国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2024年04月23日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：多配品种2 PTA：6-9正套2 MEG：5-9反套2 橡胶：震荡偏弱5 国合成橡胶：承压运行7 泰 君沥青：成本弱势，供需双低9 安LLDPE：区间震荡11 期PP:短期震荡二季度仍有压力13 货烧碱：短期震荡，后期仍有压力14 研纸浆:震荡运行16 究甲醇：继续震荡18 所尿素：政策压力持续增加19 苯乙烯：震荡为主21 纯碱：中期震荡市22 LPG:仍是震荡市23 短纤：趋势偏弱24 PVC：窄幅震荡走势为主，关注后续供应变化情况25燃料油：回撤继续，仍然强于低硫27 低硫燃料油：弱势难以摆脱，高低硫价差再次小幅下探27集运指数（欧线）：高位震荡，关注涨价落地程度28 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月23日 研究 对二甲苯：多配品种 PTA：6-9正套 产业 务 服MEG：5-9反套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX409合约 8630 8622 4.6 7.7 TA405合约 5970 5980 59.8 97.1 EG2405合约 4554 4545 22.0 28.0 月差 2024/4/18 2024/4/19 2024/4/22 变动值 PX（5月-9月） -182 -192 -200 -8 TA5月-9月 -40 -34 -38 -4 MEG5月-9月 -90 -105 -108 -3 品种间价差 3*TA405-2*PX405 952 978 936 -42 3*TA409-2*PX409 708 696 650 -46 TA-EG（5月） 1494 1506 1486 -20 TA-EG（9月） 1444 1435 1416 -19 TA-PF（5月） -1340 -1334 -1388 -54 TA-LU（1月） 1589 1553 1614 61 TA-LU（5月） 1448 1384 1485 101 现货价格 项目 2024/4/18 2024/4/19 2024/4/22 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.2386 7.2390 7.1006 -0.1384 日本石脑油 694 698 691 -7 PXCFR台湾人民币价 8813 8822 8569 -253 PXCFR台湾 1057 1057 1047 -10 PXFOB韩国 1034 1035 1025 -10 PXFOB美国海湾 1120 1121 1110 -10 华东地区PTA市场价 5955 5960 5940 -20 华东地区乙二醇现货市场价格 4435 4449 4442 -7 现货加工费 PXN（美元/吨） 364 360 356 -3 PTA（元/吨） 177 182 327 146 MEG油制利润（元） -937 -981 -981 0 MEG煤制利润（元） -778 -768 -779 -11 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 PX：尾盘石脑油价格偏弱僵持，5月MOPJ目前估价在686美元/吨CFR。今天PX价格下跌，两单6月亚洲现货分别在1045、1047成交，一单7月亚洲现货在1047成交。尾盘实货6月在1044/1055商谈，7月在1046/1049商谈。今日PX估价在1046美元/吨，较上周五下跌11美元。 PTA:现货价格下跌至5935元/吨主流基差在05-3，月均价格5971.79元/吨，月结价格5951.11元/ 吨。 MEG：华东主港地区MEG港口库存约88.7万吨附近，环比上期增加0.5万吨。其中宁波8万吨，较上期下降1万吨，4月15日至4月21日宁波主要库区日均发货约4000吨附近；上海、常熟及南通8.1万吨，较上期下降1.7万吨；张家港54万吨附近，较上期增加5万吨，某主流库日均车提发货约6000-6500吨；太仓5.8万吨，较上期下降0.3万吨，两主流库日均发货2500-3000吨左右；江阴及常州11.5万吨，较上期下降0.5万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.3万吨附近，较上期下降1万吨。 4月19日至4月21日张家港某主流库区MEG发货21600吨左右；太仓两主流库区MEG发货5750吨左右。 MEG本周及4月下现货偏高价成交在4454元/吨附近，偏低价成交在4432元/吨附近，综合考虑现货日均价4443元/吨；5月下期货偏高价成交在4485元/吨附近，偏低价成交在4460元/吨附近，综合考虑5月下期货日均价4473元/吨；另评估宁波市场现货均价4463元/吨，华南市场非煤制现货均价4525元/吨（不含合成气制）。（2024.3.26-2024.4.22MEG月结参考价：4461.06元/吨；2024.4.1-2024.4.22MEG月均价：4455.29元/吨） 聚酯：受原料物流供应受限影响，重庆万凯聚酯瓶片装置降负荷运行，涉及产能30万吨，持续时间待定。 江浙涤丝今日产销一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在40%、 20%、60%、120%、0%、80%、90%、35%、60%、60%、80%、40%、70%、25%、80%、0%、 70%、20%。 直纺涤短今日产销多清淡，截止下午3:00附近，平均39%，部分工厂产销：30%，50%、30%、 50%、20%、30%、30%、30%，20%，100%。 4月19日，新疆中泰集团年产25万吨聚酯短纤项目投产仪式在巴州库尔勒上库高新区举行，出席仪式领导共同按下年产25万吨聚酯短纤项目投产水晶球。该项目投产后，将形成一套生产能力为年产25万吨的聚酯装置和三条日产200吨/条的涤纶短纤生产线，成为西北地区最大的涤纶短纤维生产基地 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：单边逢低多。下方支撑8500-8600，上方空间9000。PX供需双弱。4-5月份中金石化与浙石化、恒力炼化等装置集中检修，海外进口萎缩，PX供应收缩，本周开工率降至66.7%（-13.4%）。而需求方面PTA装置开工率回升至74.4%（+6%）。另外东南亚地区MTBE-甲苯价差继续走强，亚洲地区甲苯库存进一步下滑，对于芳烃整体估值产生一定的支撑。关注PX-石脑油价差走强的可能性。 2 PTA：单边逢低多。区间5800-6300。关注6-9正套。本周仪征化纤3#提负荷，嘉通能源,恒力惠州重启，PTA装置开工率小幅回升至75%。而聚酯维持93%高开工，另外，3月份PTA工厂出口提升至45.7万吨。PTA仍是去库格局。海南逸盛货源折价销售限制05合约涨幅，然而4-5月份中金石化与浙石化的额外减产将一定程度上限制PTA工厂的原料供应（关注逸盛新材料、恒力可能轮检），去库幅度达到30-50万吨规模。期现贸易商做多月差的确定性较高。加上成本端原油向下空间有限，PTA加工费低位，PTA估值整体偏低，逢低买入的操作为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3 期货研究 乙二醇：4400以下工厂点价兴趣浓厚，预计05合约单边下方有支撑，空间有限。5-9反套，基差正套操作。供应方面沙特乙二醇装置全部重启，国产乙二醇装置开工率下滑，供应压力有所缓解。本周乙二醇总体开工率61%。乙二醇总体仍然是去库格局。然而5月份之后进口方面沙特装置重启后，进口将增加，远月供应压力仍较大，09合约中期维持震荡市。关注09合约4300-4700区间累沽累购的期权策略。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2024年04月22日 研究 橡胶：震荡偏弱 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：QinRex,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.87%，环比+0.02个百分点，同比+2.79个百分点。中国全 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 钢胎样本企业产能利用率为71.06%，环比-0.12个百分点，同比-0.96个百分点。半钢胎样本企业内销产品缺货现象仍存，调剂出货为主，整体库存低位运行。全钢胎样本企业内销市场走货缓慢，外贸整体表现不一，企业成品库存呈攀升态势。 随着国内产区干旱情况逐渐缓解，海外亦即将进入新一轮开割季，短期新胶供应有小幅增量预期，但降雨是否有持续性有待进一步观察。天胶社会库存进入去库周期，但上方高库存仍有压制，且深色胶仓单数量增速明显，市场前期乐观情绪受挫，终端市场成品库存消化相对平淡，短期胶价走弱信号明显，预计日内震荡偏弱运行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2024年04月23日 研究 合成橡胶：承压运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 服合成橡胶基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （05合约） 日盘收盘价（元/吨） 13,170 13,225 -55 成交量（手） 18,181 13,573 4608 持仓量（手） 11,104 11,496 -392 成交额（万元） 120,089 89,294 30795 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 230 75 155 月差 BR01-BR02 -12,595 -12,595 0 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 13,250 13,250 0 华东顺丁（民营） 13,300 13,300 0 华南顺丁（民营） 13,450 13,450 0 山东顺丁市场价（交割品） 13,400 13,300 100 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 13,350 13,350 0 齐鲁丁苯（型号1712） 12,500 12,500 0 丁二烯价格 江苏主流价 11,700 11,800 -100 山东主流价 11,725 11,800 -75 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 60.6974 60.6974 0.00 顺丁成本（元/吨） 14654 14654 0 顺丁利润（元/吨） -1054 -754 -300 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 近端合约相对承压，主要原因在于临近交割，仓单压力较大。目前交割仓库有23310吨的库存，浙江地区的仓库库容接近放满，山东地区仍有库容。 BR2406及BR2407合约静态估值来看，伴随现货企稳及丁二烯稳定，当前基本面估值区间为13300元/吨—13500元/吨。现货端，顺丁橡胶华北地区可交割品BR9000市场价整体在13400元/吨附近。上方估值而言，盘面13400-13500元/吨或为基本面上