商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：成本端大幅上涨，月差滚动正套2PTA：成本支撑，月差正套2MEG：关注台风天气对到港影响2橡胶：震荡运行5合成橡胶：短期震荡7沥青：原油大涨，小幅偏强9LLDPE：短期偏强震荡11PP：现货小涨，成交好转12烧碱：关注交割压力13纸浆：震荡运行14玻璃：原片价格平稳16甲醇：短期震荡运行17尿素：商品指数反弹，短期震荡19苯乙烯：压缩利润21纯碱：现货市场变化不大22PVC：短期仍受反内卷情绪扰动23燃料油：夜盘上浮，短期强势延续25低硫燃料油：持续走强，外盘现货高低硫价差继续走阔25集运指数（欧线）：10空单持有，10-12反套酌情减仓止盈26短纤：震荡市，波动放大29瓶片：震荡市，波动放大29胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力30纯苯：偏强震荡31 20250730 对二甲苯：成本端大幅上涨，月差滚动正套PTA：成本支撑，月差正套MEG：关注台风天气对到港影响 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场概览】 PX：市场参与者指出，原油价格走强是关键驱动因素，理由是对中美贸易谈判的乐观情绪以及对美国原油库存减少的预期。 一位业内人士指出：“原油走强，但市场仍在屏息以待中美会谈的结果。 7月29日亚洲收盘时，近月ICE布伦特原油期货上涨1.31美元/桶，至70.19美元/桶。 Platts评估亚洲PX-石脑油价差为7月29日268.08美元/吨，较前一收盘价下跌4.75美元/吨。 日本出光公司于7月28日重新启动其德山工厂的21万吨/年PX生产线，该公司消息人士7月29日证实。由于7月初发生的技术问题，PX线路被关闭。 “28日重新启动，开工率很快就会达到100%，”消息人士说，但没有具体说明何时会达到100%。 7月29日，亚洲PX Platts收盘市场评估过程显示，9月和10月交付的货物的投标和报价。然而，没有达成任何交易。 尾盘石脑油价格小幅上涨，8月MOPJ目前估价在590美元/吨CFR。29日PX价格反弹，尾盘实货9月在856/863商谈，10月在851/854商谈，9/10换月在+2有买盘。均无成交。29日PX估价在857美元/吨，较28日上涨6美元。 据悉，日本一套21万吨PX装置近日已重启，该装置7/11因故停车检修。 据悉，日本一套40万吨PX装置29日因故停车，具体情况待后续更新。 PTA：华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8~9成，恢复时间视原料物流情况。 MEG：7月28日-8月3日，张家港到货数量约为7.6万吨，太仓码头到货数量约为4.2万吨，宁波到货数量约为1.9万吨，上海到货数量约为1.9万吨，主港计划到货总数约为15.6万吨。周内关注天气因素对船只进港效率的影响。 聚酯：无锡一工厂两套合计50万吨聚酯装置计划明天重启，聚酯装置配套生产涤纶长丝和切片，后道切片纺工业丝计划后天重启。 湖州一套30万吨聚酯装置28日起停车检修，装置配套生产涤纶长丝为主，预计检修15-20天附近。 绍兴一套20万吨聚酯装置于28日开始陆续停车检修，该装置主要配套生成涤纶工业丝，预计检修时间一个月左右 厦门某直纺涤短工厂3万吨低熔点短纤今起停车检修，为期一个月。 29日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销54%，部分工厂产销：40%、50%、40%、70%、30%、50%、70%、30%、50%。 江浙涤丝29日产销整体依旧清淡，至下午3点附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在50%、40%、30%、20%、30%、80%、20%、30%、25%、30%、0%、0%、0%、20%、35%、40%、60%、50%、30%、50%、20%、0%、10%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：隔夜原油价格大幅上涨。多PX空PTA01合约，PXN逢高空。 日本出光21万吨重启，40万吨装置停车，供应边际减少。PTA方面逸盛新材料720万吨装置降负荷10%，需求边际下降。成本端明显走强，PXN逢高空。 PTA：关注01合约多PX空PTA。基差维持弱势-5/吨，基差仍维持反套操作。月差已经来到平水附近，考虑到8月份累库力度减弱，关注9-1月差正套。 近两周PTA装置开工率维持79.7%，未来8月份关注嘉兴石化220万吨检修、东营威联化学250万吨装置预计重启、逸盛海南200预计停车改造3个月、大连225万吨预计检修，三房巷海伦石化300万吨新装置预计开车。聚酯方面，随着终端及贸易商大量投机性备库，聚酯产品库存快速去化，进一步大规模减产的可能性在下降，本周开工率88.7%（+0.2%）。估值方面，现货PTA加工费继续维持在相对低位200元/吨，但盘面09和01周内出现反弹，01合约加工费甚至达到360元/吨高位，关注高估值之下的PTA加工费压缩 头寸。 MEG：基差正套，月差反套。市场关注非主流仓单带来的供应压力。港口库存持续下跌，8月下基差开始出现一定的买盘，但考虑到09合约上的交割压力，月差始终偏弱。在此因素影响之下，乙二醇趋势偏弱。另外乙二醇与塑料、苯乙烯价差也上升至年内高位，关注空乙二醇多L套利。 进口方面，6月进口62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨以下，9月份随着沙特装置开工回升进口量将再次回升。国产煤制乙二醇装置开工提升至74%；国产乙二醇总负荷66%（-1.37%）,8月份关注广汇40、浙石化80、卫星石化90重启进度，在乙烯装置没有计划外负荷变动之前，供应略显宽松。乙二醇煤制装置利润再次回升至600元/吨。当前油制乙二醇、MTO及外采乙烯制乙二醇利润明显修复。环氧乙烷相对乙二醇估值开始跌至低位，可转产装置生产乙二醇的积极性明显提升，未来将看到部分环氧乙烷装置转产乙二醇。 2025年07月30日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年7月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加0.6万吨，增幅0.91%。保税区库存7.58万吨，降幅2.70%；一般贸易库存56.46万吨增幅1.42%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.38个百分点，出库率增加0.63个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.67个百分点，出库率增加0.14个百分点。 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.06%，环比+1.93个百分点，同比跌10.06个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为62.23%，环比+0.25个百分点，同比+3.98个百分点。 国内顺丁橡胶出厂价格稳定，市场报盘区间下行50-200元/吨不等，高低端价差略收窄，下游入市偏刚需局面，采购延续压价，主流成交重心亦有下挫，北方地区民营顺丁橡胶价格参考11550-11700元/吨。截至午后收盘，华北地区BR9000价格参考11700元/吨；华东地区BR9000价格参考11750元/吨；华南地区BR9000价格参考11850元/吨。（隆众资讯） 2025年07月30日 合成橡胶：短期震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.7月23日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在15700吨左右，较上周期下降4300吨。周内进口船货到港有限，且天气影响部分船货到港延期，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存降至低位。（隆众资讯） 2.截止2025年7月23日(第30周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量在3.23万吨，较上周期小幅增加，环比+0.22%。本周期内宏观消息面带动及原料成本走高影响下，期现货市场偏 强运行预期强烈，供价大幅走高且部分套利盘积极试探接货，样本生产企业库存略有下降，样本贸易企业库存增加。（隆众资讯） 3.短期而言，顺丁橡胶进入震荡格局。昨日夜盘大宗商品有所企稳叠加顺丁橡胶产业链短期基本面偏中性，因此预计顺丁橡胶短期呈现基本面估值区间震荡格局，更多还是跟随大宗商品波动为主。日内主要关注宏观层面相关的信息。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月30日 沥青：原油大涨，小幅偏强 投资咨询从业资格号：Z0019174 王涵西 wanghanxi@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250718-20250724），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为51.7万吨，环比下降0.8万吨，降幅1.5%；同比增加5.6万吨，增幅12.1%。1-7月累计产量为1755.4万吨，同比增加125万吨，增幅7.7%。 2.截止到2025年7月24日，国内54家沥青样本厂库库存共计72.3万吨，较7月21日减少4.0%。本期国内厂库整体去库为主，其中华东地区厂库去库幅度最大，主要由于区内主力炼厂间歇生产，供应有所减少，加之船发尚可，带动厂库去库明显。 3.截止到2025年7月24日，国内沥青104家社会库库存共计185.7万吨，较7月21日减少0.1%。本期国内社会库涨跌互现，其中华东地区社会库去库较为明显，主要由于区内受台风天气影响船货延后到港，加之刚需有支撑，业者多以低端价格成交优先出社会库资源，带动社会库库存去库。 2025年7月30日 LLDPE：短期偏强震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格涨跌互现，波幅在10-50元/吨。线性期货低开震荡小涨，市场交投气氛变化不大，中油西南、中油东北等部分出厂价格下调，贸易商窄幅涨跌报盘，下游按需采购为主。 【市场状况分析】 宏观端，中美将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期，贸易战问题延期。聚乙烯在此轮反内卷过程中基本面并没有明显改善，驱动不足，目前反内卷政策也未涉及PE行业，但短期仍受情绪影响。 成本端，原油价格大幅上涨，聚乙烯成本抬升，支撑价格。供应端，8月检修量将环比7月进一步减少，三季度国内PE装置新增产能预计有160万吨，供应压力逐渐增大，不过9月份镇海炼化检修或导致华东地区LLDPE供应压力阶段性缓解。PE需求端支撑力度不强，虽然库存同比偏低对聚乙烯有一定支撑，但也逐渐走向持续累库态势，因此PE后期趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年7月30日 PP：现货小涨，成交好转 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内