国泰君安期货商品研究晨报：能源化工

期货研究 商 品2024年06月27日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯:供应回升，估值偏高2 PTA：多PTA空PF2 MEG：短期估值偏高2 橡胶：震荡运行4 国合成橡胶：高位震荡6 泰 君沥青：供需改善有限，继续关注去库8 安LLDPE：中期震荡市10 期PP：中期震荡市12 货烧碱：中期震荡市14 研纸浆：震荡运行16 究甲醇：震荡偏强18 所尿素：内需临近，价格中枢震荡上移20 苯乙烯：高位震荡22 纯碱：中期震荡市23 LPG：高位震荡24 短纤：短期偏强震荡，上方空间有限26 PVC：窄幅震荡，后续仍有利空28 燃料油：弱势延续，短期成本定价逻辑为主30低硫燃料油：日盘偏强震荡，高低硫价差小幅上移30集运指数（欧线）：08上行趋势不变，远月或迎回调32 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年6月26日 研究 对二甲苯:供应回升，估值偏高 PTA：多PTA空PF 产业 务 服MEG：短期估值偏高 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2024-06-25 8648 5988 4594 7772 622.1 2024-06-24 8580 5942 4551 7696 617.4 2024-06-21 8540 5922 4527 7526 617.6 2024-06-20 8578 5946 4502 7496 617.9 2024-06-19 8556 5942 4474 7476 614.7 日度变化 0.8% 0.8% 0.9% 1.0% 0.8% 月差 PX（9-1） PTA(9-10) PTA（9-1） MEG（9-1） PF(9-10) 2024-06-25 54 -14 2 -32 12 2024-06-24 48 -10 -8 -48 -40 2024-06-21 46 -16 -6 -51 -50 2024-06-20 42 -14 -10 -64 -44 2024-06-19 42 -12 -2 -68 -62 日度变化 6 -4 10 16 52 品种间价差 PTA09-0.65PX09 PTA09-MEG09 PTA09-PF09 PF09盘面加工费 PTA09-LU09 2024-06-25 367 1394 -1688 1017 1690 2024-06-24 365 1391 -1658 995 1681 2024-06-21 371 1395 -1574 916 1657 2024-06-20 370 1444 -1538 892 1678 2024-06-19 381 1468 -1518 881 1686 日度变化 2 3 -30 22 9 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2024-06-25 -69 20 -12 -40 339 2024-06-24 -52 15 -22 -46 338 2024-06-22 -8 11 -21 -130 336 2024-06-21 -46 20 -30 -112 336 2024-06-20 -3 20 -34 -46 342 日度变化 -17 5 10 6 0 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2024-06-25 43279 5415 7700 32 9442000 2024-06-24 43825 5415 7700 32 9442000 2024-06-21 44371 5415 7700 32 7347000 2024-06-20 45763 5415 7700 32 7347000 2024-06-19 48253 5415 7700 32 7347000 日度变化 -546 - - - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 【市场概览】 PX：据悉，华南一套80万吨PX装置重启中，预计月底出产品。该装置5月20日附近停车。 据悉，华东一工厂200万吨PX装置中另一套100万吨产线已经重启，目前两套装置均接近满负荷运行；韩国一套40万吨PX装置按计划重启，预计25日出产品，该装置5月7日附近停车检修。 尾盘石脑油价格偏弱维持，7月MOPJ目前估价在697美元/吨CFR。25日PX价格反弹，一单9月亚洲现货在1045成交。尾盘实货8月在1040/1046商谈，9月在1037/1049商谈。25日PX估价在1046美元/吨，较24日上涨7美元。 PTA：华南一套250万吨PTA装置按计划已重启，该装置于6.11附近检修。 恒力石化（大连）PTA-4生产线计划6月29日开始停车检修，涉及产能250万吨，重启时间待定。华东一套150万吨PTA装置延期恢复，预计在7.10号附近重启，该装置5.23停车。 MEG：6月24日-6月30日，张家港到货数量约为2.0万吨，太仓码头到货数量约为3.0万吨，宁波到货数量约为6.0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为11.0万吨。 6月24日-6月30日，张家港到货数量约为2.0万吨，太仓码头到货数量约为3.0万吨，宁波到货数量约为6.0万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为11.0万吨。 聚酯：25日直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销17%，部分工厂产销：20%，10%、 40%、50%、30%、4%、10%、5%，30%。 江浙涤丝25日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成左右。江浙几家工厂产销分别在55%、30%、140%、30%、0%、45%、40%、30%、0%、10%、0%、50%、50%、30%、70%、60%、20%、0%、0%、15%、10%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：日内跟随PTA短纤等产品价格上涨，然而供需层面，PX供应集中回升，短期估值偏高。中期震荡市。PX-石脑油价差短期趋势偏弱。（1）福海创80万吨重启，东营威联200万吨满负荷，PX开工负荷预计进一步提升至83%（2）需求方面，PTA装置开工率回升（台化兴业150万吨重启、蓬威石化90万吨重 启），但聚酯工厂集体减产（桐乡一套装置逐步减产17%，另外一套减产立即10%）。下游短期进入需求淡季，整体行情偏弱。（3）短期PX-石脑油加工费面临压力。美国甲苯歧化装置重启，芳烃供应量回升，加上石脑油由于俄罗斯的炼厂被袭击，导致亚洲石脑油走强，PXN新低。 PTA：原料向产品抢利润，但是PTA供应回升，后续有累库预期，难以趋势性走强，仅仅是震荡市，多MEG空PTA。后续关注多PTA空PF头寸（1）市场关注聚酯工厂出货价格，短纤挺价联盟形成之后，现货成交价上涨到了7800，但是普遍在观望，鲜有成交。高加工费之下，在08合约PF加工费1200块附近关注逢高布空短纤加工费，多PTA空PF。（2）由于近期某大厂PTA货物到港不及时，港口基差再次上涨到了20元/吨。然而7月份整体是累库格局，昨天恒力惠州1#重启，4#检修，变化不大，但是聚酯工厂检修，开工负荷预计下滑。（3）估值角度来看，PX供应回升速度更快，难以给出PTA更高的估值。（4）市场关注中国近期有5万吨PTA出口到印度。 MEG：单边震荡市，目前价格贴近区间4450-4650的上沿，9-1反套。多MEG空PTA持有。乙二醇供应回升空间有限。装置开工方面，乙二醇本周装置开工率63%，没看到后续负荷有回升的计划。乙烯产品的下游衍生品利润偏低，尤其以乙二醇最低，裂解开工负荷下降。进口方面，乙二醇本周到港数据极低，降至9万吨左右，非主港几乎没有到货，主港库存降至历史低位。考虑到聚酯工厂联合减产，乙二醇需求转 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2 弱，单边价格上方空间较为有限，建议区间操作，以及9-1反套的思路。 期货研究 商 品2024年06月27日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 下游据了解，多数企业开工表现平稳，半钢胎企业开工高位，全钢胎企业多数处于常规开工，个别低 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 位运行。内销整体出货表现不及预期，外贸走货尚可。市场方面，国内需求疲态依旧，代理商库存相对充足，短期来看，工程基建等开工不足，物流业景气度偏低，居民消费能力不足，对于替换需求支撑偏弱，短期维持刚需走货为主。 市场炒作降温，场内看涨情绪撤退迅速，云南替代指标胶逐渐进入，一定程度上缓解国产胶供应紧张局面，当前来看主产区上量趋势明显，原料价格进入持续回落区间，成本端支撑走弱，供应上量引发市场偏空预期，然国内现货流通周转仍显局促，短期多空暂不明朗，预计天胶维持区间震荡为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年06月27日 研究 合成橡胶：高位震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 服合成橡胶基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （07合约） 日盘收盘价（元/吨） 15,155 15,335 -180 成交量（手） 114,683 183,048 -68365 持仓量（手） 39,009 23,149 15860 成交额（万元） 862,131 1,393,531 -531399 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 45 -135 180 月差 BR01-BR02 -12,595 -12,595 0 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 15,100 15,100 0 华东顺丁（民营） 15,200 15,200 0 华南顺丁（民营） 15,350 15,350 0 山东顺丁市场价（交割品） 15,200 15,200 0 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 15,500 15,500 0 齐鲁丁苯（型号1712） 14,300 14,300 0 丁二烯价格 江苏主流价 13,400 13,400 0 山东主流价 13,700 13,750 -50 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 58.2151 58.2151 0.00 顺丁成本（元/吨） 16714 16714 0 顺丁利润（元/吨） -914 -914 0 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 BR2407及BR2408合约伴随现货及丁二烯高位震荡，当前基本面静态估值区间为14800元/吨—15400元/吨.现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000市场价整体在15200元/吨附近。上方估值而言，盘面154