商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：短期不追空2PTA：单边不追空，多PX空PTA，反套持有2MEG：单边不追空2橡胶：宽幅震荡4合成橡胶：震荡运行6沥青：期价回调，现货坚挺，基差走强8LLDPE：日开工中枢偏低，基差被动走强11PP：运河运输不畅，Q4原料有扰动11烧碱：低位震荡12纸浆：震荡运行14甲醇：高位回落16尿素：震荡承压18苯乙烯：高位震荡20LPG：内外逻辑存分化21丙烯：短期现实偏强，伴随供应回归或存转弱预期21PVC：区间偏弱震荡24燃料油：短期转弱，价格仍处高位25低硫燃料油：继续回撤，亚太现货高低硫价差暂时平稳25集运指数（欧线）：上方有压力，或延续震荡偏弱26短纤：供应负反馈，估值底部支撑2026082729瓶片：供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值2026082729胶版印刷纸：逢高抛空为主30纯苯：高位震荡32 20260827 对二甲苯：短期不追空 PTA：单边不追空，多PX空PTA，反套持有MEG：单边不追空 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：8月26日石脑油价格下跌，目前9月mopj在777美元/吨。8月26日px价格下跌，尾盘实货10月在1060/1075商谈，11月无商谈，均无成交。8月26日PX收在1063美元/吨，较8月25日下跌36。纸货10月在1030/1033商谈。 PTA：据悉东北一套225万吨PTA装置昨晚计划外停车，重启时间未定。 MEG：华南一套80万吨/年的MEG装置目前已正常重启并出料，该装置此前于8月上旬临时停车。 聚酯：江浙涤丝8月26日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成附近。江浙几家工厂产销分别在60%、300%、10%、20%、0%、40%、20%、10%、100%、10%、25%、30%、20%、0%、30%、10%。 8月26日直纺涤短工厂销售多清淡，截止下午3:00附近，平均产销27%，部分工厂产销：0%、80%、0%、0%、0%、50%、10%、54%、13%。 受原料停车影响，东北一年产210万吨聚酯瓶片大厂在此前先停一套70万吨装置基础上，剩余两套各70万吨装置计划后期陆续停车 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX/PTA：关注10-1反套。多PX空PTA。原油价格大幅回落，PXN压缩头寸离场，反向做扩。现货市场边际宽松，万凯60万吨瓶片提前检修，出售PTAMEG导致基差大幅下行。供应端，逸盛大化PTA225万吨短停一周，下游瓶片70万吨提前检修。需求端，目前仅剩下长丝开工还能回升，短纤和瓶片开工超预期下降，开工率进一步下滑。终端需求方面，局部地区如海宁等地订单尚可，其余区域显清淡。交割逻辑结束，关注10-01远月逢高反套操作。单边价格PX7700、PTA5500附近有支撑，不追空。 MEG：昨日MEG多个合约盘中跌停，夜盘继续走弱，单边不追空。10-1正套/1-5正套暂时回避，等待后续合适估值继续参与。本周库存降至21万吨的历史低位。供应端，7月份进口量27万吨，8月份整体到港量偏低，预计维持在25万吨上下。近期朱拜勒部分装船，中国乙二醇进口预计10月份有所回升。国产方面，8月稳定在6成负荷。盛虹90万吨、巴斯夫80万吨装置近期重启，9月中旬开始通辽金煤30、新疆天业60、正达凯60预计逐步重启。9月供应边际回升。然而进口总体难以大幅放量的情况下，9月份MEG供需仍然偏紧，累库时间节点推后至10月。需求端，逸盛大连瓶片装置因上游PTA短缺提前检修，后续210万吨装置陆续停车。 2026年08月27日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年8月24日隆众资讯半钢胎原材料成本指数为14925.80，较7月底上调6.42%。周期内天 然橡胶、合成橡胶、炭黑、助剂等原料价格上调，其中天然橡胶上调8.11%，合成橡胶涨幅在11-13%，炭黑价格上调6.76%，其他原料均呈现不同程度上调，成本面压力凸显。 据海关数据统计：2026年7月份，中国小客车轮胎出口量为27.46万吨，环比-9.59%，同比-15.76%。部分订单在6月份集中释放，叠加欧盟反倾销政策终裁落地、中东地区局势紧张、海运费居高不下，出口阻力攀升。目前国内直发欧盟地区的半钢轮胎将继续保持萎缩状态，部分订单继续向海外工厂转移，8月份国内出口欧盟地区数量预计继续下滑，叠加美元持续走弱，进一步加大轮胎出口阻力。 国内替换市场四季胎目前暂无明显需求增量，尽管部分企业出台价格激励政策，但需求端跟进有限。随着季节性需求切换，雪地胎订单开始逐步放量，不过前期市场存量库存尚可，同时橡胶等原材料价格高位运行，部分品牌雪地胎整体定价较去年同期小幅抬升，渠道端观望情绪浓厚，普遍保持谨慎备货节奏。（隆众资讯） 2026年08月27日 合成橡胶：震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年8月26日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.15万吨，环比上周期下降2.98个百分点。（隆众资讯）2.8月26日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在28200吨左右，较上周期下降2200吨。周内进口货源到港仍有限，下游原料库存正常消化，库存表现下降。（隆众资讯）3.短期来看，合成橡胶价格下方空间有所收窄。基本面来看，顺丁橡胶及丁二烯均呈现去库格 局，供需格局对估值形成支撑且目前期货价格贴水现货较多。在国际原油价格回归震荡背景下，预计合成橡胶下方空间收窄。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月27日 沥青：期价回调，现货坚挺，基差走强 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年9月份国内沥青地方炼厂总排产量为87.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅1%，同比下降67.9万吨，降幅43.6%。 2、截止到2026年8月24日，国内54家沥青样本厂库库存共计63.6万吨，较8月20日减少6.1万吨，降幅8.8%，同比减少13.2%。其中华东地区减少2万吨，降幅30.8%，主要受区内炼厂持续低负荷生产，加之车单及船发良好，使得整体库存水平下降。山东地区减少1.3万吨，降幅5.9%，主要是区内供应低位支撑，加之需求好转，带动出货量增加，库存减少明显。 3、截止到2026年8月24日，国内沥青社会库库存共计90.0万吨，较8月20日减少5.7万吨，降幅6.0%，同比减少49.6%。尤其山东、华东地区库存减少明显，降幅分别为8.4%、7.0%，主要因炼厂端供应偏紧，近期暂无入库量，另外受终端需求有提升，社会库出货速度加快。 （隆众资讯） 2026年8月27日 LLDPE：日开工中枢偏低，基差被动走强 PP：运河运输不畅，Q4原料有扰动 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：地缘降温预期先行，裂解原料继续回落，聚烯烃油制成本松动。今日无新增检修，线性排产维持中性，塑料日开工74.3%(-0.7%)。HD-LL价差低位反弹，盘面下行，上游有二调降价，基差仍被动走强，日内成交转弱，跳港导致进口延续偏紧。PP开工69.5%(+0.2%)，中韩JPP计划明日重启，拉丝排产小幅下滑，粉粒料价差倒挂，跌价成交放缓。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年8月27日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，今日山东32%主流均价636，环比持平，今日山东32%液碱涨跌互现，鲁西区域有氯碱设备恢复，今日价格适度下调10，鲁南部分同步苏北，价格补涨10，但当地库存压力存在，涨势并不统一。 【市场状况分析】 8-9月烧碱检修较多，开工低位，叠加下游面临旺季需求季节性改善，短期期货或有估值修复。不过外贸疲软的问题仍未解决，仍在面临交割时压制盘面。核心关注出口订单和50碱-32碱价差变化。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存下滑，利润修复，结构略偏强。下游氧化铝仍处于新产能释放期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业仍采购谨慎，未有明显囤货需求。8月中旬后或是下游旺季备货的关键节点。 后期来看，市场要出现趋势性反弹，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱或只能寄希望供应端持续减产。但只有当液氯和烧碱同时走弱（即综合利润真正亏损现金流）时，供应才会实质性收缩。而液氯由于储运瓶颈和下游阶段性需求，弹性较大，供应端大幅收缩时，往往会在深度负值后快速反弹，从而“拯救”综合利润，延缓减产的发生。总体看，烧碱除仓单预期之外，暂无现货下跌驱动，但上涨驱动也不足。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月27日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 受盘面拖累，现货针叶浆价格随之下调，山东地区银星报价较前一日下跌约30元/吨；进口阔叶浆市场货源偏紧，现货贸易商挺价出货为主，阔叶浆市场持稳运行。整体来看，市场交投情绪整体清淡，供需基本面依然缺乏利好支撑，供应端主流港口库存维持年内高位，需求端下游原纸企业延续刚需采购，市场整体氛围冷 清，业者随行就市，建议关注港口库存去化节奏及下游纸企开工率变动。 供应端港口库存去库缓慢，终端消费持续低迷，纸厂补库意愿不足，浆价上行缺乏实质性驱动。预计下一工作日针叶浆将继续随期货盘面窄幅整理，阔叶浆维持平稳运行，建议关注供应端消息的持续发酵情况、港口库存去化节奏及下游纸企开工率变动。（隆众资讯） 2026年08月27日 甲醇：高位回落 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghongh