国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

12224681012131517182022242528303031353536 请务必阅读正文之后的免责条款部分贺晓勤【基本面跟踪】对二甲苯、PTA、MEG基本面数据资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货日 期2025-05-262025-05-232025-05-222025-05-212025-05-20日度变化月 差2025-05-262025-05-232025-05-222025-05-212025-05-20日度变化品 种 间 价 差2025-05-262025-05-232025-05-222025-05-212025-05-20日度变化2025-05-262025-05-232025-05-222025-05-212025-05-20日度变化2025-05-262025-05-232025-05-222025-05-212025-05-20日度变化2025年5月27日 对二甲苯：多PX空PTAPTA：长丝计划检修，多PX空PTAMEG：单边逢高空，多PTA空MEG投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.comP X 主 力 收 盘P T A 主 力 收 盘M E G 主 力 收 盘P F 主 力 收 盘667447244393643066524716440364506614470244116452676647884414654466684732441365060.3%0.2%-0.2%-0.3%P X （ 9 - 1 ）P T A （ 9 - 1 ）M E G （ 9 - 1 ）P F ( 7 - 8 )188146601018414852121601325324168132443014210447324-28P T A 0 9 - 0 . 6 5 P X 0 9P T A 0 9 - M E G 0 9P T A 0 7 - P F 0 7P F 0 7 盘 面 加 工 费386331-1604811392313-1638846403291-1678876390374-1668881398319-1696895-61834-35P X 基 差P T A 基 差M E G 基 差P F 基 差231165135-401981501255020413010581601108561911509954331510-90P T A 仓 单 数乙 二 醇 仓 单 数短 纤 仓 单 数P X 仓 单 数563081063000565661065011090571581060114890677149775269220067816120642692200-258-20-1,109- S C 主 力 收 盘353035083505357135560.6%P X - E B 0 7-355-517-562-552-640-2P T A 0 9 - L U 0 912931311129013321287P X - 石 脑 油 价 差S C 仓 单 数40290004029000402900040290004029000 162-182682662592592582- 请务必阅读正文之后的免责条款部分【市场概览】PX：据悉东北一条70万吨PX装置目前重启中，该装置5月20日按计划短停。华东一PX大厂，目前歧化装置已经重启，其900万吨PX装置预计近日恢复。该装置13日附近因更换催化剂，PX降负荷。尾盘石脑油价格小幅上涨，6月MOPJ目前估价在560美元/吨CFR。今天PX价格上涨，一单7月亚洲现货在838成交，一单8亚洲现货在824成交。尾盘实货7月在838/839商谈，8月在824/830商谈，7/8换月在+9/+15商谈。今日PX估价在834美元/吨，较上周五上涨8美元。PTA：华北一条5万吨IPA（间苯二甲酸）装置在上周中附近按计划停车检修，预计检修时间2个西南一套100万吨PTA装置上周末投料重启，目前已正常运行，该装置4.13附近停车检修。MEG：华东一套100万吨/年的EO-EG联产装置目前已升温重启，该装置于前日临时短停。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置因故降负荷，预计持续时间稍长，该装置此前满负荷运行华东一套15万吨/年的乙二醇装置上周因故停车，重启时间未知。受此影响，该企业另一套100万吨/年的EO-EG联产装置乙二醇负荷下降至5-6成，后续关注其EO装置重启的进度。贵州一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日按计划重启中，预计5月底出料，该装置此前于4月底停车检修。聚酯：吴江一套20万吨聚酯装置重启中，装置配套生产半光涤纶长丝为主华东一套年产20万吨聚酯瓶片装置近期停车检修，重启时间未定。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在55%、25%、40%、40%、40%、0%、30%、70%、20%、80%、10%、40%、20%、0%、30%、30%、50%、40%、10%、20%、0%。今日直纺涤短成交疲软，截止下午3:00附近，平均产销45%，部分工厂产销：50%、50%、30%、20%、20%、50%、30%、40%、50%。【行情观点】PX：单边转弱。月差仍偏强。多PX空PTA持有。关注PX-MX价差回归。浙石化负荷提升、辽阳石化重启。需求方面，虹港石化新装置即将投产。PX供需格局偏紧，继续维持多PX空石脑油/PTA操作。PTA：单边转弱，PTA加工费压缩头寸继续持有。月差中期仍然是逢低做多的思路。PTA装置负荷提升至77.7%（+0.8%）。而长丝工厂降负荷，整体聚酯负荷降至91%，减产超预期。但PTA6-7月份福海创等装置检修仍存，仍然是去库格局。PTA月差仍将偏强。MEG：单边上方空间有限，多PTA空MEG。MEG计划外停车检修增多，MEG开工率跌至58%。随着乙二醇单边价格反弹，上游煤炭原油等价格下跌，尤其是煤制利润修复较快，MEG未来煤制乙二醇装置开工意愿将明显提升。月差方面，短期仍然偏强，但不建议进一步追高。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 月。中。 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】截至2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.46万吨，环比上期增加0.04万2025年05月27日 橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分2吨，增幅0.06%。保税区库存9.05万吨，降幅1.74%；一般贸易库存52.41万吨，增幅0.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.54个百分点，出库率减少0.27个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.54个百分点，出库率减少0.08个百分点。国内丁二烯市场继续走低，下游产品延续跌势且丁二烯主流供方价格下调，虽有零星商家报盘意向坚挺，但成交偏弱，午后市场不乏略低价成交消息听闻，拖拽市场气氛整体偏弱。山东鲁中地区送到价格在10250-10300元/吨，华东出罐自提价格参考9800-10100元/吨左右。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分合成橡胶：短期弱势运行，中期有反弹杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（06合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面短期有所转弱，价格在10000元/吨附近震荡。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置正在集中检修，丁二烯开工率环比有所下降。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所下降，港口库存有所下降。整体而言，短期丁二烯投机性2025年05月27日 投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据变动幅度日盘收盘价（元/吨）11,54511,750-205成交量（手）175,284101,60373681持仓量（手）52,88569,971-17086成交额（万元）1,014,739605,437409302山东顺丁-期货主力35530055BR05-BR06-11,480-11,665185华北顺丁（民营）11,70012,000-300华东顺丁（民营）11,75012,050-300华南顺丁（民营）11,80012,050-250山东顺丁市场价（交割品）11,90012,050-150齐鲁丁苯（型号1502）12,20012,500-300齐鲁丁苯（型号1712）11,30011,500-200江苏主流价10,15010,400-250山东主流价10,27510,650-375项目名称昨日数据前日数据变动幅度顺丁开工率（%）73.518173.51810.00顺丁理论完全成本（元/吨）1300613315-309顺丁利润（元/吨）-806-615-191 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分明显转弱，现货价格有所回调。（国泰君安期货合成橡胶周报）2.顺丁橡胶现货供应方面，目前顺丁加工利润逐渐进入盈亏平衡线以下，预计供应端开工率后续有所下降。需求端，本周顺丁橡胶表需仍维持高位，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，基本面目前处于偏中性格局，库存处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏中性，由于顺丁库存暂无明显累库，因此现货在估值端有明显支撑。（国泰君安期货合成橡胶周报）3.短期市场投机性减弱，下游补库力度下降，丁二烯价格快速下滑，盘面估值有所下调，期货价格短期承压。中期来看，6月丁二烯基本面对价格形成支撑，丁二烯位于9000元/吨附近或NR-BR价差高于1500元/吨时盘面在估值端形成支撑。（国泰君安期货合成橡胶周报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 27 请务必阅读正文之后的免责条款部分王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2506BU2507BU2506BU2507沥青全市场基差（山东-06）06-07跨期山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC扩张后维持高位-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年5月27日 沥青：区间震荡投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价3,5390.20%3,5260.28%昨日成交成交变动24,6082,443255,40772,717昨日仓单仓单变化865100昨日价差前日价差86931316昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价3,62503,5800最新（5月26日更新）前次（5月22日更新）30.49%29.21%30.39%30.31%图2：仓单暂时持稳07-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-2720242025-50000050000100