商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2025年08月12日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱2 PTA：加工费低位，关注计划外减产2 MEG：多MEG空PTA/PX2 橡胶：震荡运行5 国合成橡胶：基本面有支撑，估值区间运行7 泰 君沥青：跟随原油震荡为主9 安LLDPE：趋势仍有压力11 期PP：短期追空需谨慎，趋势仍有压力13 货烧碱：旺季合约偏多对待14 研纸浆：震荡运行16 究玻璃：原片价格平稳18 所甲醇：窄幅震荡19 尿素：震荡承压21 苯乙烯：压缩利润23 纯碱：现货市场变化不大24 LPG：盘面估值偏低，关注减仓风险25 丙烯：供需收紧，价格存一定支撑25 PVC：偏弱震荡28 燃料油：夜盘偏弱，震荡走势为主30 低硫燃料油：调整走势为主，外盘现货高低硫价差小幅反弹30集运指数（欧线）：10空单酌情持有31 短纤：短期震荡市，多PF空PR35 瓶片：短期震荡市，多PF空PR35 胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力36 纯苯：持续去库，短期偏强37 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 国泰君安期货研究所 2025年08月12日 对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱PTA：加工费低位，关注计划外减产MEG：多MEG空PTA/PX 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PXPTAMEG基本面数据 期货 PX主力 PTA主力 MEG主力 PF主力 SC主力 昨日收盘价 6778 4706 4414 6408 489.4 涨跌 6726 22 30 26 -0.4 涨跌幅 0.77% 0.47% 0.68% 0.41% -0.08% 月差 PX9-1 PTA9-1 MEG9-1 PF9-1 SC9-10 昨日收盘价 66 -26 -43 -72 2.3 前日收盘价 50 -20 -38 -74 1.2 涨跌 16 -6 -5 2 1.1 现货 PXCFR中国（美 金/吨） PTA华东（元/吨） MEG现货 石脑油MOPJ Dated布伦特(美金/桶) 昨日价格 834.67 4695 4488 568 68.07 前日价格 830.67 4670 4456 570.5 67.86 涨跌 4 25 32 -2.5 0.21 现货加工费 PX-石脑油价差 PTA加工费 短纤加工费 瓶片加工费 MOPJ石脑油-迪拜原油价差 昨日价格 261.17 187.85 161.38 42.77 -6.01 前日价格 268.67 162.08 137.24 19.7 -6.01 涨跌 -7.5 25.77 24.14 23.07 0 来源：CCF，同花顺iFinD，S&PGlobal，国泰君安期货研究 【市场动态】 PX：今天PX价格上涨，两单10月亚洲现货均在832成交，尾盘实货9月在836/849商谈，10月在 832/842商谈，9/10换月在+10有卖盘。今日PX估价在835美元/吨，较上周五上涨4美元。据悉，韩国一工厂一条40万吨PX装置上周末重启，该装置6/8附近停车检修。 据悉，国内华东一工厂一条100万吨PX装置上周末已重启，目前提负中，该装置6/25停车检修。Platts于8月11日评估亚洲PX油价日增4美元/吨，至834.67美元/吨。 市场参与者指出，聚酯价值链的情绪更强劲，周末出现补货活动，聚酯长丝生产商正在谈论降低开工率。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 一位交易员表示：“这是下游涤纶长丝用户的典型补货期，他们在周末一直在购买，推高了中国的PTA 期货。 一位中国消息人士表示，面临亏损的长丝生产商正在降低开工率并提高售价，以恢复利润率。这些举措也与中国旨在遏制过度竞争的“反内卷”倡议相一致。 一位消息人士8月11日表示，在工厂更新方面，韩国SKGeoCentric于8月9日至10日左右重新启动了位于蔚山的40万吨/年PXLine2。 该装置自6月初以来一直因计划外周转而关闭，目前以约70%的容量运行。 消息人士补充说，同一地点的1号线产能也为400,000吨/年，继续以约70%的速度运行。 由于预计会有更多PX装置从维护中返回，截至8月11日，浮动溢价（10月份实物价格和纸质价格之间的价差）从前一收盘时的11.50美元/吨缩小至约7美元/吨。 与此同时，Platts数据显示，PX-石脑油价差扩大6.50美元/吨至266.67美元/吨。PTA：山东一套250万吨PTA装置已于上周末重启，预计近日出产品，该装置于6月底检修。 MEG：今日华东主港地区MEG港口库存约55.3万吨附近，环比上期增加3.7万吨。其中宁波5.5万吨，较上期下降0.8万吨，8月4日至8月10日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通8.3 万吨，较上期增加1.2万吨；张家港19.8万吨附近，较上期增加1.8万吨，某主流库日均发货约4500吨附近；太仓9.3万吨，较上期下降0.1万吨，两主流库日均发货约在4000-4500吨左右；江阴及常州11.7万吨，较上期上升1.6万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.7万吨附近，较上期持平。 8月4日-8月10日张家港某主流库区MEG日均发货在4600吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货 在4200-4300吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体回落，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成。江浙几家工厂产销分别在90%、10%、70%、100%、120%、60%、65%、50%、20%、70%、90%、30%、55%、20%、25%、50%、60%、60%、40%、30%、0%、0%。 今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销57%，部分工厂产销：100%、500%、0%、50%、50%、50%、80%、30%、50%。 周末江浙涤丝产销整体放量，两天平均产销估算在250%附近。江浙几家工厂两天平均产销分别在200%、270%、80%、200%、350%、10%、270%、70%、160%、130%、120%、0%、0%、150%、250%、550%、110%、 0%、0%、5%、40%、400%、30%、250%、130%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势偏弱，主力移仓换月，月差反套。周末产销放量，提振产业链整体价格表现，但不改变中期偏弱的趋势。8月下开始关注终端订单修复情况，PXN短期有支撑。 PTA：单边趋势偏弱，中期多MEG空PTA持有。低加工费之下，关注计划外减产，9-1月差正套。PTA供减需增，逸盛新材料负荷提升、英力士降负荷，逸盛海南按计划检修。需求端，终端投机性补库，但坯布库存高企，难以形成有效的正反馈。成本端来看，原油价格的疲软加重了PTA估值的疲弱表现，与此相反的煤炭价格的强势带动MEG趋势相对坚挺，中期继续关注多MEG空PTA对冲头寸。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 期货研究 MEG：单边趋势震荡偏弱，中期多MEG空PTA持有。9-1正套0附近止盈，维持-50至0区间操作；关注1-5反套。本周乙二醇供需双增。因前期台风天气延迟到港的货源本周逐步到港，预计港口库存进一步回升；国产方面，浙石化90万吨新装置预计下周重启，国产开工率回升；另外煤制装置利润仍然较为丰厚，开工维持在75%左右。需求方面，聚酯开工率环比小幅上涨至88.8%。8月聚酯开工负荷变化不大，安徽佑顺新材料30万吨聚酯新装置投产，整体产量提升。但从终端的需求来看，内需及外贸订单均较为疲软，但产品库存持续高位，且市场关注强制缴纳社保对终端工厂成本的影响，整体来看近端对产业链的驱动偏弱。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 商 品2025年08月12日 研究 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 国【基本面跟踪】 泰君安 期表1：基本面数据 货研究所 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 截至2025年8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.99万吨，环比上期减少1.19万吨，降幅1.89%。保税区库存7.53万吨，降幅0.24%；一般贸易库存54.46万吨，降幅2.11%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.81个百分点，出库率减少0.93个百分点；一般贸易仓库入库率减 少0.38个百分点，出库率增加0.25个百分点。 国内顺丁橡胶出厂价格陆续上调200元/吨，市场报盘亦再度上探100-250元/吨不等，场内商家持 仓普遍溢价出货，但成交跟进略一般，部分高价阻力较大，北方地区民营顺丁橡胶价格参考在11600元 /吨附近。截至午后收盘，华北地区BR9000价格参考11550元/吨；华东地区BR9000价格参考11650元 /吨；华南地区BR9000价格参考11650元/吨。（隆众资讯） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商 品2025年08月12日 研究 合成橡胶：基本面有支撑，估值区间运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （09合约） 日盘收盘价（元/吨） 11,785 11,515 270 成交量（手） 138,315 41,370 96945 持仓量（手） 28,088 25,625 2463 成交额（万元） 812,106 237,957 574149 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 -85 35 -120 月差 BR09-BR10 0 15 -15 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 11,500 11,400 100 华东顺丁（民营） 11,600 11,550 50 华南顺丁（民营） 11,600 11,550 50 山东顺丁市场价（交割品） 11,700 11,550 150 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 12,150 12,050 100 齐鲁丁苯（型号1712） 11,200 11,000 200 丁二烯价格 江苏主流价 9,400 9,300 100 山东主流价 9,500 9,375 125 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 65.6381 65.6381 0.00 顺丁理论完全成本（元/吨） 12182 12182 0 顺丁利润（元/吨） -482 -682 200 服合成橡胶基本面数据 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 1.上周高顺顺丁橡胶产量在2.73万吨，较上周减少0.14万吨，环比减少5.93%，产能利用率68.17%，环比下降4.29个百分点。周内齐翔腾达、茂名石化顺丁橡胶装置进行短停检修。预计下周期山东益华、齐翔腾达顺丁橡胶装置重启运行，顺丁橡胶产量恢复性提升。（隆众资讯） 2.截止2025年8月6日(第32周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.14万吨，较上周期提升0.01万吨，环比+0.38%。本周期虽有部分生产装置短停检修，但下游等跌情绪及套利盘 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 期货研究 资源价格重心较低，现货端成交跟进偏慢，样本生产企业库存水平提升，样本贸易企业库存水平总体小幅下降。（隆众资讯） 3.短期震荡略偏强，