们的一个 这个。啊，就是。工場。 都要去送。那么 整个上半年的话呢，我们的 我的收入是三点。都可以。去跟去年同期是。 啊。略微分。但是里边的业务结构已经发生了比较大的变化。其中应该在原先上面已经占到了。 咁样想。好。嗯，那其他两块业务。八百三十一。 啊，总体的毛利率呢是接近百分之四十。同比进一步提高。这里面呢，是得益于我们在这个计算云。我专有云的这些。 业务上面的。对，搞好这个业务。所带来的一个农业质量的一个改善。呃，在整个的 这个注意认识方面的话呢。 上半年是。付的三百二十六。呃，这里面亏损的原因呢？哦 同比是有一种小亏啊，但是这里面亏损的原因呢，主要是由于公司。 啊，要大力的建设这个。就算了，其实我觉得。整个资产端是有比较明显的增长。はい。 呃，就是 呃 就有了大量的一个银行的一个借口。啊，就是说那今天上午呢，也没有一个 这些费用。啊，业务。接近四千多万啊，接近接近五千万啊。 这里边的话呢，就是这个拖累了整个公司的一个净利润的一个表现。那么呃，如果算上算上这个呃利息的话呢，实际上我们比去年同期啊，同期相比的话，应该是有翻倍三翻倍以上的一个增长啊。如果再算上这个呃直接摊销啊，也就是按照一个现金流的一个口径的话呢，那今年上半年的EBITDA是呃一点。点四个亿啊，一点四个亿啊，还是呃有很明显的变化。 那么整个的一个经营活动现金流呢，达到了接近三个亿。那跟去年的负呃一个多亿啊相比的话呢，是明显在转正而大幅的增加。那这里面一方面是我们的这个算力租赁的这个业务呢，是先投入，投入的时候是赚了投资性的现金流啊，然后回款啊，收取服务费和租金的时候呢，是 按照经营性现金流。所以带来就说我们的 这个冰湖的信息流的一个明显。 怎么说？啊，并且的话呢，就是我们在 这个传统业务上面。也加强了回款。包括。 呃，在我们的一个验收照。啊 还有我们的这个减值。都有明显的改善。我先把原来的一些欠账我收回来。 所以就。我带了。公司现金流的一个。They don't. 就是明显的一个还不够。 我觉得这些其实 更加能够反映。公司的。那个转型的一个实质，以及在 不断下滑的变化。那么第二季如果从单从第二个季度来看的话呢？ 公司单季度营业收入是同比增长百分之三十五。啊，环比增长是百分之二十八。啊，然后单季度的净利润 哎，我真的是。呃，翻单的一个方法。 环比是由由空转移的。啊，这也反映了公司的 对盈利路径使用的充足。然后再 那随着我们的这个效率服务、效率推进这一块业务的 这个占比不断扩大。是公司，我们预计会呈现一个 实力。 持续增长的。下了一个。一个态势。谁会？ 投资有点。是带来更多的一个确定性。那么，分开业务来看哈。呃，我会重点去讲一下这个呃，云计算这块的，就是AI在云计算这块的业务更新，也是公司的。 主要的这个。华夏华夏。那我在这块业务上面的话呢，有 啊，目前是有两个。啊，就是三块三个方向。 第一个呢，是呃，我们把它定位 資産売りの。啊，也就半个周六。那这块呢，是基于我们的自有的技术和办事设备。包括一些，因为他的设备。 はい。有一个国产的一个算一手。主要是以 海尔的算力为主。Okay. 然后呢，面向 这个云厂商啊，大模型企业啊，以及一些国内的AI应用客户。 oh 哦，组建成集群。这方面提供。这个 あ 这个按月啊。提供这样的一个算力的一个。 不用。うん。哦，今年有。的话呢，我们是已经共享了。 嗯，不超过一百四十个亿的。这个。这个社会的一个采购计划。啊，那这里边的话呢，对应 呃，两百多亿的啊。 这个购物单。啊，然后所有的订单。那么基本上都是五年期的。哦 有闭口的。 合同 那客户呢，也是。呃，大型的。这个。呃，互联网的原厂商 那么目前的话呢？ 呃，今天上完园的采购计划呢，是持续在落地和交付。那目前已经是变成了共计大概九千几的。这样的一个。16的一个商业的 其实。 啊，形成了。呃，我这块呢其实也不想。啊，也是超过了二十五亿。所以大家可以看到，我们在 这个总资产这块呢，是有五五分加。 真的假的？去年年底相比，应该是增长了。对。四、十、多亿。 然后。呃，在 呃，其中的话呢就是 で、雇用自体 啊，代建工程和存货。很多这种反应，我们已经 采购和 呃，待建设或者已经交付的一些这个商业集群的一个资产。这个其实。 你只要能够反映我们公司一个业务的。真实的一个一个一个变化。那基本上我们 你好。那些设备呢，都是在嗯 就比较便宜的时候定。 都去年年底定，所以从 按照现在的这个限价商品的话呢。基本上都是已经。嗯。就是因为他现在卖掉了嘛。 基本上都已经是呃 有。呃，至少是一到两个一点五到两倍。这样的一个。一个一个一个包。 所以实际上我们的真实的配置层应该是要比 范围上看起来要高得多。那另外的话呢，就是我们现在有在建。带电的习俗呢，是 嗯，超过四万。这里边会用。 希望我们能在 and 明年的这个预计度能够基本上全部建完。那呃，四块三万元的话呢，我们整个的一个建设进度会呃明显的加快啊。那么之前建成的这个主升底的这些算力的话呢，都已经进入到运营期啊。那呃，在上半年呢，是形成这个商业租赁的这个收入是一点七二万元，也成为公司的一个呃业务收入和利润的一个重要的支撑。 那么我们现在在建 那这四万组的话呢，呃，需要啊再去投入的这个资金啊，超过一百亿啊。对，那那另外一方面，我们在这个银行和金融机构这块取得的授信，那就超过一百八十五亿。所以呃，在资金上面我们是做了充足的准备。另外的话呢，我们在今年的这个六月底是发布了盖房子的预案。 那我们也希望就是通过定向增发啊，一方面引进战略股东，另一方面的话呢，是呃募集更充足。资本金 啊，然后结合现在的这个资金。为无名 あ、ここ。对。 就是进一步。呃，一个。这个就像上一周链接提出的建设啊，以及是通衡工厂的建设去。I don't know. 充足的这样的一个资金。 这个。那这是我们在算。租赁这块业务的。一个情况。 那么与此同时的话呢，我们。呃，公司的这个长兴娱乐这样的一个 呃，专有云和混合云的。这样的一个产品，我给他。啊，那也在持续的。 相經。AI THAT'S 北面的客户。然后他讲到我们的。呃，专利规定主要用到的是这个大型的云厂商和大模型厂商。 那我们查重点品牌的这些。呃，专有云混合云的这些云产品。哦，等几支。啊 智能调度平台等等，这些其实更多是面向一些垂类的。 行业包括像教育。金融 王源石化 啊，电、电力等等的这些垂类的客户。那么为他们来提供从 这个底层的这个 服务器的一体机的这样的一个销售到这个云产品的。这个。 构建 以及在上面就是给他们去提供一些简单的。A整或者是联合H I S E合作伙伴来去提供 这个。 呃，这个呃，A I的 呃，具体小组部署的这样的一个能力。嗯，所以这块业务上面的话呢，我们是。 嗯，我有。就是现在上半年我们这个也干的不错啊，就是整个上半年是取得了 呃，收入在是四千万啊，那已经超过了去年全年的业务量。我应该是。呃，全年是三千万左右，然后预计今年这块业务的。 这个生物体的氨应该是至少能过亿啊，那这样的话呢？呃，而且这里的话呢，有大量的这个。国产算力也有