商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：单边震荡偏弱，向下让利2PTA：趋势偏弱，月差关注正套2MEG：单边震荡市2橡胶：震荡运行5合成橡胶：短期震荡运行7沥青：原油下探，裂解反弹9LLDPE：趋势仍有压力11PP：现货下跌，成交清淡12烧碱：旺季需求仍有期待13纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：震荡承压17尿素：国际价格上行或带动短期投机性19苯乙烯：压缩利润注意止盈，短期逢高空21纯碱：现货市场变化不大22LPG：进口成本下行23丙烯：供需格局宽松，短期弱势震荡23PVC：短期偏弱震荡26燃料油：夜盘继续下跌，弱势仍在28低硫燃料油：盘面弱势延续，外盘现货高低硫价差小幅反弹28集运指数（欧线）：空单酌情持有，或延续弱势29短纤：需求淡季，震荡偏弱32瓶片：震荡偏弱32胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力33纯苯：偏弱震荡34 20250805 对二甲苯：单边震荡偏弱，向下让利PTA：趋势偏弱，月差关注正套MEG：单边震荡市 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格反弹，9月MOPJ目前估价在582美元/吨CFR。4日PX价格下跌，尾盘实货9月在838/847商谈，10月在832/837商谈，9/10换月在+2/+8商谈。均无成交。4日PX估价在838美元/吨，较上周五下跌8美元。 8月4日，亚洲对二甲苯价格继续下跌，追随欧佩克+决定加速解除减产后原油的跌幅。 Platts评估亚洲对二甲苯油价日比下跌7.34美元/吨，至838.33美元/吨。 在欧佩克+在8月3日的部长级会议上宣布将全面逐步取消220万桶/日的自愿减产，远超于原定的时间表后，现货PX仍面临压力。修订后的计划要求沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿曼和阿尔及利亚等八个成员国在9月份的产量增加54.7万桶/日。 8月4日亚洲收盘时，近月ICE10月布伦特原油期货下跌2.46美元/桶，至69.38美元/桶。 “目前，PX价格的走势主要与原油而不是PX基本面一致，”一位主要区域生产商表示。 鉴于美国最新的关税措施，一些市场参与者预计，韩国PX生产商（美国第二大出口国）将寻求与美国买家达成共同协议，以缓解影响。 “来自中东的新PX供应有限，”一位韩国生产商指出，并补充说该地区可能缺乏完全满足美国进口需求的能力。 “然而，更大的担忧是美国需求疲软。自4月以来，他们似乎通过提高国内产量和削减出口来应对，“该制片人补充道。 与此同时，在石脑油价格疲软的支撑下，PX-石脑油价差逐日扩大。Platts在8月4日评估价差为253.71美元/吨，较前一收盘价上涨11.91美元/吨。 MEG：4日华东主港地区MEG港口库存约51.6万吨附近，环比上期下降0.5万吨。其中宁波6.3万吨，较上期下降1.4万吨，7月28日至8月3日宁波主要库区日均发货约2000吨附近；上海、常熟及南通7.1万吨，较上期增加1.3万吨；张家港18万吨附近，较上期增加2.9万吨，某主流库日均发货约4000吨附近；太仓9.4万吨，较上期下降1.8万吨，两主流库日均发货约在6000-6500吨左右；江阴及常州10.1万吨，较上期下降1.7万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.7万吨附近，较上期增加0.2万吨。 7月28日-8月3日张家港某主流库区MEG日均发货在4000吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在6200-6300吨左右。 聚酯：4日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销52%，部分工厂产销：80%、50%、40%、50%、70%、50%、40%、30%、50%。 江浙涤丝4日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在90%、50%、0%、40%、70%、30%、20%、40%、70%、0%、0%、30%、35%、0%、0%、40%、40%、25%、70%、20%、40%、20%。 周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均产销估算在2-3成。江浙几家工厂两天平均产销分别在40%、45%、50%、20%、20%、30%、20%、50%、0%、0%、30%、0%、20%、10%、40%、20%、40%、30%、0%、5%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：月差反套，逢高空PXN。单边趋势偏弱。8月份PX无新增检修，但福海创以及东营威联均有重启计划，存量装置负荷提升。而需求方面，PTA装置开工率预计8月份仍将继续下滑。嘉兴石化220万吨月初计划内停车，逸盛新材料720万吨周内降负荷10%、台化兴业150万吨周内短停3天，未来逸盛海南10号开始停车3个月，逸盛大连近期计划检修，另外关注新凤鸣以及恒力石化长时间未检装置可能检修。PX供需边际转为宽松格局，现货市场卖压增加，近月浮动价格转负，期限贸易商买现货抛盘面，形成了盘面的抛压。PX供需结构逐步转平，这一趋势或将延续至月中。短期建议维持逢高空的思路。 PTA：月差逢低正套，单边趋势偏弱。聚酯工厂开工率低位，对于原料的持货意愿下降。终端织造环节集中采购补库，透支了后续补库动能。聚酯环节开始进入累库格局。8月份聚酯开工预计维持在88-89%区间，开工的回升主要关注瓶片的边际变化趋势。从短纤和长丝的情况来看，长丝工厂利润较低，库存开始累积，虽然前面大厂减产降负荷的计划有所搁置，但小厂的开工在边际下降。而瓶片工厂8月份开工率难以 有效提升。因此聚酯工厂持货意愿是在明显下降的。PTA工厂逢高低基差出货，09空头博弈盘面非主流牌号仓单需要折价销售，形成了基差月差双跌的格局。这种弱势格局需要看到月差基差的触底才能逆转。当前9-1月差跌至-60左右，预计将逐步出现一定的接货意愿，因此关注月差低位的逢低正套操作。 MEG：月差逢低正套，单边趋势驱动向下。估值角度来看，反内卷对黑色板块的影响逐步退坡，煤化工整体估值跟随回落。供需层面来看，国产装置开工率将继续回升至70%+，8月份浙石化80预计重启，卫星石化重启时间继续推迟到9月底。非主流仓单对09合约的影响长期存在，基差正套+月差反套的头寸仍是现在贸易商主打头寸。聚酯装置开工低位，对MEG持货意愿下降利好空头持仓，但是仍然需要警惕在05合约上上演的多头软逼仓行情，尤其是在当前乙二醇港口库存极低的情况下，关注主力换月过程中仓单与持仓比值情况。 2025年08月05日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年8月3日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.18万吨，环比上期减少0.86万吨，降幅1.35%。保税区库存7.55万吨，降幅0.40%；一般贸易库存55.63万吨，降幅1.47%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.66个百分点，出库率减少0.12个百分点；一般贸易仓库入库率减少2.01个百分点，出库率增加0.85个百分点。 国内顺丁橡胶出厂价格陆续下调300元/吨，市场价格再度下行，业者持仓均试探性报盘，午前交投氛围尚可，午后价格承压再显走弱趋势，北方地区民营顺丁橡胶价格参考11200-11350元/吨。截至午后收盘，华北地区BR9000价格参考11350元/吨；华东地区BR9000价格参考11450元/吨；华南地区BR9000价格参考11500元/吨。（隆众资讯） 2025年08月05日 合成橡胶：短期震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年7月30日(第31周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.13万吨，较上周期下降0.10万吨，环比-3.09%。本周期顺丁橡胶市场受到国内消息面及泰柬冲突等因素影响，顺丁橡胶期货及主流供价均出现快速冲高回落走势，套利商积极入市但下游终端采购表现消极，样本生产企业库存总体下降，样本贸易企业库存略增加。（隆众资讯） 2.7月30日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在10400吨左右，较上周期继续下降5300 吨。部分船货的入罐依旧受天气原因影响而延迟，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存继续下降。本周期（20250717-0723），国内丁二烯样本总库存延续下降趋势，环比上周下降8.68%。其中样本企业库存环比上周小幅下降1.07%，整体库存量波动较为有限。样本港口库存环比上周下降21.50%，市场消息听闻受天气等原因影响，部分船货到港延期，影响样本港口库存降至年内低位，7月进口量较为有限，主港罐区可流通贸易量偏紧。（隆众资讯） 3.短期而言，伴随前期顺丁橡胶高位回调，中期步入震荡格局。短期而言，近期伴随大量投机资金离场，资金流决定资产价格，大宗商品指数高位回落，合成橡胶跟随回调。此外，伴随基差走强，预计现货市场期现货源的流通性释放，给现货市场带来供应端的抛压。中期来看，顺丁橡胶预计震荡运行，主要原因有两点，其一，反内卷政策推进仍未结束，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑。其二，合成橡胶产业链基本面偏中性，合成橡胶样本企业库存连续四周小幅去库。丁二烯目前到港量仍偏低，港口库存偏紧。整体来看，短期弱势震荡，中期逐步进入震荡格局。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月5日 沥青：原油下探，裂解反弹 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250729-20250804），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为56.7万吨，环比下降1.4万吨，降幅2.4%；同比增加12.4万吨，增幅28%。1-7月累计产量为1927.1万吨，同比增加163.2万吨，增幅9.2%。 2.截止到2025年8月4日，国内54家沥青样本厂库库存共计72.2万吨，较7月31日下降0.4%。本期国内厂库涨跌互现，整体表现小幅去库，其中华北地区厂库去库幅度最大，主要由于区内主力炼厂生产稳定，沥青集中执行合同出货，消耗库存出货，带动厂库去库。 3.截止到2025年8月4日，国内沥青104家社会库库存共计187.7万吨，较7月31日上升0.6%。本期国内社会库整体累库为主，其中山东地区社会库累库较为明显，主要由于区内客户前期合同集中入库为主，终端需求表现偏弱，社会库出货有限，库存增加较为明显。 2025年8月5日 LLDPE：趋势仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格小幅下跌，波幅在10-50元/吨。期货低开低走，煤化工开单价格下调，加上出货不畅，贸易商报盘让利。下游终