商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本偏强，供应计划外下降，正套2PTA：多PX空PTA2MEG：伊朗多套装置停车，短期偏强2橡胶：震荡偏强5合成橡胶：地缘问题反复，偏强运行7沥青：跟随原油高位震荡9LLDPE：短期偏强震荡11PP：现货持稳，成交偏弱13烧碱：现货承压，期货补贴水14纸浆：震荡运行16玻璃：原片价格平稳18甲醇：短期偏强运行19尿素：出口驱动，偏强运行21苯乙烯：短期震荡23纯碱：现货市场变化不大24LPG：地缘冲突升级，注意极端风险25PVC：短期震荡，趋势仍有压力28燃料油：窄幅调整，预计短期强势暂缓30低硫燃料油：震荡走势为主，外盘现货高低硫价差收窄趋势暂缓30短纤：关注成本波动率放大，高位震荡31瓶片：关注成本波动率放大，高位震荡31胶版印刷纸：震荡运行32 2025年6月18日 对二甲苯：成本偏强，供应计划外下降，正套 PTA：多PX空PTA MEG：伊朗多套装置停车，短期偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格反弹，7月MOPJ目前估价在618.5美元/吨CFR。17日PX价格涨幅较明显，三单8月亚洲现货分别在885、885、892成交，一单8/9换月在+24成交。尾盘实货8月在887，9月在852均有买盘报价，8/9换月在+23有买盘。17日PX估价在884美元/吨，较16日上涨18美元。 由于中国PX供应收紧，现货价格随之攀升，市场情绪保持坚挺。据市场参与者称，截至6月13日，中国的PX开工率估计为85.8%，低于前一周的87%。 “有传言称，由于原油相关问题，中国一些主要的PX生产商可能会下调开工率，但目前还没有得到证实，”一位中国贸易商表示。另一位市场参与者表示：“目前只是处于规划阶段，还没有采取任何决定性的行动。 与此同时，贸易人士称，韩国海关总署6月17日的最新数据显示，韩国5月份对二甲苯出口量环比下降26%至321,956吨，原因是国内产量下降。 对最大买家中国的出口量比4月份下降约22%至302,433吨。与此同时，美国恢复了对韩国PX的进口，5月份进口了10,000吨。 最显着的变化是对Unv1的出口，环比下降81%至仅9,523吨，这是韩国主要PX出口目的地中降幅最大的。 贸易消息人士将出口的整体下降归因于国内产量下降，因为韩国的几台PX装置经历了周转。 “利润率一直很差，尤其是在[2024年第四季度]，因此他们被关闭以进行周转，”一位市场参与者表示。 在此期间，PX-石脑油价差徘徊在200美元/吨以下，挤压了生产商的盈利能力。 MEG：陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线近日重启中，预计明日出料，该装置此前于5月下旬起降负检修。 6月16日-6月22日，张家港到货数量约为6.3万吨，太仓码头到货数量约为1.9万吨，宁波到货数量约为1.8万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为10.0万吨。 聚酯：江浙涤丝17日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在50%、50%、60%、20%、30%、50%、20%、50%、40%、20%、20%、0%、0%、30%、0%、0%、15%、10%、10%、40%、10%、25%。 17日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销56%，部分工厂产销：80%、80%、40%、10%、30%、80%、30%、40%、30%、10%。 【行情观点】 PX：多套装置计划外降负荷，PX短期走强，正套，多PX空PTA。 供减需增，PX仍是去库格局。本周中金石化降负荷，福化另外一条线检修、韩国SK S-oil韩华、GS等装置提负荷重启，整体供应稳中有升；需求方面PTA虹港石化新装置逐步兑现产量、福海创检修、嘉兴重启，PTA供应继续回升。 估值方面，原料走强，PXN偏弱。 PTA：聚酯短纤7月计划减产，PTA远期供需压力增大，但近月现货基差持续高企，正套为主。多PX空PTA。 供增需减，本周转为累库格局。PTA本周开工率提升至82.6%（+2.9%），逸盛大化225、独山能源300重启，台化120停车。下周虹港石化新装置逐步兑现产量、福海创检修、嘉兴重启，PTA供应继续回升。聚酯金纶45万吨重启，金桥20万吨检修，逸盛、三房巷、万凯近期检修计划公布，7月份聚酯负荷预计明显下降。 MEG：伊朗乙二醇装置停车，乙二醇短期震荡偏强。多PTA空MEG减仓。 随着原油煤炭价格触底反弹，本周乙二醇装置利润环比转弱，但总体仍处于高位，装置开工率仍将明 显回升。进口方面，本周码头到港预计11-12万吨。聚酯瓶片工厂逸盛、华润、万凯近期检修计划公布，短纤工厂也计划减产，7月份聚酯负荷预计明显下降。以伊冲突之下，关注伊朗乙二醇装置开工以及发货变化。短期震荡偏强。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 2025年06月18日 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年6月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.69万吨，环比上期增加0.14 万吨，增幅0.23%。保税区库存8.39万吨，降幅1.87%；一般贸易库存52.29万吨，增幅0.58%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.14个百分点，出库率增加1.44个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.82个百分点，出库率下降0.29个百分点。 产区季节性增量预期不变，但因天气干扰，短期成本支撑尚存，需求端暂时无明显好转，对胶价抬升仍存压制。国内顺丁橡胶出厂价格稳定，市场价格涨后回落。成本面因素提振，午前多数业者积极试探挺价报盘，但买盘跟进明显乏力，日内交投氛围清淡，现货端少有成交听闻。北方地区民营顺丁橡胶参考11500-11600元/吨。截至午后收盘，华北地区BR9000价格参考11550元/吨；华东地区BR9000价格参考11550元/吨；华南地区BR9000价格参考11600元/吨（隆众资讯） 2025年06月18日 合成橡胶：地缘问题反复，偏强运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.据统计，丁二烯华东港口最新库存在21000吨左右，较上周期下降6000吨。周内部分船货陆续到港，但暂未统计入罐，因此港口库存环比表现下降趋势，但仍需谨慎关注到港货源的流转情况。（隆众资讯） 2.截止2025年6月11日(第24周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.39万吨，较上期（20250611）-0.01万吨，环比-0.35%。本周期国内顺丁橡胶生产企业仍有较多检修及停车， 部分贸易商开单补货跟进，但缺乏实际利好导致出货受阻，样本生产企业库存略有下降，样本贸易企业库存提升。（隆众资讯） 3.期货端：短期而言，中东地缘冲突持续升级，推涨国际能源价格，原油及天然气均偏强运行。合成橡胶作为原油化工类产品或跟随油品偏强运行。中期来看，目前合成橡胶产业链由于供应维持高位，供应增速大于需求增速背景下，基本面压力仍偏大。整体来看，目前市场交易的主要矛盾或为宏观视角下的地缘冲突问题，预计短期偏强，中期回归基本面后仍有压力，后续建议关注中东局势的最新进展。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月18日 沥青：跟随原油高位震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250610-20250616），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为53.4万吨，环比下降1万吨，降幅1.8%；同比增加14.7万吨，增幅38%。1-6月累计产量为1397.5万吨，同比增加74万吨，增幅5.6%。 2.截止2025年6月16日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.2万吨，较6月12日减少3.5%。本期国内厂库去库明显，其中去库的厂库主要集中在山东及华东地区，主要由于目前供应处于低位，叠加刚需及船发尚可，消耗厂库库存为主。 3.截止2025年6月16日，国内沥青104家社会库库存共计185.4万吨，较6月12日减少0.5%。统计周期内国内社会库存小幅去库，国内各地多数地区社会库出现去库情况，主要由于北方地区下游部分终端项目需求整体回升，社会库资源出货为主，整体表现小幅去库。 2025年6月18日 LLDPE：短期偏强震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格部分上调，价格波幅在20-150元/吨。线性期货高开震荡上涨，原油价格处高位波动，石化拉涨出厂价格，现货价格走高。终端采购心态谨慎，部分持观望心态，整体成交情况不及昨日。 【市场状况分析】 宏观方面，以色列和伊朗冲突变化较大，导致原油价格剧烈波动，聚乙烯价格短期震荡偏强。从进口方面看，2024年伊朗聚乙烯进口量在133.02万吨，占总进口量的9.6%，未来仍存在进口扰动。 从供需看，2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有205万吨，供应压力仍较大。6月检修仍较多，但不足以改变高产量的格局。而需求端农膜处于淡季，整体开工率较前期-0.5%，后期需求持续下滑。包装膜方面需求一般，开工率较前期-0.45%，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。 后期需关注低压和线性的价差变化，由于上半年HDPE库存持续下滑，库存同比偏低，导致HD-LL价差扩大，未来两者产能可能存在切换的情况。目前已经存在部分装置的转产，例如全密度装置中镇海炼化30万吨全密度已重启排产HDPE薄膜。若全密度装置持续转产HDPE，后期LLDPE供应压力或有所缓解。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月18日 PP：现货持稳，成交偏弱 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP现货市场涨跌互现，观望情绪浓厚。日内期货窄幅上涨对现货市场仍存在支撑，叠加均聚类资源宽松度不高，局部部分仍有上涨，但下游维持刚需采购节奏，中间商昨日补货套盘后亦转为观望状态，日内交易氛围明显转弱，下游工厂对高价表现出明显的抵触明显，午后部分昨日偏高报盘小幅松动。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025