国泰君安期货商品研究晨报：能源化工

1222468101113141618202124262627313132 请务必阅读正文之后的免责条款部分贺晓勤【基本面跟踪】对二甲苯、PTA、MEG基本面数据资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货日 期2025-06-272025-06-262025-06-252025-06-242025-06-23日度变化月 差2025-06-272025-06-262025-06-252025-06-242025-06-23日度变化品 种 间 价 差2025-06-272025-06-262025-06-252025-06-242025-06-23日度变化2025-06-272025-06-262025-06-252025-06-242025-06-23日度变化2025-06-272025-06-262025-06-252025-06-242025-06-23日度变化2025年6月30日 对二甲苯：供应收缩，月差偏强PTA：月差反套MEG：单边偏弱投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.comP X 主 力 收 盘P T A 主 力 收 盘M E G 主 力 收 盘P F 主 力 收 盘S C 主 力 收 盘675247784271652667224770429365526758479043236606676047764332660271265012450168260.4%0.2%-0.5%-0.4%P X （ 9 - 1 ）P T A （ 9 - 1 ）M E G （ 9 - 1 ）P F ( 7 - 8 )P X - E B 0 7206172-4392198174-34112206178-1494244190-29426419419968-2-9-20P T A 0 9 - 0 . 6 5 P X 0 9P T A 0 9 - M E G 0 9P T A 0 7 - P F 0 7P F 0 7 盘 面 加 工 费P T A 0 9 - L U 0 9389507-1624939401477-1688989397467-1688983382444-1682973380511-1682949-123064-50P X 基 差P T A 基 差M E G 基 差P F 基 差P X - 石 脑 油 价 差2812706512431125572882552657670332260831083022857524-3015-736P T A 仓 单 数乙 二 醇 仓 单 数短 纤 仓 单 数P X 仓 单 数S C 仓 单 数350225847546405911000359525947546418055911000361565947546418055423000363965947546418054029000366006047546454029000-930-100--1,805 36003693371636924032-2.5%-421-589-505-373-3501681178114711511147104431283283270272257-- 请务必阅读正文之后的免责条款部分【市场概览】PX：据悉，日本一工厂一套35万吨PX装置近日因故意外停车检修，初步预计一个月左右。国内一主流供应商7月PX合同预收款在7250元/吨承兑，PTA合同预收款在5300元/吨。PTA：据悉华东一套20万吨IPA装置重启，该装置6月9日附近停车检修。MEG:据CCF跟踪统计，27日MEG本周及下周现货偏高价成交在4370元/吨附近，偏低价成交在4323元/吨附近，综合考虑现货日均价4346元/吨；7月下期货偏高价成交在4372元/吨附近，偏低价成交在4323元/吨附近，综合考虑7月下期货日均价4347元/吨；另评估宁波市场现货均价4360元/吨，华南市场非煤制现货均价4375元/吨（不含合成气制）。（2025.6.26-2025.6.27MEG月结参考价：4362.5元/吨；2025.6.1-2025.6.26MEG月均价：4441.79元/吨）聚酯：江浙涤丝27日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成。江浙几家工厂产销分别在35%、40%、30%、40%、60%、30%、25%、50%、25%、0%、20%、0%、20%、20%、10%、30%、80%、20%、0%、0%、0%。【行情观点】PX：供应继续收缩，PX单边反弹。上周的周报中，由于对中东地缘冲突结束的迅速程度才出现误判，单边价格PX跟随原油价格大幅回落，同时月差同步走弱。多PX空SC。就供需层面而言，PX7月份继续维持紧平衡的去库格局，其中下周浙石化、福海创、天津石化均有检修可能，海外韩国装置这存在提负荷计划，总体亚洲开工率降进一步下降。需求方面，PTA装置下周供应稳中有升，东营威联计划检修、恒力大连重启，逸盛新材料计划提负荷，整体负荷回升1-2%。PX整体格局偏紧。另外原油价格回落速度较为可观，但成品油消费旺季叠加低库存，近端下探空间有限，因此单边价格PX预计偏强，月差仍以正套为主。PTA：成本有支撑，但是月差有压力，单边震荡略偏强。多PTA空MEG止盈。7月份聚酯短纤长丝工厂预计逐步兑现减产计划（万凯60、逸盛110），开工率将从当前的91.4%逐步下降至89%。PTA供应端，下周东营威联计划检修、恒力大连重启，逸盛新材料计划提负荷，整体负荷回升1-2%，供需将从快速去库的格局转为供需宽松，因此月差基差建议逢高反套。成本端PX供需紧平衡，多PX空PTA继续持有。多PTA空MEG止盈。MEG：单边震荡趋稳，多PTA空MEG止盈。本周供应端随着浙石化、濮阳、天盈等多套装置检修落地，MEG装置开工率降至67%（-3%），煤制装置开工率继续回升至71.5%（+1.3%）。另外进口方面，伊朗装置重新回归，下周进口到港量也逐步回升至12万吨左右，海外供应偏紧的预期被打破。加上聚酯装置7月份减产计划较多，导致MEG上周出现明显下跌行情。但考虑到煤炭价格触底反弹，原油进一步下行空间并不大，成本端支撑整体回升，单边价格不建议进一步追空。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（08合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.截止2025年6月25日(第26周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.41万吨，较上期（20250618）+0.04万吨，环比+1.34%。本周期受中东地区地缘政治冲突影响，原油及下游能化产品市场价格宽幅波动，然终端采购持续压价，贸易商挺价出货阻力较大，成交集中于套利盘低价资源，样本生产企业库存整体增长，样本贸易企业库存小幅下降。（隆众资讯）2.6月25日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在27450吨左右，较上周期略下降950吨。2025年06月30日 合成橡胶：短期震荡运行投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据日盘收盘价（元/吨）11,27511,195成交量（手）96,846108,330持仓量（手）33,47236,383成交额（万元）542,894600,863山东顺丁-期货主力325355BR06-BR0760120华北顺丁（民营）11,38011,380华东顺丁（民营）11,45011,450华南顺丁（民营）11,50011,500山东顺丁市场价（交割品）11,60011,550齐鲁丁苯（型号1502）11,95011,900齐鲁丁苯（型号1712）10,80010,750江苏主流价9,3009,250山东主流价9,3259,250项目名称昨日数据前日数据顺丁开工率（%）69.73569.0377顺丁理论完全成本（元/吨）1218212388顺丁利润（元/吨）-482-688 变动幅度80-11484-2911-57970-30-600005050505075变动幅度0.70-206206 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分周内有进口船货到港，下游原料库存正常消耗，影响样本港口库存小幅下降。（隆众资讯）3.期货端：短期而言，中东地缘阶段性缓解，国际能源价格有所回调，顺丁橡胶油品相关交易属性短期减弱。另一方面，天然橡胶板块目前呈现小幅反弹，在NR-BR逐步走扩背景下，估值端对BR绝对价格形成支撑。顺丁橡胶产业链目前基本面呈现中性偏弱格局，对期货盘面上方空间形成压制。整体来看，预计BR短期仍以震荡运行为主，暂无明显趋势。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分沥青：弱势震荡，多裂解考虑止盈王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2507BU2508BU2507BU2508沥青全市场基差（山东-07）07-08跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：油价急跌带动BU-SC反弹-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年6月30日 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌元/吨3,5770.11%3,5780.03%元/吨3,5730.06%3,5730.00%昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动手4,694(4,088)8,744(2,140)手11,451(2,594)22,795(2,418)昨日仓单仓单变化手983600昨日价差前日价差价差变动元/吨228232-4元/吨4221551550元/吨1301300昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价仓库现货折合盘面价元/吨3,80503,8293,954元/吨3,78003,7363,781最新（6月26日更新）前次（6月23日更新）变动34.18%34.16%0.02%26.63%29.65%-3.02%图2：华南仓单持稳05-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27BU-SC2022202320242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-72019-112020-32020-72020-112021-32021-72021-112022-32022-72022-112023-3吨江苏山东BU厂库仓单资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 2023-7 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究图6：区域现货价差走稳33003400350036003700380039004000元/吨重交沥青：市场价：山东（日）重交沥青：市场价：华东地区（日）资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示1.截止2025年6月26日，国内54家沥青样本厂库库存共计77.7万吨，较6月23日增加2.5%。本期国内厂库整体累库，其中山东地区厂库累库幅度最大，主要由于统计周期内国际原油走势反